黃奇帆重磅演講：給A股開6大“藥方”，打破“剛性兌付”！

（來源：證券時報網(wǎng)）

8月12日，在證券時報舉辦的“第12屆中國上市公司價值論壇”上，重慶市原市長、第十二屆全國人大財經委副主任委員黃奇帆表示：

A股市場應當盡快建立有效的退市制度，打破股市的“剛性兌付”。

鼓勵上市公司大股東以自有資金積極回購并注銷本公司股票，以扭轉資本市場悲觀預期，促進資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

退市、回購、企業(yè)年金等涉及股市的基礎性制度，不是短期刺激，而是長效機制；不是行政性措施，而是市場性、法制性措施；不是市場原教旨主義的措施，而是以市場配置資源之下的更好作為。

黃奇帆表示，中國資本市場自上世紀90年代以來，基本走出了一條符合市場經濟規(guī)律和中國國情的發(fā)展道路，對中國經濟社會發(fā)展已發(fā)揮出六個方面至關重要的功能作用：

一是極大地推動了國民經濟健康發(fā)展；

二是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，推動經濟結構、產業(yè)結構高質量、有效益的發(fā)展；

三是完善法人治理結構，推動企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度；四是健全現(xiàn)代金融體系；

五是讓老百姓增加致富途徑，將改革開放、經濟發(fā)展的成果惠及老百姓；

六是為社會主義公有制探索了高質量、有效益的實現(xiàn)形式。

黃奇帆同時表示，當前，中國資本市場由于內部機制問題和外部貿易沖擊影響，處在低迷階段，必須采取有效措施，提振股市信心、扭轉市場悲觀預期，營造良好的股權資本環(huán)境。

第一，盡快建立有效的退市制度，打破A股市場的“剛性兌付”。注冊制和退市制度是資本市場的根基性制度，注冊制是方向，退市制度是前提，什么時候退市制度到位了，注冊制就能順理成章地出臺。優(yōu)勝劣汰、有進有出、有呼有吸是股市健康發(fā)展的生命之基。成熟市場既有強制退市，也有主動退市，數(shù)量大體相當。在強制退市方面，有三種情況必須無條件強制退市：上市過程中造假的，采取零容忍措施，無條件退市。關聯(lián)的證券公司、會計師事務所、律師事務所也要“陪綁”。受到相應的懲罰；上市公司信息披露造假、欺瞞、犯錯性質達到刑事案件檔次，就要強制退市；企業(yè)本身連續(xù)若干年經濟指標達到退市標準，依法強制退市。主動退市也有三類：一是董事會根據(jù)企業(yè)某種特殊情況，比如從一個市場退出到另一個市場上市，只要沒有違法，申請之后該退就退；二是企業(yè)發(fā)展無法達到上市要求；三是有人愿意收購、借殼上市。

第二，鼓勵上市公司回購并注銷本公司股票。今年以來，僅納斯達克上市公司回購并注銷股票數(shù)額接近6000億美元。當下，A股市場大量上市公司股價跌破凈資產，大量股權質押貸款頻頻暴雷，股市下跌更加劇股權質押貸款風險，如此惡性循環(huán)，不僅暴露了主權資本價格控制權旁落的風險，而且推高了我國以資產價值計算的企業(yè)杠桿率。理論上講，股價破凈是最適宜上市公司回購并注銷股票的時候。資本市場需要從監(jiān)管角度破除一些制度障礙，鼓勵上市公司以自有資金回購并注銷股票。

第三，遏制大股東高位套現(xiàn)、減持股份的行為。可考慮由監(jiān)管層牽頭，改變當前大股東減持之后才披露的做法，規(guī)定前10大股東減持股份必須提前一周公開信息披露，其意義在于維護中小投資者合法權益。

第四，大力發(fā)展VC、PE等各類私募基金。好的VC、PE公司應當具有好的業(yè)績回報、有好的投資理念、有好的公司組織架構和較高的管理效率?？傊?，VC、PE等基金在上市前是企業(yè)股權融資的重要資金來源，在上市過程中和上市后也是一級、二級市場的重要資金渠道，是推動股權融資和資本市場發(fā)展的重要動力。

第五，鼓勵“獨角獸”企業(yè)在股市健康發(fā)展。如果一家企業(yè)已在境外上市多年，已處成熟階段，未來只能靠規(guī)模擴張實現(xiàn)增長，這樣的企業(yè)以CDR方式高價回歸A股，基本就是“圈錢”，只會給投資者帶來高風險。事實上，我國新三板企業(yè)中有一些極具潛質可能發(fā)展成為“獨角獸”的公司，只要VC、PE發(fā)展得好，就一定能把它們挖掘出來。

第六，以企業(yè)年金、補充養(yǎng)老保險作為資本市場的源頭活水。中國企業(yè)年金相當于是“中國版401K”補充養(yǎng)老計劃，但運行十余年，2016年底總規(guī)模剛達到1.1萬億元，尚不足GDP的2%，而且90%企業(yè)年金來自大型企業(yè)，這說明我國在這方面特別是中小微企業(yè)年金方面存在巨大提升空間?？梢猿浞掷枚愂諆?yōu)惠的政策杠桿，撬動數(shù)倍、數(shù)十倍規(guī)模的長期穩(wěn)定企業(yè)年金性質的股權資本，強化資本市場的機構投資者實力，為中國經濟未來和股市長期健康發(fā)展積蓄力量。

來源：證券時報網(wǎng)（ID：wwwstcncom）  記者：付建利 孫亞華