“后巴菲特時代”即將到來，這是今年股東大會最全的參加指南

圖片來源：視覺中國 “股神”巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋公司2019年度股東大會，將于5月4日周六在美國中部小鎮(zhèn)、內布拉斯加州的奧馬哈召開。雅虎財經將連續(xù)第四年提供實時現(xiàn)場直播。 伯克希爾股東大會通常被稱為“巴菲特股東大會”或“資本主義的伍德斯托克”（Woodstockofcapitalism）。與1969年誕生的伍德斯托克音樂節(jié)類似，伯克希爾股東大會自1973年起舉辦，歷史悠久，不僅每年的活動期也長達三天，還吸引到上萬名全球志同道合的投資者慕名而來。 由于今年伯克希爾董事長巴菲特和他的“老大哥”、公司副董事長芒格分別已有88歲和95歲高齡，不少人擔心這將是兩位老人最后一次親自主持股東大會。 華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，2018年股東大會取消了巴菲特與比爾·蓋茨比賽扔報紙的娛樂環(huán)節(jié)，巴菲特也沒有出現(xiàn)在乒乓球活動的現(xiàn)場。而有紀錄以來（1977年起），巴菲特的年度致股東信從1990年開始常規(guī)提到股東大會這一章節(jié)，2018年信件提到股東大會的內容約為28年來最少，只有兩段話，更加強調雅虎直播的全面性，不像2017年股東信曾貼心提示與會者選擇省錢的出行方式。 隨著對巴菲特繼任者的討論日漸火熱，巴菲特親自主持的股東大會變得像現(xiàn)實版《權力的游戲》最終季一樣，“看一集少一集”。預計強烈的懷舊和“朝圣”情緒將促使更多人實地參加股東大會，無法到現(xiàn)場的你也可以通過閱讀感受股東大會的氛圍。 華爾街見聞2017年文章《巴菲特股東大會的另類占座經濟學》和2018年文章《在中國的你，如何像巴菲特股東一樣過周末》詳細介紹了股東大會周末豐富多彩的活動和參與感受。本篇將在上述文章的基礎上補充更多趣聞，不僅增加具有參考意義的“實戰(zhàn)”細節(jié)，也著力探討海外價值投資“鐵粉們”如何看待早晚有一天會到來的“后巴菲特時代”。 巴菲特股東大會的歷史概覽 據(jù)參加了四十多年巴菲特股東大會的《奧馬哈世界先驅報》資深記者SteveJordon介紹，股東大會一開始并不是個萬民狂歡的爆炸級現(xiàn)象。 1973年，巴菲特等20多位伯克希爾股東借用1967年收購的國民保險公司（NationalIndemnityCompany）員工午餐室召開年會。為了避免被出入拿咖啡的人打擾，他們僅在門口貼上“正在開會”的簡單標記。當時沒有財經記者“愿意屈尊飛到奧馬哈參加一個企業(yè)的股東大會”，只有到1985年伯克希爾的收購交易逐漸吸引公眾注意時，股東大會的規(guī)模和媒體關注度才日益增加。 從1985年有250人參加算起，伯克希爾股東大會的參與人數(shù)“如同公司股價一樣水漲船高”：1989年為1000人、1990年是1400人、1995年是4100人、1997年是7700人、1998年是1萬人、2000年是1.3萬人、2015年起至少4萬人……會議場所也最終搬到了能容納1.83萬人次的CenturyLinkCenter，坐不下主會場的人可到分流室、街對面的希爾頓酒店等地觀看轉播。 據(jù)稱，當股東大會場地改到奧馬哈市中心后，為了不耽誤酒店員工停車，股東會改成五月的第一個周六舉行；當搬到停車位更多的CenturyLinkCenter后，巴菲特一度想恢復周一開會的傳統(tǒng)，但股東們更喜歡周六相聚。1973年首屆股東大會的場所已改為民居，2015年股東大會展出了來自當年那個不起眼的午餐室里一套桌椅，作為巴菲特治下伯克希爾早期記憶的最后一次亮相。 大約從2011年起，巴菲特股東大會被美國主流媒體定義為一個現(xiàn)象級的年度盛事：“Buffett-palooza”，Palooza意為“盛大聚會”。據(jù)伯克希爾旗下的《奧馬哈世界先驅報》統(tǒng)計，2015年起，每年股東大會參加人數(shù)都超過4萬，2018年打破了紀錄并有4.2萬多人參加。 有意思的是，據(jù)美國價值投資網站GuruFocus的創(chuàng)始人田測產博士統(tǒng)計，20年前基本沒有中國人參加過巴菲特股東大會，隨著巴菲特“股神”的地位在中國價投圈得到認可，2016和2017年的大會參加者約10%都來自中國。漢語普通話也成為巴老親自指定的雅虎直播唯一翻譯用語。 如何像Pro一樣參加巴菲特股東大會？ 如果你預期巴菲特和芒格親自主持股東大會的次數(shù)屈指可數(shù)，今年除了全程緊盯雅虎直播和關注華爾街見聞第一時間梳理的現(xiàn)場實錄，有機會親歷的讀者朋友一定要牢記各類官方活動搶座的秘訣。隨著巴菲特主動限制公開露面次數(shù)，搶購相關紀念品和坐得靠近主席臺愈發(fā)重要。 秘訣一：搶購紀念品出手要快 5月3日周五當?shù)貢r間中午11點多，已更名為CHIHealthCenter的主會場門口將排起長龍，主展區(qū)內共有40家伯克希爾旗下公司的產品或展臺。每位伯克希爾A股或B股的股東擁有四張股東大會入場券，普通人也可到伯克希爾在eBay的官網5美元買一張，難怪人們拖家?guī)Э趤韰⒓庸蓶|會。據(jù)新銳媒體Quartz總結，每年股東購物周末也是當?shù)厝说摹昂谖濉辟徫锕?jié)。 最受歡迎的產品包括百年內衣服飾零售商鮮果布衣（FruitoftheLoom）。由于折扣很深，有人甚至在會場為全家人買一年穿的內衣量，很多東西會在大家的合力“掃貨”下很快售罄，這家店必須提前去排隊。店家經常推出只在股東大會上才能買到的紀念服飾，例如印有巴菲特和芒格頭像的T恤衫或沙灘褲，2019年推出了兩位老人的漫畫紀念郵票。 會展中心也售賣伯克希爾旗下的各公司家鄉(xiāng)特產，懷著“朝圣”心態(tài)的人們大多喜歡買可口可樂、喜詩糖果、卡夫亨氏餅干和DQ冰淇淋嘗一嘗。今年喜詩糖果（See’sCandy）主推傳統(tǒng)的夾心巧克力和花生脆（peanutbrittle），芒格總是在股東大會現(xiàn)場嚼花生脆，據(jù)稱巴菲特去拜訪初戀女友家時送了喜詩糖果。華爾街見聞的經驗是，印有紀念版封面的糖果最快周六會被搶光。 會展中心外的兩大購物勝地是博希姆珠寶店（Borsheims）和內布拉斯加家具賣場（NebraskaFurnitureMart，簡稱NFM）。博希姆據(jù)稱是全美最大的獨立珠寶零售商，今年定制的特別紀念品有巴菲特芒格馬克杯、伯克希爾地球儀和股東大會襪子等。店家特別提醒，很多產品周六會售罄，周五下午是最佳購物時段。奧馬哈本地人也等著股東大會促銷周買打折家具，2017年NFM在股東大會當周的銷售額高達4460萬美元，被巴菲特稱為“驚人的業(yè)績”。 回顧歷史，巴菲特1994年建議在當時伯克希爾股東大會的場所OrpheumTheater設立展柜，方便2700名參會的股東在休息時間購物。2015年，參加的商家數(shù)量和股東人數(shù)大漲，特意將股東大會前一天設為購物日。有人形容，整個展廳像美國大型倉儲超市好市多（Costco）或一個主題公園，隨處可見的巴菲特和芒格頭像就是吉祥物，人們也往往染上參加嘉年華的快樂心情。 秘訣二：股東大會走位要準 首先是老生常談的“搶位經”。據(jù)伯克希爾預計，每年能在主會場找到座位的股東，與排隊進入會場大門的人數(shù)比例不足1:2。如果不想到分流室盯著大屏幕，就要牢記“四字真經”：早起+跑位。 會議中心的四扇大門統(tǒng)一在早上7點開放，最晚的到場排隊時間是6點（或日出前）。不少“身經百戰(zhàn)”的股東住在奧馬哈市郊的相對便宜酒店并3點起床，有的干脆不睡覺，一般5點會場門口已排起長龍。奧馬哈還出現(xiàn)了替人排隊的創(chuàng)業(yè)公司，如果你想多睡兩小時的代價至少為100美元。 股東大會前一個月，各種“跑位秘訣”已浮出江湖。還有投資類播客節(jié)目提供秘密地圖，內附一定能搶到又視野極佳的座位群，但必須先付費訂閱節(jié)目才能拿到。美股研投網站ETFtrends.com提示，可以在進入會場時領一份《奧馬哈世界先驅報》并多穿幾層衣服，以便到會場內鋪開幫朋友占座。早上8點前幫多人占座問題不大，但伯克希爾警告不能一占就是一整排。 建議與會者提前領取午餐券，這樣可以在中場休息快速吃完午餐到展廳逛逛，有時可能遇見先鋒基金創(chuàng)始人JohnBogle或著名價值投資者MohnishPabrai等業(yè)內大咖。上午沒有搶到靠前座位的人，可以趁著下午主會場觀眾漸漸離場而為座位“升級”，股東大會通常持續(xù)七個小時。 如果在主會場座位不理想，可以先去街對面的希爾頓酒店觀看8點半開始的小電影。這是專屬于到場股東的福利，一年只內部播放一次，現(xiàn)場禁止錄像或錄音。每年電影都會邀請當時最紅的好萊塢名人或電視劇明星出鏡，巴菲特本人偶爾也會參演，內容輕松幽默。 秘訣三：參加活動心態(tài)要開放 如果你想增加遇見巴菲特或比爾·蓋茨的幾率，不妨積極參加下列官方活動：周五晚間由博希姆珠寶店組織的股東雞尾酒會；周六晚間由內布拉斯加家具賣場組織的股東野餐；周日由Brooks運動鞋組織的“投資你自己”5公里跑步活動，巴菲特和蓋茨可能打響發(fā)令槍或到場觀賽；周日在博希姆珠寶店舉行的股東早午餐會（brunch），巴菲特和蓋茨通常到場玩橋牌或打乒乓球；以及到巴菲特最喜歡的Gorat’sSteakhouse吃牛排，巴老喜歡在股東會當周的周五或周日去吃晚餐。 不過，想見到巴菲特越來越難了。據(jù)《華爾街日報》分析，前幾年還有人在會展大廳碰見巴菲特并提問，或排隊等著與老人家握手。目前巴菲特身邊的安保人員越來越多，巴老自己也限制公開露面的次數(shù)。華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，去年股東大會不僅取消了扔報紙比賽，巴菲特也沒有參加5公里跑步活動、沒有現(xiàn)身博希姆珠寶店打乒乓球，反倒是蓋茨在珠寶店打完橋牌后悄然離場。 今年不少外媒都提到了奧馬哈希爾頓酒店，去年參加過股東大會的《華爾街日報》建議充分利用該酒店的大堂。很多投資界名人、伯克希爾公司高管和持有數(shù)億美元股份的大股東不時匆匆走過，偶爾也能看到業(yè)界大佬穿著運動服準備參加5公里跑步。據(jù)信比爾·蓋茨也住在這里，若能受邀參加酒店舉辦的股東頂級酒會，是非常難得的機遇。 據(jù)ETFtrends.com介紹，“高大上”的聚會無法出席也沒關系，共同基金、對沖基金、金融服務供應商等業(yè)內機構，都在不遺余力地組織信息豐富且向所有人開放的活動。價值投資的擁躉往往能在排隊、就餐和聚會中遇到志同道合的朋友，“你會驚訝于這種氛圍是多么友好和包容?！?在股東大會前一周，內布拉斯加州立大學的奧馬哈分校（UNO）將舉辦一系列巴菲特投資課程，學習巴菲特的商業(yè)評估方法與管理理念，突出伯克希爾的公司文化與行事方法，便于深刻理解巴老的投資原則。美國HorizonFinancial首席經濟學家陳凱豐博士也總結了其他高質量的活動： 美國另一位價值投資界元老、捐款命名Fordham大學葛貝里商學院的馬里奧·葛貝里老先生會在5月3日上午主辦一個投資交流活動，暢談新的全球投資機會和熱點； 巴菲特母校、價值投資學派重鎮(zhèn)哥倫比亞大學商學院在奧馬哈舉辦關于價值投資的研討酒會； 北美創(chuàng)新論壇在5月3日下午的汽車創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大會請來很多重量級嘉賓，討論電動汽車，人工智能駕駛； 奧馬哈價值投資中心5月3日晚的中美投資峰會屬于最高端的活動之一，內布拉斯加州州長（美國最大的在線股票交易平臺創(chuàng)始人）、巴菲特家族成員、一些伯克希爾旗下公司的CEO都會參加；來自國內的新浪、騰訊等媒體將組織中國投資人酒會和交流活動等。 外出游覽的巴菲特“鐵粉”一定不能錯過兩個地點：伯克希爾公司總部Kiewit廣場，以及巴菲特唯一一套常住房產（地址是5505FarnamSt,Omaha,NE68132）。去年4月華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，巴老的房子不幸從2017年10月的84萬美元“貶值”到77萬美元，但2019年4月美國房地產網站Zillow給出的房屋價格為100萬美元，在過去十年間升值25%，奧馬哈當?shù)仄骄績r漲7.6%。 后巴菲特時代，你還去參加股東大會嗎？ 正如陳凱豐博士所說，僅看內容的話，巴菲特和芒格在股東大會上的演講每年都一樣，強調價值投資、護城河、不做自己不懂的事。雖然談論熱門時事每年不盡相同，例如2014年談歐債危機、2015年談零利率對保險公司的負面影響、2017年談美國經濟的貧富差距，但這些內容并不是非要到現(xiàn)場才能獲取，那么人們?yōu)楹芜€愿意一直參加巴菲特股東大會呢？ 華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，“感受現(xiàn)場的交流氣氛”成為中外參加者的共識。 美國某基金經理RobertHagstrom對新銳媒體Quartz表示，在臺下看著巴菲特和芒格走上來說出那句著名的開場白“I’mWarren,he’sCharlie”（我是沃倫，這位是查理）時，就像在家看一場電視轉播的音樂會，與到現(xiàn)場在燈光下看到舉世聞名的搖滾巨星之差別一樣： 很多人每年的奧馬哈行程都像遵循著一套一成不變的宗教儀式：在同一個餐廳就餐、入住同一家酒店、與同一群朋友見面，仿佛不管離開了多久，都能重新找回熟悉的旋律。 來自威斯康辛州的專業(yè)投資手Tom敲了敲腦袋稱，每年回到這里，就像嵌入一條熟悉的軌道中，可以潛移默化地學到很多：“股東大會永遠在同一個地方，即便你沒有去聽，一些東西也會進入潛意識，也許一年后，你在這里聽過的東西突然出現(xiàn)在腦海，并解決了你遇到的問題或挑戰(zhàn)?！?FarnamStreet是一個最近在華爾街熱度飆升、被橋水達利歐和ThirdPoint的DanielLoeb等對沖基金大佬“打Call”的博客，其創(chuàng)始人ShaneParrish是巴菲特價值投資的信徒，博客理念是通過嚴格遵守一些原則來“提升自我”，博客名字正取自伯克希爾的公司地址（Farnam街3555號）。 Parrish從2008年起每年都到現(xiàn)場參加巴菲特股東大會。他承認，自己就算再專注，也不免在大會過程中走神，畢竟不少提問每年都會重復，巴菲特和芒格的回答也基本可以預測。但他認為，重要的并不是巴菲特和芒格在會上說了什么，而是每年看似一成不變會議傳遞的理念： 我們所處的世界無時無刻充斥著噪音，到處都有人試圖告訴我們學習新的東西、想向我們灌輸一些新的知識，但卻缺乏實干精神。奧馬哈的存在是一種提醒，點明人生中真正重要的事情。參會之人都屬于社會中一個獨特的子文化，不管他們職業(yè)為何，都有延遲享受、正直和慷慨的共同價值觀，也有相同的學習沖動。在這里每個人都很快樂，你整天被自己想要成為的那種人所環(huán)繞。 在奧馬哈，我全身心地投入到品味美食、與朋友交談、與陌生人對話和學習中。這是一種溫和的壓力，也令整個經歷變得非常刺激。我時常想，這些人比我聰明得多，我真的需要閱讀更多，我想變成更好的自己。 當聽到巴菲特和芒格講話時，周遭所有不重要的噪音都消失了。參會近10年，面對相似的提問和可預知的回答，我還是沒有聽夠，因為重點恰恰存在于股東大會的形式中：保持不變。兩位老人每年都在談論相同的一般性普適原則，令我懂得學習去“復合知識”，而不是日日求新。 你可以看到巴菲特和芒格如何用普適性原則來適應當今的現(xiàn)實，這些不是一廂情愿的妄想，而是成為一個透視世界的鏡頭，展示了對世界上正在發(fā)生變化事情的深刻和多層次理解，隱含著兩人如何與世界合作、而不是與之對抗。 離開奧馬哈后，我的世界變得清晰，對重要事物的感覺得到更新。我可以摒棄噪音，作出更好的決定、成為更好的人，對物質問題的焦慮則被擱置。我不是去奧馬哈尋求某個具體問題的答案，而是去參與一種“追求感”，去那里加深對工作和生活中重要事物和關鍵思想的理解。 2019年的巴菲特股東大會，不論你是第一來、第N次參加，抑或不能到場，都會有一種強烈的感覺——一個時代要結束了。這不光是因為巴菲特和芒格年事已高，伯克希爾昔日的輝煌也有一種不可再現(xiàn)之感，畢竟在經過黃金年代后，巴老的投資組合很難再以三位數(shù)的優(yōu)勢跑贏大盤。 財經媒體BusinessInsider認為，當前的巴菲特股東大會就像一個奇觀、一場狂歡節(jié)、一種宗教活動，所提供的平臺和其上發(fā)生的活動遠遠超過了會議官方目的。當巴菲特和芒格退出歷史舞臺后，伯克希爾將繼續(xù)前行，但這種形式的狂熱年會將不復存在： 沒有了富有魅力的領導者，盡責的投資者仍會閱讀伯克希爾年報，但不會有人排隊與AjitJain拿著可口可樂的人形紙板合影，當被問及GregoryAbel對他們意味著什么時，也不會有人流淚。（注：2018年1月Jain和Abel升任伯克希爾副董事長，其中一人或接替巴菲特成為董事長。） 在“后巴菲特時代”，伯克希爾股東大會將繼續(xù)下去，一些粉絲會離開，一些粉絲依舊被一種精神吸引而來，但更像是一種歷史的記憶。幾個世紀后，當歷史學家試圖拼湊這段時期美國歷史的敘事時，將不得不解釋這樣一種奇觀： 四十多年里，人們不遠萬里來到美國中西部的一座小城，他們甘愿風雨無阻在沒有廁所的戶外排幾個小時隊，只為了聽兩位老邁的億萬富翁談談股票市場、人生或者任何令他們感興趣的東西。這是美國商業(yè)或文化史上無法類比的獨特現(xiàn)象。