資本投資更理性 生物醫(yī)藥企業(yè)從看重估值向熱衷創(chuàng)新轉(zhuǎn)變

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

討論會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 李詩(shī)韻 攝

作為在成都舉行的“2018創(chuàng)新藥物發(fā)現(xiàn)的前沿與實(shí)踐國(guó)際高峰論壇”配套活動(dòng)，生物醫(yī)藥投資環(huán)境與趨勢(shì)專(zhuān)題討論在10月19日下午舉行。

討論會(huì)上，國(guó)內(nèi)多家投資基金的醫(yī)藥行業(yè)投資人表示，隨著外部環(huán)境的調(diào)整變化，生物醫(yī)藥行業(yè)面臨著更多的不確定性，但不確定性是否一定會(huì)給國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響，目前還有待觀(guān)察。

“危機(jī)中隱含機(jī)遇，投資回歸理性可以讓醫(yī)藥企業(yè)回歸創(chuàng)新，對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，這也是一件好事。”來(lái)自成都先導(dǎo)藥物的朱凌宇說(shuō)。

“外部環(huán)境的劇烈變化的確加劇了生物醫(yī)藥行業(yè)的不確定性。舉例來(lái)說(shuō)，美國(guó)過(guò)去是生物醫(yī)藥行業(yè)重要的標(biāo)的聚集地，但貿(mào)易摩擦可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)VC資金回流國(guó)內(nèi)，這部分資金回流后投向哪里，目前還未可知。同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的狀況及趨勢(shì)會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)，導(dǎo)致VC對(duì)投資標(biāo)的的估值及一系列因素發(fā)生變化，這都加劇行業(yè)發(fā)展的不確定性。但目前，這個(gè)不確定性帶來(lái)的好壞還不能判斷。”烏石投資聯(lián)合創(chuàng)始人張?jiān)浦v到。

鼎暉投資創(chuàng)新成長(zhǎng)基金合伙人張莉認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)過(guò)去的增長(zhǎng)分為內(nèi)生式增長(zhǎng)和外延式增長(zhǎng)，外延式增長(zhǎng)更多表現(xiàn)為中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在海外的收購(gòu)兼并。接下來(lái)，中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的外延式增長(zhǎng)可能面對(duì)更多不確定性。但其也強(qiáng)調(diào)，生物醫(yī)藥屬于剛需型產(chǎn)業(yè)，因此不必過(guò)分悲觀(guān)看待此次外部環(huán)境調(diào)整對(duì)行業(yè)的影響。

元生創(chuàng)投管理合伙人林藝也認(rèn)為，相較于前期的“狂熱”，目前針對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的的投資趨于謹(jǐn)慎。其一表現(xiàn)為投資者或資金對(duì)標(biāo)的估值的看法趨于合理，第二是投資意向趨于理性。但他認(rèn)為，這樣的調(diào)整核心在于推動(dòng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和自主創(chuàng)新的加強(qiáng)。從另一個(gè)角度看，對(duì)于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這是尋求發(fā)展的一次機(jī)遇。

作為醫(yī)藥企業(yè)的代表，朱凌宇認(rèn)為，外在環(huán)境的變化使其所在企業(yè)進(jìn)口所需原料成本有所上升，但其大部分收入來(lái)自于海外客戶(hù)，匯率調(diào)整又對(duì)企業(yè)的收入具有正面影響。外部環(huán)境各有利弊。朱凌宇表示，無(wú)論外部環(huán)境如何變化，醫(yī)藥企業(yè)始終應(yīng)該堅(jiān)持對(duì)創(chuàng)新的追求，真正實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。

“資本市場(chǎng)的降溫對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)可能是一件好事，使醫(yī)藥企業(yè)從對(duì)估值的熱衷回歸到對(duì)創(chuàng)新的熱衷。”朱凌宇補(bǔ)充到。

Aduro中國(guó)戰(zhàn)略與商務(wù)開(kāi)發(fā)負(fù)責(zé)人Michael Flaschen也認(rèn)為，如果中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)能夠制造出挽救生命的創(chuàng)新藥，沒(méi)有國(guó)家可以將其拒之門(mén)外。

此前大批初創(chuàng)階段的生物醫(yī)藥公司赴港上市，但由于尚未具備成熟的盈利能力而頻頻破發(fā)。對(duì)此，林藝認(rèn)為，港股的開(kāi)放有利于更多企業(yè)擁有更多融資渠道，可以幫助生物醫(yī)藥企業(yè)募資發(fā)展。但頻頻破發(fā)意味著對(duì)于初始階段的公司來(lái)說(shuō)，這一募資方式還處于開(kāi)始階段，離成熟還有一段距離。