吳曉求：注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實質(zhì)審查過渡到形式審查

每經(jīng)記者 涂穎浩 胡楊    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月26日，在博鰲亞洲論壇2019年年會期間，中國人民大學副校長吳曉求表示，注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實質(zhì)審查過渡到形式審查，重點是讓企業(yè)的信息披露更加完整。

對于科創(chuàng)板企業(yè)來說，信息披露的重點也有所不同。過去的信息披露，除披露歷史、現(xiàn)狀，還要展望未來；而在注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，則是要披露當前信息以及所處行業(yè)的周期性，剩下的都要交給投資者來理解和判斷。

不應對科創(chuàng)板作過于簡單的理解

3月22日，上海證券交易所公布了首批受理的科創(chuàng)板發(fā)行人名單，共九家企業(yè)成功入圍，科創(chuàng)板開始進入實際操作階段。

吳曉求對此也頗為關(guān)注，他強調(diào)，無論是投資者、管理部門、交易所還是中介機構(gòu)，都應該對科創(chuàng)板加注冊制給予新的理解：它不僅是從監(jiān)管部門到交易所這樣一個主體的移動，更重要的其實是建立一個真正意義上的、高度市場化的、讓市場做出定價以及尊重投資權(quán)益的市場；與此同時，監(jiān)管主體、監(jiān)管重點都要發(fā)生重大的變化。

具體來說，吳曉求指出，注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實質(zhì)審查過渡到形式審查，重點是讓企業(yè)的信息披露更加完整。對于企業(yè)來說，信息披露的重點也有所不同，過去的信息披露，除了披露歷史、現(xiàn)狀，還要展望未來；而在注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，是要披露當前信息以及所處行業(yè)的周期性，剩下的則都要交給投資者來理解和判斷。

“因此，我們不應對注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板做過于簡單的理解，匆忙地出臺政策，還是要做很多基礎(chǔ)準備。”吳曉求表示，科創(chuàng)板如果想取得成功，需要修改很多法律，原因在于這個制度之下，企業(yè)上市的速度相對比較快，退市的速度同樣也較快，會保持相對的均衡。而對于違規(guī)違法、信息欺詐、虛假信息披露也都會有更加嚴格的處罰；所以，針對有關(guān)的刑法、證券法等，都要做出重要的修改；甚至公司法也需要進行修改，科創(chuàng)板企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)有其特點，因此要做出充分的法律準備。

吳曉求認為：“雖然科創(chuàng)板已經(jīng)得到了授權(quán)，但后續(xù)的法律準備需要緊鑼密鼓地跟上，否則就會導致一些問題的產(chǎn)生，必須從法律等角度來保證科創(chuàng)板制度的成功。”

金融改革涉及三個重要方面

近期，中國人民銀行行長易綱發(fā)表演講稱，將進一步推動金融改革和開放，推動金融監(jiān)管體制改革，完善利率、匯率市場化形成機制，擴大金融對外開放。

在吳曉求看來，金融改革包含三個重要方面。首先，要繼續(xù)推動中國金融體系的市場化改革，重點是讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，實際上就是要大力發(fā)展金融市場，特別是資本市場。據(jù)他解釋：“金融學中有一個術(shù)語叫融資去中介化，或者叫‘脫媒’，就是指融資活動要脫媒化，由市場來完成整個融資過程；而其本質(zhì)是要發(fā)展債券市場、股票市場，這將是很長時間內(nèi)中國金融改革的一個重點和趨勢。基于這種趨勢，中國的金融結(jié)構(gòu)將會發(fā)生很大的變化，特別是金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。未來，隨著脫媒的加劇、脫媒速度的加快，證券化在整個金融市場的比重會逐漸增加，也將成為投資的一個重要資產(chǎn)類型，其規(guī)模、比例都會不斷提高。”

吳曉求認為，金融改革的另一個重要趨勢則是金融科技的滲透。中國金融科技的力量未來將變得非常巨大，科技會改變中國金融的業(yè)態(tài)，也會在一定范圍內(nèi)改變它的基因，這將使得中國金融功能得到大幅度地提升，效率也會明顯提高。此外，金融服務的便捷性、有效性、安全性均將得到提升。

而對于金融業(yè)的開放，吳曉求評價稱：“中國的金融開放走了一條不同于大多數(shù)國家的道路。具體來說，多數(shù)國家的金融開放都是從本地的國際化開始，逐步開放本國的投資市場，而我們是先讓外資在中國設立金融機構(gòu)，逐步解除股權(quán)比例限制，外資商業(yè)銀行也參照國民待遇。這和國外開放的順序不同，無論是美國還是歐洲，去當?shù)赝顿Y是很容易的，但是要在當?shù)卦O立金融機構(gòu)卻非常難。”

據(jù)吳曉求分析，中國在金融開放的過程中之所以選擇獨特的道路，原因在于中國對人民幣的國際化還是持非常謹慎的態(tài)度；人民幣一旦完全國際化、完全可以自由交易，整個金融交易的國際化也會啟動。“未來，中國的大門是要徹底打開的，不過在徹底打開的過程中需要逐步探索，觀察和評估風險，這種謹慎的態(tài)度是正確的。”

（封面圖片來源：攝圖網(wǎng)）