證券時(shí)報(bào)頭版：火中取栗或一時(shí)得手但不可能永遠(yuǎn)得手

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上周，包括樂(lè)視網(wǎng)、中弘股份在內(nèi)的熱門話題股，在公告核查結(jié)果并復(fù)牌后，走出了詭異的走勢(shì)——跌停后次日即上演了大反轉(zhuǎn)。在當(dāng)下略顯沉寂的市場(chǎng)，成為熱點(diǎn)，搶走了眼球以及資金的關(guān)注度。

是它們的基本面發(fā)生了根本性變化嗎？并不是。兩家公司在核查結(jié)果公告中，均明確提示了公司當(dāng)前存在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困境，以及可能面臨的暫停上市甚至是退市風(fēng)險(xiǎn)。然而依然有人甘愿火中取栗。交易數(shù)據(jù)顯示，幾乎沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者參與其中，角力者多為營(yíng)業(yè)部游資。從股東戶數(shù)的變化情況看，也明顯透露出散戶進(jìn)場(chǎng)的跡象。

于中弘股份和樂(lè)視網(wǎng)而言，股價(jià)跌到今天的地步，是多種因素合力的結(jié)果，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困境、巨額負(fù)債，以及曾經(jīng)盲目地高送轉(zhuǎn)等，都成為公司身上沉重的枷鎖。收盤價(jià)持續(xù)20個(gè)交易日低于面值即退市政策的初衷，本是用來(lái)警示風(fēng)險(xiǎn)的，但在現(xiàn)實(shí)中卻成了一個(gè)套利的錨桿。在面臨退市危局時(shí)，眾人合力以規(guī)避危局的發(fā)生，竟成為某種意義上的理所當(dāng)然。而A股向來(lái)有炒小炒差的積習(xí)，在退市股都能被爆炒的市場(chǎng)氛圍下，大家總是抱著不會(huì)成為最后一棒的僥幸。

于是它們的股價(jià)的的確確是反彈了，甚至給人營(yíng)造出一種“理性者越來(lái)越理性、有錢者越來(lái)越有錢”的無(wú)奈結(jié)局。然而是泡沫就一定會(huì)破，不會(huì)出現(xiàn)“這次可以不一樣”。不管是曾經(jīng)的納斯達(dá)克，還是中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板，最終的結(jié)局，并沒(méi)有脫離地心引力的自然規(guī)律。針對(duì)某種特定規(guī)律的套利，哪怕在短時(shí)間內(nèi)看不出風(fēng)險(xiǎn)，但最大的風(fēng)險(xiǎn)，恰恰就是對(duì)這種特定規(guī)律的盲目自信。以曾經(jīng)的長(zhǎng)期資本管理公司為例，這只對(duì)沖基金在短短四年內(nèi)就用驚艷的成績(jī)震撼了華爾街，但由于對(duì)新興市場(chǎng)債券的風(fēng)險(xiǎn)估量不足，事實(shí)也證明并非所有的國(guó)債都是“金邊債券”，當(dāng)俄羅斯宣布違約的消息傳來(lái)，即便是由多位諾獎(jiǎng)得主組成的豪華團(tuán)隊(duì)，也變得束手無(wú)策。最終的結(jié)果，是“有錢”的長(zhǎng)期資本管理公司在持續(xù)賺了很多年的錢后，一夜歸“零”。

股價(jià)輪回的背后是財(cái)富的轉(zhuǎn)移，低買高賣者受益，高買低賣者受損。而長(zhǎng)期下來(lái)的結(jié)果，是理性者并不會(huì)被市場(chǎng)辜負(fù)。以理性著稱的巴菲特，在越來(lái)越理性的同時(shí)，自然也越來(lái)越有錢。

證券時(shí)報(bào)記者 蔡江偉