首發(fā)告捷 一季度地方債料供需兩旺

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1月21日，2019年地方債發(fā)行正式拉開序幕，首發(fā)的10年期新疆債表現(xiàn)不俗，投標(biāo)倍數(shù)達(dá)十余倍。數(shù)據(jù)顯示，本周地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模已破千億。機(jī)構(gòu)人士稱，當(dāng)前地方債具備性價(jià)比，有望延續(xù)2018年8月以來供需兩旺的格局。

新疆債首發(fā)表現(xiàn)不俗

1月21日，新疆維吾爾自治區(qū)人民政府通過財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行了2019年自治區(qū)政府一般債券(一期)，拉開了2019年地方債發(fā)行的序幕。

本期新疆債期限10年，計(jì)劃發(fā)行100億元。發(fā)行人于招標(biāo)前披露，本期債券利率招標(biāo)區(qū)間為3.11%-3.72%。其中，招標(biāo)利率下限為公告前5日10年期中債10年期國債到期收益率的算術(shù)均值。

招標(biāo)完成后，新疆財(cái)政廳公告，本期10年期債券票面利率為3.5%，實(shí)際發(fā)行100億元。有市場人士透露，本期新疆債投標(biāo)倍數(shù)達(dá)16.76倍，投資者踴躍參與，需求十分旺盛。同日，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行招標(biāo)發(fā)行的3年期和5年期增發(fā)債券，投標(biāo)倍數(shù)分別為3.97、3.5。

供需兩旺料將延續(xù)

2019年地方債繼續(xù)擴(kuò)容趨勢明朗，發(fā)行時(shí)點(diǎn)較往年大大提前。從已有信息看，除新疆以外，河南、福建、山東、河北、天津、青島等地也將在1月下旬發(fā)行地方債，計(jì)劃發(fā)行總額已達(dá)到1352.57億元。地方債高頻率、大規(guī)模發(fā)行的確帶來了一定的供給壓力，但不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年地方債發(fā)行將有望延續(xù)供需兩旺的特征。21日，新疆債的火爆發(fā)行就開了一個(gè)好頭。

值得一提的是，本期新疆債發(fā)行利率較招標(biāo)下限高40bp，延續(xù)了2018年8月以來地方債定價(jià)的“慣例”。中金公司研報(bào)稱，由于地方債幾乎不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，加上投資地方債一般可形成存款，占用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也較低，收益率顯著高于國債和政金債，對銀行而言性價(jià)比很高；2018年8月15日后幾乎所有地方債發(fā)行利率都上浮40bp以上，尤其是原本上浮利率較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，發(fā)行利率大幅提高，投資者認(rèn)購火爆。

“從2018年8月下旬開始，地方債投標(biāo)倍數(shù)普遍達(dá)到十幾倍甚至幾十倍，投資者參與基本靠搶。”一位市場人士稱，2018年三季度地方債需求火爆，盡管發(fā)行安排相當(dāng)集中，仍被一搶而光，乃至于2018年10月地方債發(fā)行減少后，不少機(jī)構(gòu)只能從二級市場上買入，推動(dòng)地方債二級市場利率出現(xiàn)一波明顯的下行。

有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前“缺資產(chǎn)”的現(xiàn)象較為明顯，地方債票息高、免稅且?guī)谉o信用風(fēng)險(xiǎn)，對投資者仍具有很強(qiáng)吸引力。2018年三季度以來，不光是商業(yè)銀行，保險(xiǎn)、券商、廣義基金等機(jī)構(gòu)均加大對地方債配置力度，地方債在供給增加的同時(shí)，需求也在增多，形成供需雙向擴(kuò)容的良性格局。

中國證券報(bào) 張勤峰