財(cái)政部：地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行提速，債券市場運(yùn)行平穩(wěn)

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為進(jìn)一步做好地方政府新增專項(xiàng)債券（以下簡稱專項(xiàng)債券）發(fā)行工作，更好發(fā)揮專項(xiàng)債券對穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的積極作用，8月中旬，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》（以下簡稱《意見》），指導(dǎo)各地加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，8月共發(fā)行專項(xiàng)債券4287.5億元，環(huán)比增加3197億元，同比增加2935.7億元。為減少專項(xiàng)債券發(fā)行對債券市場的影響，財(cái)政部加強(qiáng)與監(jiān)管部門的溝通協(xié)調(diào)，有力保障了債券市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

一、專項(xiàng)債券發(fā)行市場化程度明顯提高，市場機(jī)構(gòu)承銷踴躍

財(cái)政部在《意見》中進(jìn)一步強(qiáng)化專項(xiàng)債券發(fā)行定價(jià)市場化要求，嚴(yán)禁地方財(cái)政部門以財(cái)政存款等對承銷機(jī)構(gòu)施加影響人為壓價(jià)，要求承銷機(jī)構(gòu)綜合考慮同期限國債、政策性金融債利率水平等因素合理決定投標(biāo)價(jià)格。從實(shí)際執(zhí)行情況看，《意見》印發(fā)后專項(xiàng)債券發(fā)行利率比同期限國債收益率平均高45個(gè)基點(diǎn)，較7月份平均水平增加8個(gè)基點(diǎn)，較好反映了市場實(shí)際供求關(guān)系。8月，專項(xiàng)債券平均投標(biāo)倍數(shù)（投標(biāo)量/計(jì)劃發(fā)行量）為3.33，環(huán)比增加0.16倍，東部、中西部地區(qū)分別為3.07、3.47倍，反映出承銷機(jī)構(gòu)對各地區(qū)專項(xiàng)債券的認(rèn)可度都有所提高。

二、債券市場流動(dòng)性整體寬松，短期利率下行

為降低專項(xiàng)債券加快發(fā)行對債券市場流動(dòng)性的影響，財(cái)政部加大中央國庫現(xiàn)金管理操作力度，8月操作規(guī)模2200億元，同比、環(huán)比分別增長46.7%、25%；實(shí)現(xiàn)資金凈投放1000億元，同比、環(huán)比分別增長25%、42.9%。同時(shí)，加強(qiáng)與人民銀行溝通協(xié)調(diào)，提供專項(xiàng)債券發(fā)行信息，為人民銀行實(shí)施流動(dòng)性管理提供參考。從債券市場運(yùn)行情況看，債券市場流動(dòng)性整體適度寬松，短期利率總體下行。8月銀行間市場、上證所市場7天國債回購平均利率分別為2.54%、2.54%，較7月下降19個(gè)、21個(gè)基點(diǎn)；8月末銀行間市場、上證所市場7天國債回購平均利率分別為2.72%、2.6%，均與7月末基本持平。

三、地方債券發(fā)行規(guī)模平穩(wěn)增長，未造成債券市場供給壓力

雖然8月專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模增幅較大，但由于前7個(gè)月地方債券其他品種（新增一般債券、置換債券）發(fā)行進(jìn)度較快，其8月發(fā)行規(guī)模有所減小，使得地方債券整體發(fā)行規(guī)模增幅不大，環(huán)比增加1260.1億元，增長16.7%，低于債券市場整體18.7%的發(fā)行規(guī)模增幅。

四、專項(xiàng)債券發(fā)行未對其他債券形成“擠出”，債券市場結(jié)構(gòu)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化

8月，專項(xiàng)債券發(fā)行加速以來，基本沒有對其他債券形成“擠出效應(yīng)”，其他債券發(fā)行量、余額在整個(gè)債券市場的占比沒有明顯變化。根據(jù)萬得（wind）數(shù)據(jù)，8月，除地方政府債券以外的其他債券發(fā)行量在債券市場的占比為79.18%，較7月（80.26%）下降約1個(gè)百分點(diǎn)；8月末，其他債券余額在整個(gè)債券市場的占比為78.72%，較7月份末（79.25%）下降約0.5個(gè)百分點(diǎn)。

五、專項(xiàng)債券發(fā)行方式進(jìn)一步完善，非銀行機(jī)構(gòu)投標(biāo)積極

為提高專項(xiàng)債券發(fā)行效率，防范發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，8月，財(cái)政部推出了彈性招標(biāo)、公開承銷等新舉措，同時(shí)，允許各地在省內(nèi)集合發(fā)行不同市、縣相同類型專項(xiàng)債券，提高單只債券規(guī)模，改善債券流動(dòng)性?！兑庖姟酚“l(fā)后，8月15至31日，專項(xiàng)債券單只平均規(guī)模約51.51億元，較1至14日的平均規(guī)模（19.88億元）增加31.63億元，增長1.59倍。隨著專項(xiàng)債券發(fā)行定價(jià)市場化程度顯著提升，發(fā)行渠道進(jìn)一步發(fā)展，非銀行金融機(jī)構(gòu)參與專項(xiàng)債券投標(biāo)的積極性提高。此外，財(cái)政部正在會(huì)同相關(guān)部門，積極研究推動(dòng)通過商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行、交易專項(xiàng)債券，吸引個(gè)人、非金融企業(yè)類投資者認(rèn)購專項(xiàng)債券。

六、專項(xiàng)債券信息披露機(jī)制進(jìn)一步健全

信息披露是債券發(fā)行市場化約束的重要組成部分，有利于強(qiáng)化發(fā)行人責(zé)任意識，保護(hù)投資者權(quán)益。財(cái)政部一直高度重視相關(guān)工作，不斷建立健全地方債券信息披露制度，地方政府按規(guī)定及時(shí)、全面、準(zhǔn)確地披露債券發(fā)行，以及經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)等相關(guān)數(shù)據(jù)，得到了債券市場的認(rèn)可。目前，針對專項(xiàng)債券與項(xiàng)目聯(lián)系緊密的特點(diǎn)，財(cái)政部正抓緊制定專項(xiàng)債券信息披露要求，指導(dǎo)各地充分披露項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券的項(xiàng)目情況、收益和融資平衡方案等信息，便利投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別和債券投資。

下一步，財(cái)政部將繼續(xù)認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，加強(qiáng)對地方財(cái)政部門發(fā)債的指導(dǎo)，督促各地進(jìn)一步加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度；同時(shí)，進(jìn)一步完善發(fā)行管理機(jī)制，加強(qiáng)與相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合，保障債券發(fā)行工作順利開展，維護(hù)債券市場平穩(wěn)運(yùn)行。