人算不如天算 38倍牛股暴跌啟示錄

圖片來源：攝圖網(wǎng)

來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

周五市場人氣渙散，一些白馬股大跌，讓很多人摸不著頭腦，但這些跟今天要聊的公司比起來，根本不算什么。

通過復(fù)盤這一經(jīng)典案例，你會發(fā)現(xiàn)很多信息，對我們A股交易具有極大的借鑒意義，對處于信息劣勢的普通投資者，補(bǔ)上了一堂生動的投教課。

38倍妖股突然“拔刀”

時間撥回到2019年11月20日那天，港股收盤后誕生了一家今年漲幅近38倍的公司——雅高控股（03313.HK）。

38倍是什么概念？如果你在A股投資，可能你需要在年初潛伏進(jìn)美錦能源并拿到4月中旬最高點逃頂（3.21元~21.54元，漲幅571%），然后在5月初潛伏進(jìn)金力永磁并拿到6月中旬最高點逃頂（19.11元~69元，漲幅261%），然后又在7月中旬潛伏進(jìn)九鼎新材并持有到11月20日（6.63元~24.37元，漲幅267.5%）。

571%×261%×267.5%=39.8倍。也就是說，三只階段牛股的累計漲幅才能媲美雅高控股的高度。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，及時了解情緒寶系統(tǒng)數(shù)據(jù)。

但在11月21日那天，妖股最終還是拔出了“鐮刀”。早盤，雅高控股低開61.49%，盤中持續(xù)殺跌，一度大跌98.31%。公司高管也看不下去了，上午11:04起公司股票暫停交易。停牌前報0.305港元，仍有97.94%的跌幅。初步算了一下，差不多450億港元的市值就這么蒸發(fā)掉了。

人算不如天算

如果說11月20日前，大家對雅高控股的漲幅還有一點謹(jǐn)慎的話，那么11月8日明晟公司宣布雅高控股納入MSCI中國指數(shù)的消息，可能會讓相當(dāng)一部分投資者放松警惕。

因為MSCI指數(shù)是全球投資組合基金經(jīng)理最多采用的基準(zhǔn)指數(shù)，全球前100個最大的資產(chǎn)管理者，97個都是MSCI的客戶。一旦上市公司被納入MSCI指數(shù)，就能按權(quán)重享受到巨量資金的被動配置。11月8日宣布納入，11月26日就會生效，被動買盤就會在11月25日收盤前提前配置。（這在A股的歷次MSCI生效日的前一天收盤時都發(fā)生過。）

按照常規(guī)邏輯，接盤者有了，里面的持股者豈不樂哉？所以在11月8日被宣布納入MSCI中國指數(shù)后，雅高控股當(dāng)天漲幅40%，并在隨后的一周又漲了38.24%，把整個劇情帶向最高潮。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，及時了解情緒寶系統(tǒng)數(shù)據(jù)。

大家都盤算著11月26日當(dāng)外資啟動被動買盤時，就把獲利籌碼倒給被動盤，實現(xiàn)套利。正所謂人算不如天算，如意算盤打久了，總會出現(xiàn)遺漏。在11月21日11點，MSCI宣布暫停納入雅高控股，公司隨即停牌暫停交易。

MSCI方面的解釋是，11月7日，MSCI在半年度指數(shù)調(diào)整評議中，宣布將雅高控股納入全球可投資市場指數(shù)，按照公告這意味著雅高控股將進(jìn)入包括MSCI中國在內(nèi)的指數(shù)，這一決定將于26日收盤后生效。

而MSCI之所以在當(dāng)時選擇納入雅高控股，是因為基于公開信息，雅高控股滿足MSCI指數(shù)納入的標(biāo)準(zhǔn)，雅高控股的市值、自由流通市值流動性等指標(biāo)都達(dá)到了MSCI的要求。

不過，7日公告后，MSCI收到了市場參與者關(guān)于納入雅高控股的評論。市場參與者質(zhì)疑雅高控股公開的自由流通市值信息的可靠性，并質(zhì)疑雅高控股的流動性是否能支撐它納入指數(shù)?；谶@些評論，MSCI立即開展了關(guān)于是否納入雅高控股獨立評審。根據(jù)評審意見，MSCI于11月20日（北京時間21日）公告決定不納入雅高控股，因為“可復(fù)制”是MSCI制定指數(shù)的重要考量因素。

MSCI進(jìn)一步補(bǔ)充道，MSCI特意在指數(shù)評議結(jié)果公告到指數(shù)納入決定生效之間留出一段時間，接受市場反饋，并就突發(fā)情況重新審議指數(shù)納入決定。而除非有進(jìn)一步的通知，MSCI將不納入雅高控股。

通過MSCI官方的表述，個股的納入和剔除，流動性是最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，而非公司的盈利能力。

靈魂三問

此類個股，我們能不能避免？局長曾經(jīng)有一個基本面的“靈魂三問”，從基本面上就能篩掉大部分的“問題公司”：

1、公司主業(yè)做什么？

2、公司優(yōu)勢在哪里？

3、公司是否被低估？

按照這個“靈魂三問”，雅高控股根本入不了我們的法眼：公司雖然聲稱擁有中國最大的大理石礦，卻并沒有體現(xiàn)在業(yè)績上，其2011年至2018年度財報，凈利潤（含少數(shù)股東權(quán)益）有5年時間處于虧損狀態(tài)，2018年公司凈利潤虧損達(dá)到7.4億港元。而僅有的三個盈利年度中，分別是2017年盈利934萬港元，2015年盈利9001萬港元，2014年盈利1.3億港元。也即意味著，公司自2011年以來總體是在虧錢。

我們從“股價=業(yè)績×估值”的角度來看，在業(yè)績沒有體現(xiàn)的情況下，股價上漲全部由估值提供，那這就明顯是擊鼓傳花的游戲了。“公司是否被低估”這一條肯定也就過不了。

根據(jù)Choice終端顯示，有關(guān)雅高控股的賣方研究報告已經(jīng)有4年沒有更新了，足以顯示出公司的業(yè)務(wù)根本勾不起市場的興趣。

局長的基本面“靈魂三問”，希望從今天起，融入你的每一次交易計劃中。

集中持股風(fēng)險很大

時代已經(jīng)變了，市場對造假股、莊股的容忍度正在變小。記得局長跟大家聊過“倉控是應(yīng)對‘黑天鵝’的唯一策略”。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，及時了解情緒寶系統(tǒng)數(shù)據(jù)。

前段時間的東旭光電債務(wù)違約事件，踩雷的機(jī)構(gòu)眾多。局長挑幾個典型的來說說。

國金量化多因子股票型證券投資基金雖然踩雷，但是按照停牌股價來測算，一共持有40.3萬元市值，相比于其4400萬元的規(guī)模來講，不到1%的倉位。

截圖自天天基金網(wǎng)

按同比例計算，除非北信瑞豐的這款“增利3號單一資金計劃”規(guī)模有近300億（持有市值2.98億元，按1%倉位反推），否則東旭光電的“黑天鵝”事件對后者的殺傷力會更大。

對少額投資者的投資建議

所謂少額投資者，就是指投資股市的資產(chǎn)不超過5萬元的投資者，基本上處于剛置業(yè)或事業(yè)上升期，正好有一部分流動結(jié)余。

說實話，5萬以下的投資額幾乎不可能給你帶來財富自由，但5萬元左右的賬戶，很容易出現(xiàn)集中持股。前面局長講了，集中持股的風(fēng)險很大，一個“黑天鵝”，私房錢就灰飛煙滅，不值得。

針對這類有投資需求又容易遭遇投資風(fēng)險的投資者，基金是一個很不錯的選擇。因為基金本質(zhì)上是一攬子股票，客觀上已經(jīng)幫你做了分散持股的動作。

一般確定性的機(jī)會，都屬于板塊級別的機(jī)會，比如今年下半年的半導(dǎo)體行業(yè)牛市，很多票漲上天了，讓你根本無從下手，那么這時候?qū)?yīng)的ETF基金就能幫你解決這個問題。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，及時了解情緒寶系統(tǒng)數(shù)據(jù)。

而且持股標(biāo)的明確，協(xié)助學(xué)習(xí)型投資者有方向性地去做研究，達(dá)到“借力”的目的。

這些基金都是可以在交易軟件上買到的，交易成本跟買賣股票無異，基本沒有在券商或者銀行購買時的“中間商賺差價”。

聊了一下午，局長打個總結(jié)吧：

1、入選MSCI標(biāo)的池的公司，流動性的重要性大于對業(yè)績的要求；

2、基本面“靈魂三問”能規(guī)避掉大部分的“問題股”；

3、集中持股風(fēng)險很大；

4、少額投資者買基金比買股票的風(fēng)險更小。

既然市場不迎難而上，那么我們就等“絕望區(qū)”吧，更多干貨，局長會放到《財富贏家學(xué)院》里。你們的大力支持，是我們不斷分享的動力，每年2次~3次確定性的行情，花88元享受半年的行情服務(wù)，絕對的超值。

等市場風(fēng)險出清，迎接我們的，就全是“肉”了……

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）