冷對題材股 公募等機構(gòu)慎言風格切換

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題材股表現(xiàn)活躍

近期，創(chuàng)投、高送轉(zhuǎn)預(yù)期等概念板塊活躍，顯著跑贏大盤。據(jù)統(tǒng)計，11月1日至22日，在概念板塊中，創(chuàng)投板塊以67.79%的平均漲幅位列第一，17只板塊個股中市北高新、魯信創(chuàng)投、民豐特紙、張江高科走出了翻倍行情，市北高新的漲幅甚至達236.09%。此外，高送轉(zhuǎn)預(yù)期板塊本月也表現(xiàn)突出，平均漲幅達15.92%，其中正元智慧、金牌櫥柜、江山歐派的漲幅均超30%。

不過，盡管題材股成為近期盤面的熱點，但機構(gòu)參與度并不高。北京某中型私募研究員表示，主題投資屬于偏博弈的風格，對交易要求比較高，不容易把握。因此不會事先預(yù)判，在相關(guān)主題呈現(xiàn)一定熱度之后，會予以關(guān)注，同時深入研究其投資邏輯。如果投資邏輯比較牢固，可持續(xù)性強，就會適度參與。但考慮到主題投資較大的短時波動風險，因此參與倉位不會太高，近期并未參與題材股。

某大型公募基金策略分析師亦表示，公司當前選股還是更看重業(yè)績增長的確定性和低估值，對單純由政策驅(qū)動的板塊會相對保守，待形成明顯的業(yè)績驅(qū)動后再行布局。

山西證券指出，盡管市場上出現(xiàn)了題材板塊輪動的現(xiàn)象，但盤面上持續(xù)不變的是超跌板塊的補漲行為，預(yù)計市場將會出現(xiàn)偏向權(quán)重股的補漲機會以及題材股的接力。方正證券認為，A股市場穩(wěn)定運行是主基調(diào)，新的熱點仍在受益于補短板政策的新興產(chǎn)業(yè)上，軍工、智能裝備、生物醫(yī)藥、新材料有望成為引領(lǐng)市場的新熱點所在，5G有望成為積極財政政策下的新基建投資，并以中期投資為主。

風格切換需業(yè)績確認

值得注意的是，在題材股活躍的背景下，中小創(chuàng)一改年內(nèi)頹勢，領(lǐng)漲顯著。自大盤在上月19日反彈以來，創(chuàng)業(yè)板50和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲13.46%和12.36%，同期滬深300和上證50分別上漲5.59%和2.89%。

北京某券商自營研究員表示，去年以來大盤藍籌顯著跑贏中小創(chuàng)，其背后的基本邏輯是創(chuàng)業(yè)板的整體業(yè)績增長整體下行，而以上證50為代表的藍籌白馬業(yè)績增速表現(xiàn)更好。本次反彈以來，雖然中小創(chuàng)整體走勢強于白馬藍籌，但目前尚未見到中小創(chuàng)業(yè)績顯著扭轉(zhuǎn)的跡象，因此難以確認市場風格即將轉(zhuǎn)換。從過往經(jīng)驗看，市場風格一旦扭轉(zhuǎn)，行情持續(xù)的時間會更長一些，因此不用擔心無法及時上車。當前行情屬于板塊切換輪動的可能性更大。

不過，本周以來截至周四收盤，創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板50分別下跌3.52%和3.85%，表現(xiàn)明顯弱于大盤。與此同時，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF和易方達創(chuàng)業(yè)板ETF本周三收盤份額分別較上周五收盤份額減少15.30億份和12.22億份，減幅分別達到7.18%和7.96%，而華夏上證50ETF份額本周以來增加5.18億份。然而，前述私募研究員認為，在宏觀經(jīng)濟預(yù)期偏悲觀的背景下，低估值、業(yè)績增長確定性強的中小創(chuàng)成長股比藍籌白馬彈性更大。

太平洋證券指出，當前指數(shù)上漲幅度尚未達到有效緩解股權(quán)質(zhì)押風險的政策目標，預(yù)計后續(xù)仍有政策來助力反彈目標實現(xiàn)。風格上，中小市值標的受益政策和流動性溢價會有更高的活躍度。但當前市場不具備風格切換的基礎(chǔ)，年內(nèi)市場大概率維持低估值的金融、地產(chǎn)和中小市值個股普漲的格局。中小盤會在不同題材之間輪換，畢竟目前政策意圖在于修復(fù)股權(quán)質(zhì)押風險，所以多數(shù)中小市值板塊都會以各種題材的形式完成反彈。