50ETF期權7月日成交量創(chuàng)新高 后市仍有望繼續(xù)增大

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伴隨著6月底以來A股市場的大幅波動，跟蹤上證50ETF的場內期權市場活躍度大幅提升。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，50ETF的日均成交量連續(xù)兩個月環(huán)比回升，7月日均成交量更是突破130萬張，創(chuàng)歷史新高。主流機構認為，未來外部因素依然存在不確定性，市場避險情緒濃厚，50ETF期權的隱含波動率易升難跌，成交量仍有望繼續(xù)增大。

近日，上海證券交易所發(fā)布7月50ETF期權行業(yè)通訊。7月，50ETF期權市場累計成交量2879.25萬張，環(huán)比增長35.67%；日均成交量130.88萬張，環(huán)比增長23.34%；日均成交名義價值327.60億元，環(huán)比增長16.91%；日均權利金成交額7.08億元，環(huán)比增長22.70%；日均未平倉合約數(shù)167.52萬張，環(huán)比下降0.35%。7月新增經(jīng)紀業(yè)務客戶3443戶，截至7月底，投資者賬戶總數(shù)約28萬戶。

淘利資產(chǎn)期權投資總監(jiān)黨瑋睿表示，7月50ETF的日均年化波動率較6月增大了25%，投資者避險需求增強，導致50ETF期權市場成交量放大。

這樣的說法也得到滬上某量化投資團隊負責人的認可。他認為，6月底以來，A股市場的波動明顯加劇，由此帶來的波動率交易機會明顯增多，在存在明顯賺錢效應的情況下，資金交投活躍，進而帶動場內期權成交放量。

今年以來，股票市場波動加劇，上證50ETF歷經(jīng)2月、3月、6月初的多次急跌，50ETF期權的波動率回升，最高曾一度接近40%的水平，同時也帶動波動率的波動中樞從去年下半年的10%抬升至20%左右。8月以來，投資者情緒仍不穩(wěn)定，市場起伏較大。

8月9日，受現(xiàn)貨50ETF市場上漲影響，認購期權集體走強。50ETF購8月2700大漲102.4%，另有12只期權合約標的的日漲幅也超過50%。與此同時，4只認沽期權日跌幅也超過50%。期權市場賺錢效應顯著，全天成交近185萬張，其中認購期權成交108.5萬張，認沽期權成交76.5萬張，期權成交量認沽認購比為0.7，環(huán)比下降一成。

黨瑋睿進一步分析道，目前50ETF期權的隱含波動率為26%左右，未來下跌空間有限。對比歷史情況看，現(xiàn)在處于過去10年的中位數(shù)水平。從本月初的運行情況看，市場波動率依然較大，市場避險情緒依然較高，50ETF期權的隱含波動率易升難跌。

前述量化投資團隊負責人也認為，50ETF期權的波動率中樞上移，未來將繼續(xù)維持高位震蕩，波動率的波動率亦將維持高位。

但也有機構預計，未來現(xiàn)貨市場將進一步企穩(wěn)，50ETF期權市場的隱含波動率有望下降。華泰期貨相關人士認為，現(xiàn)貨市場經(jīng)過前期的反復探底之后，利空因素已被市場消化，市場恐慌情緒得以釋放。從期權市場來看，成交量認沽認購比PCR變小也在一定程度上反映市場預期標的物50ETF上漲的可能性增加。

(王曉宇)