上市公司回購(gòu)規(guī)則待出 資金來源與股份處置受關(guān)注

圖片來源：視覺中國(guó) “預(yù)計(jì)回購(gòu)業(yè)務(wù)將成熱點(diǎn)，目前我們已經(jīng)動(dòng)起來，尋找轄區(qū)內(nèi)有可能的目標(biāo)公司?！苯?，有券商人士對(duì)上證報(bào)表示，已開始根據(jù)上市公司回購(gòu)規(guī)則的討論建議稿進(jìn)行先期業(yè)務(wù)篩查。 “證券公司至少可在設(shè)立專用賬戶、托管、回購(gòu)資金來源以及今后的股份處置上有所參與?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，目前對(duì)于回購(gòu)情形的定義、回購(gòu)的資金、回購(gòu)后的股份處置等關(guān)鍵問題，都有待相關(guān)規(guī)則明確。 日前，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)公司法〉的決定》，對(duì)《公司法》第一百四十二條有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，補(bǔ)充完善允許股份回購(gòu)的情形。其中，增加了“上市公司為避免公司遭受重大損害，維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”的情形。 投行人士表示，市場(chǎng)很關(guān)注“重大損害”如何界定等問題，希望相關(guān)規(guī)則作進(jìn)一步明確。 有投行人士認(rèn)為，單純的股價(jià)下跌不會(huì)是回購(gòu)的理由，應(yīng)該從每股凈資產(chǎn)、市盈率等行業(yè)橫向指標(biāo)對(duì)比出發(fā)作出界定。該人士建議，回購(gòu)可以有以下觸發(fā)條件：一是公司股票價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)；二是公司股票價(jià)格在連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)跌幅累計(jì)達(dá)到30%；三是公司股票價(jià)格的市盈率、市凈率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平。 “我們的客戶對(duì)相關(guān)規(guī)則比較關(guān)心?！庇腥瘫Ｋ]人表示，“盡管目前規(guī)則還未正式出臺(tái)，但工作中已經(jīng)按照業(yè)內(nèi)達(dá)成共識(shí)的幾條標(biāo)準(zhǔn)對(duì)潛在標(biāo)的進(jìn)行遴選了?！?有投行人士介紹，之前曾經(jīng)操作過的回購(gòu)案例要求上市公司有專用賬戶，有獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。未來可能交易所會(huì)監(jiān)控回購(gòu)專用賬戶，該賬戶僅用于上市公司回購(gòu)股份及后續(xù)的依法注銷或轉(zhuǎn)讓等。還需要明確回購(gòu)專用賬戶的股份不享受股東大會(huì)表決權(quán)，利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股份，增發(fā)新股和配股，質(zhì)押等相關(guān)權(quán)利。 回購(gòu)資金來源也是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一?！爸拔覀兞私獾?，可能會(huì)允許通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等方式，為回購(gòu)公司股份籌集資金。當(dāng)然在回購(gòu)期間，上市公司不得發(fā)行股份募集資金?！庇型缎腥耸客嘎?。 “對(duì)于回購(gòu)資金來源的規(guī)定需要審慎，因?yàn)橐恍┬枰刭?gòu)的公司是很缺錢的。什么性質(zhì)的資金可以用來回購(gòu)？這類問題需要仔細(xì)推敲?！币晃蝗特?fù)責(zé)人表示。 如何處理回購(gòu)的股份是業(yè)內(nèi)關(guān)注的另一焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在“為避免公司遭受重大損害，維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”的情形下回購(gòu)之后，需要明確股份的出售時(shí)間。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)規(guī)定可能會(huì)明確持有滿6個(gè)月后可以出售。 “6個(gè)月后可以賣出，也必須符合一定的條件，否則上市公司就有自己炒股票的嫌疑；如果不讓上市公司賣出，又會(huì)占用上市公司寶貴的運(yùn)營(yíng)資金。相關(guān)規(guī)定必須考慮周全?！庇型缎腥耸勘硎?。 上市公司實(shí)施回購(gòu)的數(shù)量、回購(gòu)的方式等方面也需要有相關(guān)操作細(xì)則。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的、以要約方式回購(gòu)股份的，應(yīng)分別進(jìn)行規(guī)定。 對(duì)于回購(gòu)的價(jià)格區(qū)間，有業(yè)內(nèi)人士表示：“可能會(huì)明確為在回購(gòu)決議前10個(gè)交易日或前30個(gè)交易日的股票平均收盤價(jià)的150%以內(nèi)，如超出該區(qū)間應(yīng)進(jìn)行合理性說明。價(jià)格區(qū)間不能定太高，應(yīng)該有個(gè)合理基準(zhǔn)。每日回購(gòu)股份的數(shù)量也應(yīng)有規(guī)定，比如單日回購(gòu)不得超過總量的多少比例。”