外資持續(xù)流入中小創(chuàng) 優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股是主線

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

2018年以來(lái)A股市場(chǎng)經(jīng)歷較大幅度調(diào)整，截至11月29日，上證指數(shù)下跌22.37%，兩市總共有412只股票跌幅超過(guò)50%，1845只股票跌幅超過(guò)30%。一方面，A股估值優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)；另一方面，近幾年我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放力度不斷加大，今年以來(lái)，外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)，近期對(duì)中小創(chuàng)的加倉(cāng)力度更是明顯加大。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從全球資產(chǎn)配置角度看，A股非常有吸引力；從估值以及估值的歷史分位數(shù)來(lái)看，A股估值處于較低水平。

外資持續(xù)流入中小創(chuàng)

海通證券根據(jù)最新央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司披露截至9月底的數(shù)據(jù)測(cè)算，目前QFII和RQFII使用額度約6900億元，陸股通北上資金累計(jì)流入6107億元，按自由流通市值計(jì)算，A股外資持股占比約7%。

外資已逐漸成為A股市場(chǎng)增量資金重要來(lái)源和影響A股市場(chǎng)生態(tài)重要角色。從陸股通數(shù)據(jù)來(lái)看，截至11月28日，Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)北上資金累計(jì)凈流入2721.68億元，其中，自10月19日以來(lái)，北上資金累計(jì)凈流入491.82億元，而11月2日單日凈流入的183.85億元更是創(chuàng)歷史單日紀(jì)錄。

自10月19日以來(lái)的反彈中，中小創(chuàng)個(gè)股活躍程度明顯大于藍(lán)籌股，而深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅也大于上證指數(shù)。除加倉(cāng)一些白馬股外，北上資金還加倉(cāng)中小創(chuàng)個(gè)股。Choice數(shù)據(jù)顯示，從10月18日到11月28日，北上資金對(duì)中小創(chuàng)個(gè)股的持股量從64.70億股增加到67.63億股，在一個(gè)多月里對(duì)中小創(chuàng)的持股量增加4.53%。從個(gè)股上來(lái)看，北上資金持有流通股超過(guò)1%的中小創(chuàng)個(gè)股從10月18日的134只增加到11月28日的147只，如北上資金對(duì)華邦健康的流通股持股比例從10月18日的0.24%增加到11月28日的1.07%，持股比例增加3倍多；北上資金本身流通股持股比例較大的大族激光也從10月18日的13.88%增加到了11月28日15.30%。從期間十大活躍股中也能看到北上資金對(duì)中小創(chuàng)個(gè)股的明顯加倉(cāng)情況，10月18日以來(lái)，北上資金對(duì)大族激光、大華股份的加倉(cāng)金額均超過(guò)1億元。

瑞銀資管表示，隨著有關(guān)政策逐步落實(shí)，當(dāng)前是長(zhǎng)期投資者增加中國(guó)股票配置的一個(gè)機(jī)會(huì)。

估值已至歷史低點(diǎn)

2018年以來(lái)A股震蕩調(diào)整，截至11月29日，年內(nèi)中小板指數(shù)下跌35.45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌25.1%。數(shù)據(jù)顯示，截至29日，中小板指數(shù)市盈率(TTM)為19.98倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率(TTM)為29.27倍，估值接近或低于2012年歷史低點(diǎn)水平。2012年12月4日，中小板市盈率(TTM)為20.75倍，創(chuàng)業(yè)板則為29.15倍。

“目前創(chuàng)業(yè)板與滬深300PE(TTM)比、中小板與滬深300PE(TTM)比均降至歷史均值以下。”華泰證券策略分析師孔凌飛表示，雖然中小盤股估值水平是否企穩(wěn)仍有不確定性，但當(dāng)前整體估值水平確實(shí)已處于較低位置。業(yè)績(jī)方面，深交所統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，中小板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32912.11億元，同比增長(zhǎng)16.45%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2288.39億元，同比增長(zhǎng)7.51%。創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9358.99億元，同比增長(zhǎng)15.88%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)849.89億元，同比增長(zhǎng)3.15%。

從年報(bào)預(yù)告來(lái)看，目前中小板公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露比例達(dá)到99.7%。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，根據(jù)已披露公司業(yè)績(jī)預(yù)告中值測(cè)算，中小板年報(bào)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)增速小幅回升至11.6%，相比前三個(gè)季度盈利增速上升4個(gè)百分點(diǎn)，四季度盈利增速將回升至23.8%。

創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)新能力較強(qiáng)

從2009年設(shè)立之初的28家到目前的736家，創(chuàng)業(yè)板總市值近4萬(wàn)億元，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)聚集示范效應(yīng)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)源源不斷地注入新動(dòng)能。

可以看到，創(chuàng)業(yè)板具備鮮明的板塊特色，吸引越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新公司選擇創(chuàng)業(yè)板上市。通過(guò)上市帶動(dòng)資金投入科技創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板公司已成為中國(guó)最具創(chuàng)新潛力的群體，9年來(lái)，累計(jì)研發(fā)支出金額占營(yíng)業(yè)收入比重超過(guò)5%。

當(dāng)下站在新舊經(jīng)濟(jì)交替的歷史機(jī)遇期，已持續(xù)調(diào)整三年有余的創(chuàng)業(yè)板，將如何演繹？“從2015年見頂?shù)?037點(diǎn)到今年10月的最低點(diǎn)1184點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在3年多里最大跌幅超過(guò)七成，無(wú)論是時(shí)間還是空間都已相當(dāng)充分。”一位市場(chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，以未來(lái)一兩年的時(shí)間跨度看，目前位置就是中期底部。

該人士進(jìn)一步表示，對(duì)創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，在經(jīng)過(guò)2015年之前的普漲和2015年之后的普跌，接下來(lái)的反彈行情將是分化的起點(diǎn)，一些估值仍然高企、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司在反彈之后面臨較大調(diào)整壓力，而具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ墓緦⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板中流砥柱。

在板塊機(jī)會(huì)方面，川財(cái)證券策略分析師鄧?yán)姳硎荆瑑?yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股是中長(zhǎng)期配置主線。