“鎂刻”半年報(bào)系列觀察之?：世茂房地產(chǎn)

每經(jīng)記者 吳抒穎    每經(jīng)編輯 林菁晶    

圖片來(lái)源：每經(jīng)視覺部

每一家為業(yè)界所關(guān)注的房企，多少都是被貼上了標(biāo)簽的。誠(chéng)然標(biāo)簽沒辦法代表一家房企的全部，但這是最簡(jiǎn)單直接了解它的方式。

過(guò)去這半年，由于在并購(gòu)市場(chǎng)上斬獲頗豐，世茂被貼上的標(biāo)簽是，“并購(gòu)?fù)?rdquo;與“白衣騎士”。在世茂重回積極擴(kuò)張賽道之后，它又在外界的期許之下背負(fù)上“重回前十”的目標(biāo)。

一位龍頭房企總裁在上任之初曾經(jīng)說(shuō)，“標(biāo)簽很難代表一個(gè)人的全部”，它同樣不能夠代表一家房企的全部。

2019年上半年，世茂房地產(chǎn)以1003.5億元的銷售金額，位列房企第12。

2019年以來(lái)世茂房地產(chǎn)股票K線圖

世茂總裁許世壇在2019年世茂的年中業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，將外界貼在世茂身上的這些標(biāo)簽一一撕去。我們可以從中看到，一個(gè)沒有被標(biāo)簽定義的、更真實(shí)的世茂。

今年上半年，世茂新增60幅土地，土地總價(jià)約788億元，權(quán)益前計(jì)容面積達(dá)1412萬(wàn)平方米，其中900萬(wàn)平方米是收并購(gòu)獲取，占比約70%。

這是“并購(gòu)?fù)?rdquo;標(biāo)簽的由來(lái)。許世壇覺得，這個(gè)“稱號(hào)”是外界賦予的，他顯然更希望外界關(guān)注到世茂的并購(gòu)邏輯。

許世壇說(shuō)，“（世茂）要求并購(gòu)項(xiàng)目的稅后利潤(rùn)（率）達(dá)到10~12個(gè)百分點(diǎn)，毛利（率）接近30%。下半年我們會(huì)更加謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目的利潤(rùn)回報(bào)要求更高。”

超過(guò)30%的毛利率是一個(gè)十分難得的數(shù)字。在龍頭房企之中，鮮有毛利率能夠探高到這個(gè)區(qū)間的房企，房地產(chǎn)行業(yè)中利潤(rùn)水平最優(yōu)秀的中海地產(chǎn)，也將超過(guò)30%的毛利率定為鐵律。

世茂今年上半年毛利潤(rùn)額為70.2億元，其毛利率也維持30.1%的穩(wěn)定水平。核心利潤(rùn)75.8億元，同比上升23.8%；股東應(yīng)占核心利潤(rùn)53.1億元，同比上升20.6%。

世茂曾經(jīng)嘗過(guò)高負(fù)債的苦果，它深諳現(xiàn)金流的重要性。這幾年，世茂在財(cái)務(wù)方面十分穩(wěn)健，即使在上半年積極并購(gòu)的關(guān)口，其凈資產(chǎn)負(fù)債率也保持在59.6%的低位。

如果以拿地金額來(lái)衡量，788億元的確是一個(gè)非常龐大的數(shù)字。

龍頭房企之中萬(wàn)科今年上半年的拿地金額為649.8億元，而根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院的統(tǒng)計(jì)，同樣以并購(gòu)著稱的融創(chuàng)，今年上半年的拿地金額為680億元。

制圖：林菁晶

如此兇猛地參與并購(gòu)，世茂渴求規(guī)模增長(zhǎng)的雄心顯露無(wú)疑。它畢竟曾經(jīng)一度成為TOP8的房企，外界也認(rèn)為，“重回前十”對(duì)它應(yīng)該是力所能及的事情。

許世壇也并不愿意接受“重回前十”的標(biāo)簽。他說(shuō)，世茂內(nèi)部沒有這樣的想法和說(shuō)法。如果最終銷售規(guī)模在15萬(wàn)億，那肯定要在2500億元以上才能進(jìn)入前十。

他對(duì)世茂的要求是，“長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)要超過(guò)行業(yè)平均增速即12%，世茂已經(jīng)超過(guò)了40%。前20名也就20%左右的增速，但世茂近一兩年沒考慮這么多，而是希望增速能超過(guò)同等級(jí)房企。”

毛利率超過(guò)30%、增速超過(guò)12%，世茂的管理層顯然是對(duì)這家房企的未來(lái)有十分清晰的規(guī)劃的，否則具體的數(shù)據(jù)，不可能一一羅列張口就來(lái)。

如果能夠保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)一直跑贏同行，是否“重回前十”，對(duì)世茂和它的投資者而言都不那么重要了。

畢竟融創(chuàng)憑借并購(gòu)在五年內(nèi)從十名開外坐上了第五名的座次，世茂曾經(jīng)最好的排名是第八名，在積極并購(gòu)和合理管控的加持下，“重回前十”還遠(yuǎn)嗎？

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