港交所重磅研報(bào)：香港成內(nèi)地民企重要資金來(lái)源！制度改革增加赴港上市吸引力

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

隨著內(nèi)地與香港金融交流的增多，兩地資本市場(chǎng)早已密不可分。在目前的港股市場(chǎng)上，來(lái)自內(nèi)地的資本、資金以及投資者已經(jīng)占據(jù)了很大的比例，而且港股與A股的關(guān)聯(lián)性也在不斷地提高。

昨日（6月13日），港交所發(fā)布了一份研報(bào)：《香港支持內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)集資的角色》。在這份研報(bào)中可以看到，香港已經(jīng)成為了內(nèi)地民企集資的重要地點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，香港市場(chǎng)除了多年以來(lái)一直是全球最大的IPO市場(chǎng)外，還是內(nèi)地企業(yè)最大的離岸債券融資中心。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝就向記者表示：“資金是影響內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，若能夠順利赴港融資以解決資金問(wèn)題，可謂是最佳的融資策略。相較于A股的排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)、審核嚴(yán)格、整體難度較大，在港股上市較為容易，是內(nèi)地民企迅速進(jìn)入資本市場(chǎng)融資的首選。今年的融資環(huán)境并沒(méi)有比去年有所好轉(zhuǎn)多少，內(nèi)地的一些民企要想順利‘活下去’，需要高度警惕因?yàn)槿谫Y困難導(dǎo)致的資金面緊張等諸多問(wèn)題。”

香港成為最大離岸債券融資中心

港交所指出，內(nèi)地管理層鼓勵(lì)內(nèi)地民企通過(guò)發(fā)行股本證券或債券進(jìn)行離岸融資。在債券融資方面，發(fā)改委于2015年9月推出離岸債券發(fā)行注冊(cè)制，取代每宗作預(yù)先審批的制度，而外管局則于2017年1月放寬“內(nèi)保外貸”架構(gòu)下離岸債券集資金額匯回內(nèi)地的政策。離岸債券發(fā)行集資金額可用于支持“一帶一路”倡議的離岸投資，以及投資粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展。

在內(nèi)地政策支持下，香港市場(chǎng)一直是內(nèi)地企業(yè)債券融資的另一資金來(lái)源地。在美元債券發(fā)行方面，非金融內(nèi)地企業(yè)過(guò)去9年在香港發(fā)行金額一直是各離岸中心之冠。另外，港交所還指出，每當(dāng)內(nèi)地資金趨緊時(shí)，香港市場(chǎng)都可能成為內(nèi)地民企的重要資金來(lái)源，如：在金融去杠桿化持續(xù)，今年房地產(chǎn)開發(fā)商的境內(nèi)融資變得緊張時(shí)，內(nèi)地多家上市房地產(chǎn)開發(fā)商均能通過(guò)在香港發(fā)行債券募集資金。

此外，過(guò)去10年在香港融資的成本也一直低于其他離岸中心，內(nèi)地非金融業(yè)在香港發(fā)行的美元債券的平均票面息率，一直低于其他離岸中心，

除此之外，香港市場(chǎng)也成為了內(nèi)地企業(yè)的離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理中心。內(nèi)地企業(yè)在香港募集的資金可以是港元、美元、人民幣或者其他貨幣。若想將資金匯回內(nèi)地使用，內(nèi)地企業(yè)或需要完成集資并經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后將外幣兌換成人民幣，因此存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。在這方面，人民幣貨幣產(chǎn)品可幫助內(nèi)地企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，香港與內(nèi)地的互聯(lián)互通機(jī)制不光包括滬港通和深港通，還有債券通。在債券市場(chǎng)，離岸機(jī)構(gòu)通過(guò)債券通北向交易，在內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)可進(jìn)行二手交易，也可認(rèn)購(gòu)境內(nèi)新發(fā)行債券。通過(guò)債券通北向交易投資內(nèi)地債券的全球投資者數(shù)目不斷增加，于2018年底共有來(lái)自24個(gè)司法權(quán)區(qū)的總共503名機(jī)構(gòu)投資者。自債券通于2017年7月開通至2018年底，通過(guò)債券通向離岸投資者發(fā)行的債券總額為人民幣4.1萬(wàn)億元。

吸引內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市

最近市場(chǎng)上熱傳最多的就是阿里可能回歸港股，而對(duì)于內(nèi)地企業(yè)來(lái)說(shuō)赴港上市也非常常見。

香港市場(chǎng)在2018年4月實(shí)行了上市制度的改革。為了切合新經(jīng)濟(jì)行業(yè)預(yù)期對(duì)資金的大量需求，以及滿足全球投資者的投資意愿，香港的新上市制度容許采用不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新型公司及未盈利的生物科技公司上市，以及在海外上市的內(nèi)地企業(yè)赴港作第二上市。

在新上市制度改革后，已有小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)以不同投票權(quán)結(jié)構(gòu)在香港上市，還有歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥等生物科技公司上市。

此外，在港交所的企業(yè)IPO上，港交所指出其優(yōu)勢(shì)在于：更能確定IPO的時(shí)間、沒(méi)有針對(duì)行業(yè)及擁有權(quán)做特別嚴(yán)格的要求、投資者來(lái)自全球及由專業(yè)中介的支持、以及IPO估值由市場(chǎng)主導(dǎo)等。

對(duì)于內(nèi)地的民營(yíng)企業(yè)，港交所指出民營(yíng)企業(yè)是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可或缺的一環(huán)，特別是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)目前正過(guò)渡至新經(jīng)濟(jì)。雖然內(nèi)地民企有管理層的長(zhǎng)期支持，但是內(nèi)地民企在境內(nèi)各個(gè)渠道融資都不容易，離岸渠道是內(nèi)地民企重要的資金來(lái)源。