蔚來汽車上市3天市值超長城 高估值引爭(zhēng)議

9月14日，蔚來汽車上市后第三個(gè)交易日，當(dāng)天，該公司股價(jià)最高觸及13.8美元，較6.26美元的發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番。若以14日當(dāng)天9.9美元的收盤價(jià)測(cè)算，蔚來汽車總市值達(dá)696.8億元人民幣。

對(duì)比A股及B股合計(jì)23家整車上市公司，696.8億元這一市值排名第四，并超過了長城汽車。有汽車行業(yè)觀察人士表示，將特斯拉定為對(duì)標(biāo)公司的蔚來汽車，上市后可能也會(huì)出現(xiàn)類似于特斯拉的高估值爭(zhēng)議，并遭遇特斯拉遇到過的產(chǎn)能、交付、資金、虧損等問題。

上市3天市值超長城

696.8億元的市值是什么概念？對(duì)比A股及B股合計(jì)23家整車上市公司，蔚來汽車的市值僅次于上汽集團(tuán)、比亞迪、廣汽集團(tuán)，位居第四，緊隨其后的，是長城汽車和長安汽車等車企；若23家整車上市公司按市值進(jìn)行排名，蔚來汽車696.8億元的市值是倒數(shù)13家整車公司的市值之和，其中包括江淮汽車、江鈴汽車、東風(fēng)汽車、力帆股份等；值得一提的是，江淮汽車是蔚來汽車的代工廠，該公司最新市值為95.61億元，僅是蔚來汽車的1/7。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，當(dāng)前市值僅次于蔚來汽車的長城汽車，今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入486.78億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤36.96億元。而蔚來汽車自成立以來，直到今年上半年才開始實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，且營業(yè)收入指標(biāo)僅為4599萬元；在凈利潤方面，蔚來汽車2016年虧損25.73億元，2017年虧損50.21億元，2018年上半年虧損33.26億元。

作為造車新勢(shì)力的代表性企業(yè)，蔚來汽車一度強(qiáng)調(diào)公司對(duì)研發(fā)的重視，從2016年到2018年上半年，蔚來汽車的研發(fā)費(fèi)用分別為14.65億元、26.03億元和14.59億元；比較來看，長城汽車同期對(duì)研發(fā)的投入分別是31.8億元、33.65億元和15.04億元。

高估值引爭(zhēng)議

蔚來汽車以特斯拉為對(duì)標(biāo)公司，并在招股書中13次提到了特斯拉。但特斯拉的高估值問題也曾引發(fā)業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議。

特斯拉持續(xù)處于虧損狀態(tài)，且一度面臨產(chǎn)能問題、交付問題、資金問題、虧損問題、汽車安全問題等。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在今年上半年的凈利潤為-14.27億美元，且特斯拉的這一指標(biāo)從2008年至今一直為負(fù)數(shù)。

從股價(jià)表現(xiàn)看，截至9月18日，特斯拉的股價(jià)為294.84美元，雖然較2017年9月觸及的最高點(diǎn)389.61美元出現(xiàn)下滑，但總市值仍超過500億美元；今年4月，特斯拉股價(jià)觸及244.59美元的階段性低點(diǎn)。

有汽車行業(yè)觀察人士認(rèn)為，將特斯拉定為對(duì)標(biāo)公司的蔚來汽車，上市后也會(huì)面臨高估值爭(zhēng)議，并遭遇前述特斯拉遇到過的問題。從建立供應(yīng)商配套體系的角度而言，對(duì)比成熟的整車企業(yè)，造車新勢(shì)力因?yàn)榱慨a(chǎn)能力并不確定，面對(duì)供應(yīng)商往往缺乏話語權(quán)，一般需要承擔(dān)開模費(fèi)或者零部件價(jià)格采購較高，而這些因素均會(huì)影響造車新勢(shì)力的盈利能力。

事實(shí)上，在蔚來汽車9月12日上市當(dāng)天，該公司股票一度跌破發(fā)行價(jià)，最低觸及5.35美元；截至9月18日，蔚來汽車報(bào)收于8.5美元，下跌14.14%。