這類基金今年被狂買！竟然還有人希望反彈晚點(diǎn)來，為啥？

今年以來，指數(shù)基金逆勢(shì)增長(zhǎng)明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，包括保險(xiǎn)、銀行理財(cái)、私募、FOF在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者和部分個(gè)人投資者都在積極買入。投資邏輯除了認(rèn)可當(dāng)前市場(chǎng)估值，更重要的是指數(shù)投資能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前主要指數(shù)估值在過去10年平均估值以下，從過往經(jīng)驗(yàn)看，買入并持有3年賺錢效應(yīng)顯著。

機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者均現(xiàn)買入

雖然A股筑底進(jìn)程仍在持續(xù)，但各路資金持續(xù)借道指數(shù)基金入場(chǎng)，相關(guān)ETF規(guī)模逆勢(shì)攀升。以南方中證500ETF為例，截至9月26日，總份額為58.19億份，較年初增長(zhǎng)超過50％。

多只創(chuàng)業(yè)板ETF基金規(guī)模也增勢(shì)明顯。如華安創(chuàng)業(yè)板50ETF最新份額已突破150億份，折合規(guī)模為75.95億元，相比2017年底2.02億元的規(guī)模，規(guī)模增長(zhǎng)率高達(dá)3667%。易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF也逆勢(shì)吸引了大量新增資金，最新規(guī)模超過130億元，上周漲幅達(dá)3.23%。

什么是ETF？

ETF即交易型開放式指數(shù)基金，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時(shí)又可像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票，因此主要是機(jī)構(gòu)投資者，普通投資者參與主要通過二級(jí)市場(chǎng)買賣進(jìn)行投資，無申購贖回費(fèi)。

ETF可以分為指數(shù)基金和積極管理型基金，ETF指數(shù)基金代表一籃子股票的所有權(quán)，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價(jià)格、基金份額凈值走勢(shì)與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。目前主要品種包括上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF等。

誰在逆勢(shì)買入指數(shù)基金？某大型公募基金指數(shù)基金經(jīng)理王強(qiáng)（化名）說：“機(jī)構(gòu)和個(gè)人都在積極買入指數(shù)基金。機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)、銀行理財(cái)，個(gè)人投資者既有在場(chǎng)內(nèi)買創(chuàng)業(yè)板、證券等彈性比較大、波動(dòng)率比較高的品種，也有在場(chǎng)外投資指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金，進(jìn)行低位布局和定投。”

天相投顧投研總監(jiān)賈志指出，指數(shù)基金的巨額申購主要是機(jī)構(gòu)在買入，說明有機(jī)構(gòu)認(rèn)可目前的點(diǎn)位，開始配置權(quán)益類產(chǎn)品。

華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛表示，ETF等指數(shù)基金的大額申購，從投資者類別看，主要是一些相對(duì)長(zhǎng)線的資金入市，如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、FOF基金以及部分私募基金。從入市途徑看，一部分投資者通過直接買入或申購ETF，另一部分投資者則通過申購ETF的聯(lián)接基金入市，而ETF聯(lián)接基金再買入或申購ETF。

除了長(zhǎng)線資金，一些短線套利資金也在積極進(jìn)場(chǎng)。徐猛指出，近一個(gè)月以來ETF的申購巨量增加，除了中長(zhǎng)期配置外，套利資金的流入也增加了ETF規(guī)模。如在9月份，上證50指數(shù)期貨持續(xù)出現(xiàn)溢價(jià)，套利投資者買入上證50ETF，同時(shí)賣出高溢價(jià)的上證50指數(shù)期貨完成套利操作。”

看重低估值和風(fēng)險(xiǎn)分散

投資者現(xiàn)在敢于買入指數(shù)基金的底氣何在？

徐猛指出，雖然短期內(nèi)市場(chǎng)仍可能受到低迷情緒的影響，但從中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)已經(jīng)具有很大的配置價(jià)值，投資者一般采用分步逆勢(shì)建倉，而ETF由于其自身高透明、低成本優(yōu)勢(shì)，作為抄底工具更為合適，這是投資者逆勢(shì)買入ETF的邏輯。

王強(qiáng)分析了三方面原因：

一是指數(shù)估值處在近10年的均線以下或者附近，投資者在估值低的點(diǎn)位進(jìn)場(chǎng)意愿增強(qiáng)；

二是今年以來個(gè)股爆雷次數(shù)較多，主動(dòng)型基金或者機(jī)構(gòu)投資者自己投資個(gè)股不好做，而指數(shù)投資流動(dòng)性好，即便個(gè)股出現(xiàn)爆雷，倉位不高影響不大；

三是隨著外資不斷流入，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)走向機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)期化、國際化，很多內(nèi)部機(jī)構(gòu)持股也偏向基本面較好、分紅高、波動(dòng)比較小的大盤藍(lán)籌和行業(yè)龍頭股票，這些個(gè)股大部分都是指數(shù)成分股，因此投資指數(shù)基金一攬子買入。

南方中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰向記者表示，南方中證500ETF今年規(guī)模上升迅猛，一方面在于性價(jià)比，另一方面在于避風(fēng)港效應(yīng)凸顯。中證500指數(shù)有著天然的風(fēng)險(xiǎn)分散特點(diǎn)，如果出現(xiàn)單只或個(gè)別幾只股票出現(xiàn)下挫情況，對(duì)整體影響也十分有限。

指數(shù)基金規(guī)模逆勢(shì)上漲，增加了機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)底部階段的信心。某中型公募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，其公司今年在買入部分指數(shù)基金外，還發(fā)行了幾只指數(shù)基金產(chǎn)品，銷量情況令人滿意，買入的投資者主要是看好當(dāng)下布局的時(shí)點(diǎn)。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3年期賺錢效應(yīng)顯著

雖然機(jī)構(gòu)和個(gè)人積極投資指數(shù)基金，但是業(yè)內(nèi)專家并不認(rèn)為市場(chǎng)將很快見底反彈。徐猛認(rèn)為，ETF持續(xù)大額逆勢(shì)申購之后，并不意味著市場(chǎng)能立刻見底反彈，短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)仍受短期市場(chǎng)情緒支配。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，后續(xù)市場(chǎng)可能反彈也可能繼續(xù)跌，ETF的大額申購不是短線看多的信號(hào)，ETF持續(xù)大額申購多出現(xiàn)在長(zhǎng)期市場(chǎng)筑底的階段，更多體現(xiàn)為長(zhǎng)期配置的較好時(shí)機(jī)。

賈志同樣指出，機(jī)構(gòu)大筆買入ETF說明認(rèn)可市場(chǎng)當(dāng)前估值下的投資價(jià)值，但是無法確定就是市場(chǎng)底部，機(jī)構(gòu)都是長(zhǎng)線布局，也不會(huì)太在意是否是底部。

王強(qiáng)坦言，從過往經(jīng)驗(yàn)看，估值在10年均線以下是一個(gè)逐步布局的好時(shí)機(jī)，但市場(chǎng)何時(shí)見底反彈，時(shí)間可能是3個(gè)月，也有可能是一年兩年。此時(shí)進(jìn)場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不大，但反彈盈利的時(shí)間點(diǎn)不好把握。底部區(qū)域有投資價(jià)值和市場(chǎng)反彈要分開看，市場(chǎng)反彈往往需要一些外部因素的推動(dòng)，但這些因素并不好預(yù)測(cè)。

雖然反彈時(shí)機(jī)不可預(yù)測(cè)，但王強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前估值處在10年均線以下的底部區(qū)域，這是可以作為投資依據(jù)的。他說：“從過往經(jīng)驗(yàn)看，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)未來兩三年賺錢的概率很大，據(jù)統(tǒng)計(jì)3年后盈利的中位數(shù)是20%。而且無論是短期反彈還是長(zhǎng)期上漲，指數(shù)基金往往表現(xiàn)更好，因?yàn)槭菨M倉操作。目前是指數(shù)投資長(zhǎng)投、抄底兩相宜的時(shí)機(jī)。”

王強(qiáng)還認(rèn)為指數(shù)化時(shí)代正在悄悄到來。他說：“雖然很多個(gè)人投資還不敢進(jìn)場(chǎng)，但目前已經(jīng)有越來越多的個(gè)人投資者通過網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行紀(jì)律化的定投，期望長(zhǎng)期獲得高于貨幣基金和銀行理財(cái)?shù)氖找妗＿@部分投資者某種程度上并不希望市場(chǎng)馬上反彈，因?yàn)槎ㄍ缎枰诘凸乐禃r(shí)充分吸籌。”

中國證券報(bào) 林榮華 許曉