民航發(fā)展基金取消返還 三家上市機(jī)場開盤大跌

6月19日，A股開盤，白云機(jī)場跌停，封單超過32萬手。

港股中，北京首都機(jī)場股份大跌超過18%，截至發(fā)稿跌幅超過25%。航基股份跌幅超8%。

6月15日晚間，白云機(jī)場、首都機(jī)場公告稱，收到中國民用航空局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于取消民航發(fā)展基金用于首都機(jī)場等三家上市機(jī)場返還作企業(yè)收入處理政策的通知》。

根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于取消民航發(fā)展基金用于首都機(jī)場等三家上市機(jī)場返還作企業(yè)收入處理政策的通知》，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，取消民航發(fā)展基金用于首都機(jī)場等三家上市機(jī)場（首都機(jī)場、白云機(jī)場、美蘭機(jī)場）返還作企業(yè)收入處理政策。為確保政策平穩(wěn)取消，自2018年5月29日起設(shè)置半年政策過渡期。政策過渡期間，返還上市機(jī)場的民航發(fā)展基金繼續(xù)由上市機(jī)場作企業(yè)收入處理；政策過渡期滿后，上市機(jī)場執(zhí)行與其他機(jī)場同等民航發(fā)展基金政策。

白云機(jī)場在公告中表示，2015~2017年，公司收入中民航發(fā)展基金返還數(shù)額分別為6.98億元、7.77億元、8.37億元，占當(dāng)年收入總額的12.42%、12.60%、12.38%。預(yù)計(jì)2018年公司收入中民航發(fā)展基金返還數(shù)額為8億元~8.5億元。

公開數(shù)據(jù)顯示，首都機(jī)場2017年民航發(fā)展基金收入12.02億元，扣稅后約占凈利潤的35%；白云機(jī)場2017年民航發(fā)展基金收入約為8.37億元，扣稅后約占當(dāng)年凈利潤的39%。

海通證券研究報(bào)告預(yù)計(jì)，此次民航基金調(diào)整，對(duì)白云機(jī)場18年業(yè)績影響較小，同時(shí)，調(diào)減白云機(jī)場2019-2020年EPS至0.64、0.70元/股（分別下調(diào)0.35、0.39元/股），目標(biāo)價(jià)16元。我們認(rèn)為此次民航發(fā)展基金取消因事先無法預(yù)知，短期或?qū)蓛r(jià)有沖擊，但中線看北上廣核心樞紐口岸未來在免稅業(yè)務(wù)大發(fā)展帶動(dòng)下加速向商業(yè)綜合體轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)不可逆，因此短期股價(jià)表現(xiàn)或提供中線更好買點(diǎn)。

方正證券研究報(bào)告指出，上市機(jī)場中，首都機(jī)場、白云機(jī)場、美蘭機(jī)場存在上述返還，受此政策影響。對(duì)比估值，港股的首都機(jī)場估值16倍，在扣除返還凈利潤實(shí)際同比增長130%的情形下，已經(jīng)對(duì)此返還予以折價(jià)。A股的白云機(jī)場目前估值23倍，2017年扣除返還凈利潤增速為20%，估值偏高。此項(xiàng)補(bǔ)貼取消之后，也更能反映機(jī)場的實(shí)際經(jīng)營狀況以及未來發(fā)展?jié)摿?，有利于倒逼機(jī)場切實(shí)提升經(jīng)營管理，提高盈利能力。

當(dāng)前我國仍處在民航基礎(chǔ)設(shè)施高速發(fā)展期， 2017年民航固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到1806.9億，十三五期間，我國運(yùn)輸機(jī)場還要續(xù)建30個(gè)，新建44個(gè)，改擴(kuò)建139個(gè)，遷建19個(gè)。目前階段，民航發(fā)展基金對(duì)于民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有重要意義。征收民航發(fā)展基金意味著誰使用誰買單，不征的話則相當(dāng)于全民買單。取消這項(xiàng)基金的可能性不大，但是其返還的績效考評(píng)方法會(huì)更加科學(xué)合理，民航局會(huì)通過此項(xiàng)返還加強(qiáng)對(duì)各家機(jī)場的績效管理。此次政策調(diào)整，即是市場化改革和績效管理的體現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此之前， 6月1日，發(fā)改委、財(cái)政部、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，強(qiáng)調(diào)合理把握發(fā)展節(jié)奏，優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模，同時(shí)加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，完善光伏發(fā)電電價(jià)機(jī)制，加快光伏發(fā)電電價(jià)退坡。

受此消息影響，6月4日，光伏板塊大幅下挫，包括績優(yōu)白馬在內(nèi)的通威股份、隆基股份、林洋能源等數(shù)10只概念股跌停。港股市場上，產(chǎn)業(yè)相關(guān)個(gè)股同樣大跌，信義光能收盤大跌14.73%，協(xié)鑫新能源收盤大跌13.10%，保利協(xié)鑫能源收跌9.20%，順風(fēng)清潔能源收跌7.14%。