A股震蕩筑底 多家百億私募：把握結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會

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連續(xù)反彈之后，A股市場近兩日震蕩調(diào)整。多家研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，反彈以來，私募整體倉位較此前繼續(xù)下降，接近歷史中低水平。但據(jù)中國證券報(bào)記者多方調(diào)研，多家百億私募近期已加倉一成左右，大體保持中性倉位，前期倉位較高的百億私募也并未在本輪反彈中減倉。這些私募表示，市場下行空間有限。

百億私募加倉

融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)最新月度報(bào)告顯示，目前私募的平均倉位為57.84%，而10月份同期倉位為62.50%，環(huán)比下降4.66個百分點(diǎn)，私募整體倉位水平仍舊處于中低位。具體來看，17.80%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上月20.49%有所下降；66.10%的私募倉位在五成及以上，倉位較高的私募占比變化不大。33.90%私募的倉位處于半倉以下，其中5.08%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。

不過，記者了解到，多家百億私募近期不僅未減倉，反而有所加倉。北京某管理規(guī)模超百億元的私募表示，“我們倉位變化一向不大，此前倉位平均為五至六成，近階段平均加倉一成左右，差不多六至七成，小幅參與此輪反彈，但整體仍屬于中性倉位。”滬上某百億私募亦表示，“近期并未減倉，旗下反而有一只基金加了些倉位。整體看，旗下基金倉位中位數(shù)為四成左右。”

針對具體的加倉方向，上述北京某百億私募表示，“此前看好的化工板塊等逢低略微加了點(diǎn)倉，整體偏挑選個股邏輯，中盤股看得較多，對小盤股還是很謹(jǐn)慎的。”他進(jìn)一步表示，“短期看政策，包括外圍利空緩和等因素推動階段性的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，有利于市場的結(jié)構(gòu)性反彈。中期壓力較大，經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，尤其是10月份相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，刺激政策的效果還未顯現(xiàn)。”

警惕底部斬倉風(fēng)險(xiǎn)

部分此前倉位較高的百億私募，雖然未能在本輪反彈中加倉，但也并未減倉。“由于此前倉位并不低，因此近期沒有明顯加倉，但也沒有減倉，在底部區(qū)域盲目減倉同樣會帶來風(fēng)險(xiǎn)。”北京某規(guī)模超百億的私募表示，“對看好的方向一直比較樂觀，在前期市場調(diào)整中就一直積極布局加倉，倉位一段時間以來一直處在相對較高的位置。”

“倉位不低。”另一家百億私募表示，“沒什么好減倉的，都已經(jīng)到底部區(qū)間了，越到這個時候越?jīng)]有理由減倉。目前看好估值相對低位的個股，一方面政策底逐漸見效，另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)較弱的環(huán)境下也會出現(xiàn)不錯的行業(yè)和公司。”

值得注意的是，今年以來私募業(yè)績總體表現(xiàn)不佳。據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)管理規(guī)模50億以上或管理規(guī)模30億以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年機(jī)構(gòu)的股票策略產(chǎn)品，從10月底已披露的業(yè)績看，38只股票策略產(chǎn)品僅2只當(dāng)月收益為正。截至10月底，今年以來這38只股票私募產(chǎn)品無一取得正收益，回撤幅度最大的超過30%；回撤幅度在10%以內(nèi)的產(chǎn)品僅7只，占比不足兩成；回撤幅度超過20%的產(chǎn)品有14只，占比36.84%。

對于倉位控制較好、凈值回撤較小的私募而言，近期市場企穩(wěn)反彈成為布局良機(jī)。一家凈值回撤在10%以內(nèi)的中型私募表示，反彈以來僅小幅加倉，總體倉位維持在四成不足五成，倉位變化不大，當(dāng)前主要策略還是精選業(yè)績增長有保證、估值偏低、各方面“無死角”的個股。另一家凈值回撤在5%以內(nèi)的中型私募表示，在反彈開始的兩周內(nèi)就已經(jīng)加了一成倉位，目前尚未減倉。

把握結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會

多家百億私募表示，市場整體下行空間有限，當(dāng)前市場人氣正在恢復(fù)，長期保持樂觀，建議把握結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會。

和聚投資表示，當(dāng)前A股市場整體系統(tǒng)性大幅向下的概率不大，重點(diǎn)看好行業(yè)景氣維持高位、業(yè)績具備向上彈性的核心品種，堅(jiān)定做好逢低配置。未來市場的短期波動大概率取決于政策驅(qū)動，而市場演繹的方式大概率以結(jié)構(gòu)化的形式展開，如對民營企業(yè)過度悲觀轉(zhuǎn)為情緒修復(fù)，操作上需要兼顧結(jié)構(gòu)性的波段機(jī)會。當(dāng)然中長期的趨勢性行情仍然需要有業(yè)績支撐，仍有待觀察。

朱雀投資表示，近期部分個股有明顯的上漲行情。但是，其中有相當(dāng)部分缺乏基本面支撐，屬于資金炒作行情。不過，市場的人氣和賺錢效應(yīng)正有所恢復(fù)，短期市場波動率也將隨之提升。進(jìn)一步關(guān)注估值處在歷史底部和公司經(jīng)營能力較好以及基于政策、市場環(huán)境邊際改善的個股。繼續(xù)關(guān)注具有競爭優(yōu)勢的龍頭公司，把握其合理估值下的投資機(jī)會。同時積極關(guān)注能力范圍內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域具備核心競爭力公司的超跌機(jī)會。