貓眼娛樂2018年報：多元業(yè)務(wù)驅(qū)動高速增長，上游業(yè)務(wù)潛力巨大

3月25日，貓眼娛樂（01896，HK）公布了經(jīng)審核的2018全年業(yè)績報告，交出了上市之后的首份成績單。

財報顯示，2018年，貓眼收入人民幣37.55億元，較2017年同比增長47%。同時，2018年貓眼實現(xiàn)經(jīng)調(diào)凈利2.90億元，同比增長34%，目前已經(jīng)是一家盈利的公司。

依據(jù)“互聯(lián)網(wǎng)+娛樂”的平臺戰(zhàn)略，貓眼持續(xù)推進娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局和多元化的業(yè)務(wù)拓展，保持高速發(fā)展。

市占持續(xù)領(lǐng)先，多元業(yè)務(wù)驅(qū)動高速增長

據(jù)公開資料顯示，貓眼是2012年由美團內(nèi)部孵化的一個業(yè)務(wù)部門，2016年4月從美團點評分拆成為一家獨立運營的公司，并引入光線戰(zhàn)略投資完成重組。2017年9月，貓眼又完成與微影時代的戰(zhàn)略合并。

貓眼從最早提供在線選座、電影票預(yù)售的在線電影票務(wù)切入市場，在短短幾年間快速發(fā)展壯大，市場份額逐年增加。根據(jù)艾瑞咨詢報告，2015 年、2016 年、2017 年及截至 2018 年前三季度，按中國在線售出的電影票總交易額計，貓眼為交易額領(lǐng)先的市場參與者，市場份額分別為44.6%、41.9%、47.1%及61.3%。

依據(jù)“互聯(lián)網(wǎng)+娛樂”平臺戰(zhàn)略，貓眼將互聯(lián)網(wǎng)與娛樂行業(yè)深度融合，通過娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈布局和多元化業(yè)務(wù)拓展，奠定了高速增長的基礎(chǔ)，在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢。如今的貓眼是集在線娛樂票務(wù)服務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù)、娛樂電商服務(wù)、廣告及其他服務(wù)于一體的超級娛樂服務(wù)平臺。

最新財報顯示，2018年，貓眼娛樂的在線票務(wù)市場領(lǐng)先地位進一步強化，持續(xù)保持在線電影票務(wù)平臺行業(yè)領(lǐng)先的地位，市場份額超過60%；同時，貓眼現(xiàn)場娛樂票務(wù)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，躍升為市場份額領(lǐng)先的票務(wù)服務(wù)平臺之一。

貓眼在提高市場占有率、升級服務(wù)、拓寬業(yè)務(wù)布局的同時，也保持了持續(xù)快速的業(yè)績增長。

2018年，在線娛樂票務(wù)收入同比增長53.0%至22.80億元，貓眼的娛樂內(nèi)容服務(wù)收入同比增長25.4%至10.69億元，娛樂電商服務(wù)收入同比增長53.9%至1.96億元，廣告及其他服務(wù)同比增長168.0%至2.10億元。

公司營收從2015年的5.97億元人民幣增長至2018年的37.55億元人民幣；同時，毛利也顯著增長，2017年毛利達17.42億，2018年毛利達23.56億元，同比增長35%，2018年貓眼實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.90億元，同比增長34.2%，超出華爾街的預(yù)期。

摩根士丹利3月25日發(fā)布分析師研究報告認(rèn)為：“貓眼娛樂2018年調(diào)整后的凈利潤(non-GAAP)為2.91億元人民幣，同比增長35%，與摩根士丹利預(yù)計的2.77億元人民幣基本相符；由于稅收降低，第4季度調(diào)整后凈利潤(non-GAAP)為1.4億元人民幣，略高于摩根士丹利之前預(yù)計的1.22億元人民幣。”

全產(chǎn)業(yè)鏈布局，內(nèi)容業(yè)務(wù)潛力巨大

除了在娛樂票務(wù)服務(wù)上的業(yè)務(wù)拓展，貓眼還把眼光投向了全產(chǎn)業(yè)鏈，不斷加強娛樂產(chǎn)業(yè)鏈上游內(nèi)容業(yè)務(wù)布局。

貓眼對內(nèi)容領(lǐng)域的深耕是完成互聯(lián)網(wǎng)+綜合娛樂平臺戰(zhàn)略目標(biāo)的一個重要組成部分。這次公布的財報數(shù)據(jù)可以看出，內(nèi)容業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)成為貓眼營收增長的主要動力。財報顯示，2018年貓眼內(nèi)容服務(wù)收入達到人民幣10.68億元，較2017年該項業(yè)務(wù)收入人民幣8.52億元同比增長25%。

過去的2018年，貓眼深度參與上游布局，積極參與到越來越多的電影項目投資中，成為中國排名領(lǐng)先的國產(chǎn)電影主控發(fā)行方。憑借在電影票務(wù)領(lǐng)域里對消費者的洞察，貓眼目前已經(jīng)從內(nèi)容制作，電影發(fā)行和推廣，到影院運營，全面提高了其在電影供應(yīng)鏈各節(jié)點的效率。2018年的熱門電影如《捉妖記2》《我不是藥神》《后來的我們》《邪不壓正》《李茶的姑媽》《來電狂響》等，貓眼均參與出品發(fā)行；同時，貓眼還啟動了電視劇和網(wǎng)劇業(yè)務(wù)，陸續(xù)參與了《歸去來》《老中醫(yī)》等多部知名電視劇的制作環(huán)節(jié)。

2018年初，貓眼開始試水電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)電影、綜藝節(jié)目等內(nèi)容的制作。華興資本在近期分析師研究報告中認(rèn)為：“盡管這類投資處于非常早期的階段，但考慮到內(nèi)容提供商關(guān)系、用戶數(shù)據(jù)分析能力和官方推廣資源，貓眼在這方面的探索非常具有優(yōu)勢。”

在深耕自身內(nèi)容制作水平的同時，貓眼還積極與內(nèi)容領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)合作。2019年3月12日，貓眼與歡喜傳媒(01003，HK)宣布達成戰(zhàn)略合作，獲得歡喜傳媒(01003，HK)旗下電影和電視劇/網(wǎng)劇項目投資權(quán)及獨家宣發(fā)權(quán)，與業(yè)內(nèi)頂級藝術(shù)家和優(yōu)秀內(nèi)容創(chuàng)作者實現(xiàn)緊密合作，完善在娛樂內(nèi)容領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

資本市場給予樂觀評級

從此次公布的財報我們可以看到，貓眼在2018年一直處于一個飛速成長的階段，前景十分樂觀。

2018年全年的亮眼表現(xiàn)，也讓貓眼引起了國內(nèi)外投行的關(guān)注。近期，摩根士丹利、美銀美林、中金、中信建投等國內(nèi)外投行都對貓眼作出了積極評價，并給予貓眼“買入”“增持”“推薦“評級，并上調(diào)了貓眼的目標(biāo)價。

摩根士丹利3月25日發(fā)布分析師研究報告，解析了貓眼娛樂（01896，HK）2018年財報，對貓眼娛樂未來增長趨勢表示樂觀，維持貓眼娛樂“增持評級”目標(biāo)價25港元。

未來，貓眼是否還會繼續(xù)保持這樣迅猛的增長態(tài)勢，值得進一步關(guān)注。