中信建投軍工首席分析師黎韜揚(yáng)：軍工行業(yè)景氣度將在2019年延續(xù)

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 曾健輝    

▲河北白溝和道國際箱包交易中心

近年來，國內(nèi)高端制造方興未艾，而凝聚著高精尖的國防軍工行業(yè)歷來都是高端制造皇冠上的明珠。就A股市場表現(xiàn)來看，2017年是軍工板塊的小年，2018年軍工板塊相對表現(xiàn)要好于上年，特別是近半年內(nèi)，軍工板塊的表現(xiàn)在各大行業(yè)中排名居前。市場對軍工板塊的關(guān)注度也較以往有明顯的提升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）最近就當(dāng)前A股“軍迷”們最關(guān)心的一系列話題專訪了中信建投證券軍工行業(yè)首席分析師黎韜揚(yáng)。他認(rèn)為，軍工行業(yè)景氣度提升的趨勢將在2019年得到延續(xù)，可重點(diǎn)關(guān)注景氣度橫向擴(kuò)散和縱向傳導(dǎo)兩條主線上的投資機(jī)會。

軍工行業(yè)景氣度將延續(xù)

NBD：當(dāng)前A股整體估值已回落到歷史低位，不過軍工板塊的整體估值仍為52倍。您如何看待這一相對偏高的估值？

黎韜揚(yáng)：實(shí)際上，軍工板塊整體估值已經(jīng)處于歷史低位。截至2018年12月8日，中證軍工板塊估值為49.71，為5年來最低水平，相較2015年6月份板塊估值高峰時的245倍降低約80%。我們認(rèn)為，在板塊估值處于歷史低位的情況下，軍工行業(yè)投資將回歸于基本面分析，前期超跌、基本面情況良好的國家隊龍頭和優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)將具備投資價值。

NBD：2018年以來，對于軍工板塊，賣方談得比較多的是行業(yè)基本面拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。請問您對2019年的基本面趨勢有什么判斷？

黎韜揚(yáng)：2018年，通過觀察軍工行業(yè)上市公司三個季度的業(yè)績釋放情況，我們認(rèn)為，行業(yè)景氣度提升在2019年將得到延續(xù)，重點(diǎn)需要關(guān)注景氣度在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的橫向擴(kuò)散和縱向傳導(dǎo)。

在投資策略上，我們重點(diǎn)關(guān)注景氣度橫向擴(kuò)散和縱向傳導(dǎo)兩條主線上的投資機(jī)會。在景氣度橫向擴(kuò)散方面：建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產(chǎn)預(yù)期將至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)公司，同時關(guān)注已經(jīng)進(jìn)入型號量產(chǎn)階段并有望延續(xù)的相關(guān)公司。在景氣度縱向傳導(dǎo)方面：重點(diǎn)關(guān)注在景氣度提升明顯的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，符合“具備核心技術(shù)、產(chǎn)品軍民融合、下游市場多元化”三大標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。

▲河北保定易水湖景區(qū)

重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司

NBD：2019年軍工板塊哪些細(xì)分子行業(yè)景氣度會比較高？

黎韜揚(yáng)：未來景氣度提升方向?qū)⒕o跟新型武器裝備進(jìn)展與軍方裝備需求變化。99A重型坦克、殲-16三代半戰(zhàn)機(jī)作為陸軍和空軍主戰(zhàn)裝備，將依然是軍方裝備需求的重點(diǎn)；同時，新型通用直升機(jī)；“15式”輕坦、8*8輪式步兵戰(zhàn)車；艦載機(jī)殲-15系列；航空發(fā)動機(jī)WS10系列、WS18、WZ10等，由于裝備定型和軍方需求等因素也將逐步放量。因此，從細(xì)分行業(yè)看，航空和地面兵裝產(chǎn)業(yè)鏈訂單景氣度向上是最為確定的。

NBD：目前軍工板塊是否還有資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入這樣的主題性機(jī)會呢？

黎韜揚(yáng)：這類主題機(jī)會主要從院所改制和央企資本運(yùn)作兩方面來看。

2019年院所改制有望提速，央企資本運(yùn)作有望回暖，基本面良好、體外資產(chǎn)較為優(yōu)質(zhì)、且有明確注入預(yù)期的上市公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

NBD：請問在民參軍國產(chǎn)替代方面，有哪些值得關(guān)注的細(xì)分子行業(yè)？

黎韜揚(yáng)：在民參軍國產(chǎn)替代方面，重點(diǎn)關(guān)注符合“行業(yè)空間大、國產(chǎn)化率低、國產(chǎn)化剛需強(qiáng)勁”三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)行業(yè)，主要是軍用半導(dǎo)體、軍用碳纖維、軍用ATE等相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司。

重點(diǎn)公司介紹

中國中車（601766,SH）

推薦理由：預(yù)計由業(yè)務(wù)重組整合帶來的內(nèi)部降本增效會在未來幾年持續(xù)釋放，看好凈利潤率持續(xù)提升。(方正證券薦)

先導(dǎo)智能（300450，SZ）

推薦理由：伴隨著政策波動下的行業(yè)格局重塑，未來鋰電池廠家集中度將持續(xù)提升，而深度綁定大客戶資源的設(shè)備廠家將直接受益。 （國盛證券薦）

杰瑞股份（002353，SZ）

推薦理由：為全球壓裂設(shè)備龍頭，預(yù)計在2019年仍將持續(xù)獲得來自三桶油及民營企業(yè)的鉆完井設(shè)備訂單，其設(shè)備供不應(yīng)求將至少持續(xù)至2020年。 (東吳證券薦)

杰克股份(603337,SH)

推薦理由：由于國內(nèi)生產(chǎn)要素成本提升，國內(nèi)服裝制造企業(yè)有提升生產(chǎn)效率，增加設(shè)備資本開支的意愿。（財富證券薦）

航天電器（002025，SH）

推薦理由：公司近年在批產(chǎn)能力建設(shè)、市場開拓上成效顯著,有望成為下一個軍工技術(shù)+市場化運(yùn)營的軍民融合典范。 (東方證券薦)