解禁時定增股東拼命找代持 定增承諾兜底存兩大隱憂

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

隨著定增高峰期后的解禁浪潮來襲，其中一些曾經(jīng)搶手的定增項目卻成為燙手的山芋，當(dāng)時在定增火熱的時期投資者憂慮的是如何搶著進(jìn)去，但是隨著市場的大幅調(diào)整，他們現(xiàn)在卻憂慮的是如何出來。

近期就有不少股東在私募圈努力尋找代持資金，并且承諾對代持資金進(jìn)行兜底，還有超額收益分成。

定增股東私募圈找代持

目前市場上定增股份鎖定期多為12個月。若想快速退出，不可避免得走大宗交易。不過減持新規(guī)出臺后，大宗交易接盤方接盤之后需鎖定6個月。在減持新規(guī)下，私募大宗交易接盤定增股東的股票需半年后才能減持，這意味著資金的沉淀時間較長，所以使得折扣或者兜底收益越來越高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，近期就有中介在私募圈尋找代持資金，接盤對象是某上市公司的第二大股東，因為最近定增到期，持股比例15%，目前希望尋找協(xié)議代持資金，協(xié)議代持分三個5%，一共完成對上述股東的全部代持，需要代持資金規(guī)模在10億元左右，每一個代持主體資金規(guī)模在3.3億元左右。另外上述股東對代持資金承擔(dān)兜底+利息+后端分成。代持6~12個月，到期后減持退出。公司質(zhì)地還不錯，預(yù)計2018年凈利潤7.5億元，市盈率10倍，股價處于歷史底部。

實際上像這樣的定增股東找代持減持的案例較多，其中就有機(jī)構(gòu)在私募群表示，定增股東尋找代持資金5500萬元，收益達(dá)到了11%，外加30%的超額收益分成，歡迎固定收益在12%~15%的資金合作。另外還有多家上市公司股東尋找股票代持，該股東出具擔(dān)保無限連帶責(zé)任，面簽代持半年（可展期），期滿后代持股票市值縮水差額由該股東補(bǔ)足，年化利息8%左右+股票上漲浮動收益30%~100%。

不過也有以大宗交易承接定增退出股份的私募人士表示，目前模式有兩種，模式一是針對優(yōu)質(zhì)股票打折買斷；模式二就是兜底代持，針對質(zhì)地較差的定增股票多以代持的方式承接半年，并與定增方簽署協(xié)議，后者承諾一個保底收益，半年后股票解禁若有超額收益該私募機(jī)構(gòu)與定增機(jī)構(gòu)共享。有意思的是，該私募還提供二級市場增持服務(wù)，以及提供10億~20億元資金提供撬板服務(wù)。

定增兜底協(xié)議存在隱憂

近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在私募圈發(fā)現(xiàn)，有中介在私募圈尋找做定增的私募，該信息顯示，某上市公司1年期定增，大股東對參與定增的資金兜底收益8%，已經(jīng)拿到兜底協(xié)議，但是該定增信息在私募群投放2個月仍無人問津。

當(dāng)資本市場處于震蕩下行期時，股價跌破定增發(fā)行價的情況時有發(fā)生，因此對于參與上市公司定增的投資者而言，也面臨著投資風(fēng)險。實際上一些上市公司為了定增股份順利發(fā)行，大股東只有出具相關(guān)的保底措施，現(xiàn)在一些1年期定增項目與資金方簽訂抽屜協(xié)議，承諾給對方保底收益，且收益率還在攀升，資金越難募，公司給保底收益就越高。

即便有保底承諾，資金方也不是很放心，現(xiàn)在上市公司爆雷讓人膽戰(zhàn)心驚，也有簽了抽屜協(xié)議后無法兌付最后鬧上法庭的案例。日前，由于大股東定增兜底違約，環(huán)能科技股東間陷入訴訟糾紛。實際上大股東為定增參與者承諾最低收益，環(huán)能科技是個別情況還是冰山一角？上市公司大股東或?qū)嵖厝藶槎ㄔ龆档撞⒎切迈r事，一度盛行于定增市場。此前拓日新能、*ST東南出現(xiàn)過類似違約事件，法院最終均認(rèn)定兜底協(xié)議有效。

對此有私募人士表示，“當(dāng)下的市場行情，即使公司大股東對定增資金進(jìn)行兜底，也難以勾起機(jī)構(gòu)投資者的興趣，兜底也有扯皮的時候，環(huán)能科技就是典型。對于質(zhì)地一般的公司，投資者參與其定增的熱情并不高，而上市公司又有迫切的融資需求，只能靠大股東承諾兜底收益的措施來增信。實際上容易產(chǎn)生糾紛的定增兜底具有兩大特點，一是定增價格嚴(yán)重倒掛，參與方產(chǎn)生較大虧損；二是大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高?！?/p>

對此喬戈里資本牛曉濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，大股東為定增兜底能給投資者帶來信心，這是毫無疑問的。在牛市，定增項目不愁認(rèn)購，常常是數(shù)倍的資金參與認(rèn)購增發(fā)項目。在熊市，定增項目發(fā)不出去，大股東只有給投資者兜底才能吸引投資者。即便如此，在熊市中，很多大股東兜底的增發(fā)項目同樣也發(fā)不出去。因為投資者對市場沒信心，一些大股東因為股權(quán)質(zhì)押爆倉而影響控股地位了。