黑色五月！全球風(fēng)險資產(chǎn)大拋售，油價月跌逾16%，美股創(chuàng)年內(nèi)最大月跌幅

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周五（5月31日）全球市場遭遇黑色五月，恐慌情緒彌漫，風(fēng)險資產(chǎn)大拋售。國際油價月跌16.3%，創(chuàng)六個月來最大單月跌幅。歐美股市重挫，道指跌超350點，失守25000點，美三大股指均創(chuàng)年內(nèi)最大單月跌幅。

全球貿(mào)易緊張局勢進一步惡化，美國總統(tǒng)特朗普出人意料地宣布將對所有墨西哥進口商品征收最高可達25%的進口稅。投資者紛紛涌入避險資產(chǎn)，美債收益率暴跌，避險日元漲逾1%，錄得四個月來最佳單日表現(xiàn)；金價突破千三關(guān)口，刷新近七周高點。

國際貿(mào)易緊張局勢惡化，特朗普關(guān)稅大棒砸向墨西哥

全球貿(mào)易緊張局勢進一步惡化，當(dāng)?shù)貢r間周四下午，美國總統(tǒng)特朗普出人意料地宣布將對所有墨西哥進口商品征收最高可達25%的進口稅。這讓美國-墨西哥-加拿大協(xié)議（USMCA）的命運受到質(zhì)疑。

特朗普政府宣布，從6月10日開始，美國將向墨西哥的所有進口商品執(zhí)行新的稅收，稅率將從5%開始逐步遞增。特朗普政府試圖通過新的稅收措施向墨西哥施壓，以迫使該國阻止非法移民進入美國。特朗普表示，如果墨西哥行動不力，則從7月1日起的稅率將提高到10%，并且此后每月提高5%，直至10月1日提高到25%。

分析師認為，特朗普此舉將使全球貿(mào)易局勢更加緊張。

荷蘭ING集團國際貿(mào)易分析主管Raoul Leering表示：“對美日及美歐貿(mào)易談判來說，美國向墨西哥發(fā)出的威脅并不是一個好兆頭。特朗普的最新舉動表明，他不怕同時打多場貿(mào)易戰(zhàn)。如果歐盟和日本沒有充分滿足他的要求、未能給予美國更好的貿(mào)易條件，我們預(yù)計他將再次威脅要加稅。”

全球經(jīng)濟增速預(yù)期下滑，美國關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期

貿(mào)易緊張局勢已經(jīng)影響全球經(jīng)濟，美國一些關(guān)鍵的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不及預(yù)期。美國4月成屋銷售年化總數(shù)為519萬戶，不及預(yù)期；美國4月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)環(huán)比下跌6.9%至67.3萬套，不及預(yù)期；受汽車行業(yè)積壓庫存影響，美國5月Markit制造業(yè)PMI錄得50.6，不及預(yù)期；美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.1萬人，低于預(yù)期；由于飛機和汽車訂單減少，制造業(yè)活動放緩，美國4月耐用品訂單月率環(huán)比下跌2.1%，不及預(yù)期。在耐用品訂單月率公布后，摩根大通將美國第二季度GDP預(yù)期從2.25%下調(diào)至1%。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強表示，全球經(jīng)濟增長周期目前面臨了較大的風(fēng)險，這種風(fēng)險當(dāng)然部分來自于目前的外部環(huán)境變化莫測，特別是貿(mào)易摩擦層面的不確定性。接下來，這種外部環(huán)境的不確定性、摩擦的時間繼續(xù)維持的話，判斷全球經(jīng)濟在今年下半年和明年上半年面臨較大的下行壓力。

5月21日，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)公布全球經(jīng)濟展望報告，預(yù)期2019年全球GDP增速為3.2%，2020年維持在3.4%不變。中美兩國之間針鋒相對的關(guān)稅戰(zhàn)已經(jīng)削弱了全球經(jīng)濟前景，如果兩國不收手，那么到2021年和2022年兩國經(jīng)濟增長可能會平均下降0.2-0.3個百分點。

風(fēng)險資產(chǎn)遭拋售，美三大股指均創(chuàng)年內(nèi)最大單月跌幅

國際貿(mào)易局勢惡化，全球經(jīng)濟增速預(yù)期下滑，促使投資者紛紛拋售風(fēng)險資產(chǎn)，歐美股市集體大跌，道指跌超350點，失守25000點，美三大股指均創(chuàng)2019年以來最大單月跌幅。

截至5月31日收盤，道指跌1.41%報24815.04點，周跌3.01%，連跌六周、創(chuàng)2011年以來最長連跌周數(shù)，月跌6.69%；標(biāo)普500跌1.32%報2752.06點，周跌2.62%，連跌四周，月跌6.58%；納指跌1.51%報7453.15點，周跌2.41%，連跌四周，月跌7.93%。

歐洲三大股指集體下跌。德國DAX指數(shù)跌1.47%報11726.84點，周跌2.37%，月跌5.00%；法國CAC40指數(shù)跌0.79%報5207.63點，周跌2.05%，月跌6.78%；英國富時100指數(shù)跌0.78%報7161.71點，周跌1.59%，月跌3.46%。

德意志銀行分析師Torsten Slok表示，實施這些稅收，將使美國與其一些主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易關(guān)系更加緊張。自詡為“稅收俠”的特朗普將“對貿(mào)易伙伴的進口商品額外收稅”作為其優(yōu)先政策措施，此類舉措引起反彈，并使股市受到影響。

國際油價5月重挫逾16.3%，創(chuàng)六個月來最大月度跌幅

截至5月31日，NYMEX原油期貨收跌5.71%報53.36美元/桶，周跌8.99%，月跌16.51%，創(chuàng)2018年12月以來最大單月跌幅。布倫特原油期貨收跌5.46%，報61.76美元/桶，月跌14.29%。

美國對墨西哥發(fā)出征稅威脅，加劇了對全球經(jīng)濟與石油需求的擔(dān)憂。與此同時，本周有更多證據(jù)顯示美國原油供應(yīng)充足、原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，使石油輸出國組織（OPEC）實行的減產(chǎn)管理工作更加復(fù)雜化。OPEC將在6月下旬重新評估其減產(chǎn)策略。

Schneider Electric公司高級商品分析師Robbie Fraser表示：“在油價趨勢本來就趨向悲觀的背景下，美國總統(tǒng)特朗普宣布計劃對墨西哥進口產(chǎn)品征收5%的稅項。他的舉措將使現(xiàn)有的貿(mào)易和經(jīng)濟問題進一步惡化，還會對原油和產(chǎn)品帶來特定風(fēng)險。墨西哥是美國的主要的能源貿(mào)易伙伴。”

金價突破千三關(guān)口，刷新近七周高點

投資者涌入貴金屬等避險資產(chǎn)。黃金期貨價格收于7周以來最高水平。

截至5月31日，COMEX黃金期貨收漲1.38%，報1310.2美元/盎司，周漲1.63%，月漲1.91%，創(chuàng)1月以來最大單月漲幅。COMEX白銀期貨收漲0.48%，報14.56美元/盎，周漲0.03%，月跌2.83%。

GoldCore公司研究主管Mark O’Byrne表示：“美國對墨西哥發(fā)出征稅威脅，增大了對全球貿(mào)易戰(zhàn)以及經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂情緒，并使市場出現(xiàn)了追逐高質(zhì)量投資以及作為避險資產(chǎn)的黃金價格上漲等狀況。”

避險日元錄得四個月來最佳單日表現(xiàn)

投資者紛紛涌向避險資產(chǎn)日元，令日元兌美元錄得四個月來最佳單日表現(xiàn)。

美元重挫，美元指數(shù)刷新近四日低點至97.71，本月美元指數(shù)上漲0.26%，為連續(xù)第四個月上漲。

截至5月31日，美元指數(shù)跌0.42%報97.774，日元兌美元漲1.2%報108.3，5月日元兌美元大漲2.81%，創(chuàng)年內(nèi)最大月度漲幅。

美元最近一直是一種避險貨幣，但周五，美元下跌0.34%，徘徊在上周觸及的兩年高點的下方。

Brandywine Global投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，美元可能正迎來一個重大轉(zhuǎn)折點。

美聯(lián)儲副主席克拉里達周四表示，如果全球最大經(jīng)濟體的經(jīng)濟惡化，將有降息的可能性。美國利率期貨走勢暗示，交易商預(yù)計美聯(lián)儲年底前至少降息一次。

美債收益率暴跌，3個月/10年收益率曲線倒掛創(chuàng)12年來最深

美國國債3個月/10年收益率曲線自5月23日開始倒掛，目前兩者的利差已經(jīng)達到22個基點，續(xù)創(chuàng)2007年以來新低，該收益率曲線倒掛續(xù)創(chuàng)12年來最深。

目前看這種情況仍然沒有反轉(zhuǎn)的趨勢，這樣的局面勢必將延續(xù)到六月。從歷史上來看，收益率曲線倒掛一般預(yù)示著經(jīng)濟的衰退。

3月期美債收益率跌2.6個基點報2.350%；2年期美債收益率跌14.5個基點報1.932%，創(chuàng)2016年9月以來最大單日跌幅；3年期美債收益率跌12.9個基點，報1.884%；5年期美債收益率跌10.6個基點，報1.919%；10年期美債收益率跌8.8個基點，報2.130%，創(chuàng)2017年9月以來新低；30年期美債收益率跌7.1個基點，報2.570%。

對此，中金公司的劉剛和董靈燕認為從歷史經(jīng)驗來看，雖然收益率曲線倒掛并非為嚴(yán)格意義上的經(jīng)濟衰退必然領(lǐng)先指標(biāo)，但債券市場的反應(yīng)可相對更為敏感，甚至對市場在短期內(nèi)的走勢有一定的指向性和信號意義。

美債收益率曲線的平坦化甚至倒掛對于經(jīng)濟衰退和企業(yè)盈利的確有一定的預(yù)示效果，上世紀(jì)八十年代以來發(fā)生的四次美債利率曲線倒掛（10年vs.2年），分別為1988年12月中、1998年7月底、2000年2月初、以及2005年底，除了1998年7月，美國均進入了或長或短的衰退期。