收評：滬指高開低走跌逾1% 金融、地產(chǎn)拖累大盤

6月25日，滬深兩市雙雙高開，盤中保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)、航空等板塊持續(xù)走弱，帶動股指震蕩下行翻綠，尾盤兩市股指跳水。截至收盤，滬指報(bào)2859.34點(diǎn)，下跌1.05%；深成指報(bào)9324.83點(diǎn)，下跌0.90%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1538.57點(diǎn)，下跌0.72%。

盤面上，保險(xiǎn)板塊領(lǐng)跌，新華保險(xiǎn)、中國太保跌逾3%；航空股大幅走低，中國國航、東方航空跌停，南方航空逼近跌停；銀行股跌幅居前，平安銀行跌近4%。招商銀行跌逾3%；煤炭股普跌，永泰能源跌近4%；鋼鐵股走弱，安陽鋼鐵跌逾4%；早盤大漲的債轉(zhuǎn)股、釀酒、石油板塊漲幅收窄。

地產(chǎn)股里，保利地產(chǎn)跌逾7%，招商蛇口跌逾6%，萬科A、金地集團(tuán)跌逾5%。

華泰證券今日指出，人行決定從2018年7月5日起，下調(diào)國有行、股份行、郵儲、城商行、非縣域農(nóng)商行、外資行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5pct。本次降準(zhǔn)鼓勵(lì)國有行及股份行運(yùn)用定向降準(zhǔn)釋放的5000億元資金和從市場募集的資金實(shí)施市場化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。郵儲和城商行、非縣域農(nóng)商行等中小銀行將釋放的2000億元降準(zhǔn)資金主要用于小微企業(yè)貸款。降準(zhǔn)利好行業(yè)利潤釋放，債轉(zhuǎn)股的資本壓力可控。個(gè)股投資繼續(xù)把握基本面穩(wěn)健的優(yōu)秀標(biāo)的，重點(diǎn)推薦招商銀行、工商銀行、平安銀行、光大銀行。

華泰證券還指出，本次定向降準(zhǔn)要求大型銀行將釋放的5000億元資金用于債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。按照1：1的杠桿測算，預(yù)計(jì)可撬動1萬億元的債轉(zhuǎn)股資金，有利于實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的加快落地。釋放的資金投資債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目后，將釋放額外的資產(chǎn)投放額度。研報(bào)估計(jì)降準(zhǔn)將提升上市銀行2018年整體利潤約0.60%。債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目收益較難估算。短期內(nèi)項(xiàng)目收益取決于實(shí)施對象的盈利修復(fù)速度，但是從長期看經(jīng)歷周期性盈利低谷后，實(shí)施對象股權(quán)價(jià)值預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，增厚行業(yè)利潤。

東吳證券發(fā)研報(bào)稱，看好三季度的成長反彈。關(guān)鍵邏輯有兩點(diǎn)：

經(jīng)濟(jì)回落進(jìn)一步確認(rèn)帶動流動性邊際改善。從庫存周期的角度看，4月份產(chǎn)成品庫存累計(jì)同比由3月8.7%降至5.5%，經(jīng)濟(jì)短周期回落的趨勢進(jìn)一步被確認(rèn)。參考庫存周期的歷史演繹規(guī)律推演，去庫階段大概率持續(xù)1到2個(gè)季度，這意味著下半年經(jīng)濟(jì)短周期回落的趨勢進(jìn)一步確認(rèn)。一旦經(jīng)濟(jì)回落進(jìn)一步確認(rèn)，長期利率下行有望進(jìn)一步下行。結(jié)合A股歷史經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)與10年國債利率走勢有較為顯著的相關(guān)性，即創(chuàng)業(yè)板的相對收益往往發(fā)生在利率下行期間。

三季度作為中報(bào)披露期有望驅(qū)動成長反彈。每年7月1日至8月30日是中報(bào)披露的時(shí)間窗口，中報(bào)業(yè)績情況有望成為成長板塊的催化劑。根據(jù)2012年以來創(chuàng)業(yè)板指的月度漲跌幅，8月實(shí)現(xiàn)正收益的概率為83%，9月實(shí)現(xiàn)正收益的概率達(dá)67%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，盡管成長板塊的估值調(diào)整仍尚未完成，但我們認(rèn)為逢低布局的戰(zhàn)略思維已經(jīng)可以樹立。

東吳證券指出，就成長股的板塊性機(jī)會而言，建議關(guān)注新能源汽車、消費(fèi)電子、云計(jì)算、半導(dǎo)體等方向。