不懼持續(xù)虧損 虎牙擬登陸紐交所瞄準(zhǔn)游戲直播第一股

每經(jīng)記者 許戀戀 實(shí)習(xí)記者 張春楠    

▲圖片來(lái)源：東方IC

每經(jīng)記者 許戀戀 實(shí)習(xí)記者 張春楠 每經(jīng)編輯 趙 橋

又一家直播公司搶灘美股。北京時(shí)間4月10日，虎牙向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了招股書(shū)，這也是繼3月底映客赴港遞交招股書(shū)之后，第二家披露招股書(shū)的直播公司。

相較于主打秀場(chǎng)直播的映客已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，主營(yíng)游戲直播的虎牙仍然處于虧損狀態(tài)。雖然虎牙在去年?duì)I收狂攬22億元，但仍然虧損8096萬(wàn)元。此外，虎牙的控股股東是同樣擁有直播業(yè)務(wù)的歡聚時(shí)代（Nasdaq：YY），虎牙在招股說(shuō)明書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中亦表明了與控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。就在今年3月，雙方還簽署了4年不競(jìng)爭(zhēng)條約。

●去年狂收近22億元但仍虧損

此次虎牙計(jì)劃在美國(guó)紐約證券交易所上市，公司擬募資不超過(guò)2億美元，證券代號(hào)為“HUYA”。

據(jù)虎牙的招股書(shū)透露，2017年虎牙凈營(yíng)收為21.85億元，較上年的8億元幾乎翻了兩倍。不過(guò)營(yíng)收狂攬近22億元的情況下，虎牙目前也未能改變虧損的狀態(tài)。2016年虎牙直播全年虧損為6.25億元，2017年虧損有所收窄，降低至8096萬(wàn)元。

值得注意的是，虎牙直播2017年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，持續(xù)虧損的原因是因?yàn)閺V告銷(xiāo)售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用在2017年出現(xiàn)了大幅上升。其中，2017年廣告銷(xiāo)售費(fèi)用由6874萬(wàn)元增長(zhǎng)至8729萬(wàn)元，增幅將近三成，管理費(fèi)用由7132萬(wàn)元增長(zhǎng)至逾1億元，增幅超過(guò)40%。

對(duì)于這兩項(xiàng)費(fèi)用出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的原因，公司稱(chēng)，是由于加大了品牌推廣投入；與原母公司YY切割時(shí)所付的一次性費(fèi)用2000萬(wàn)元；以及上市所需要的1080萬(wàn)元專(zhuān)業(yè)費(fèi)用。

虎牙在招股書(shū)中號(hào)稱(chēng)自己是中國(guó)市場(chǎng)上最大的游戲直播平臺(tái)。據(jù)披露，截至2017年底，虎牙擁有近2億的注冊(cè)用戶，平均月度活躍用戶超過(guò)8600萬(wàn)，在2017年第四季度，移動(dòng)端的月活數(shù)相比去年同期增長(zhǎng)了47.6%，月活數(shù)接近3900萬(wàn)。

不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前虎牙直播對(duì)活躍用戶的統(tǒng)計(jì)口徑是按照設(shè)備進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，也就是說(shuō)，如果同一個(gè)用戶同時(shí)在手機(jī)和電腦上活躍地使用虎牙，那么虎牙的計(jì)算方式是將其算作兩個(gè)活躍用戶。

值得一提的是，雖然活躍用戶數(shù)在增長(zhǎng)，但虎牙平臺(tái)上活躍主播數(shù)量卻在下滑。2016年和2017年，虎牙平均每月活躍主播數(shù)分別為65.7萬(wàn)和56萬(wàn)。公司稱(chēng)主播數(shù)目下滑是因?yàn)?016年第四季度開(kāi)始，監(jiān)管部門(mén)對(duì)主播網(wǎng)絡(luò)實(shí)名制提出要求。據(jù)虎牙直播披露，2017年前100的最受歡迎主播為公司貢獻(xiàn)了23.5%的營(yíng)收。

●面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于虎牙直播來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在或許并不是一個(gè)很好的赴美上市機(jī)會(huì)。就在前幾周，B站和愛(ài)奇藝都登陸了美國(guó)資本市場(chǎng)，但在敲鐘次日，股價(jià)雙雙破發(fā)。

“雖然虎牙赴美上市已經(jīng)籌備了很久，但是考慮到B站和愛(ài)奇藝最近的破發(fā)，以及最近A股在對(duì)獨(dú)角獸招手，虎牙此時(shí)赴美上市不是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。”艾媒咨詢CEO張毅對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

除虎牙外，映客也在近日向港交所提交了招股說(shuō)明書(shū)，而虎牙的老對(duì)手斗魚(yú)，打算赴港上市的消息也傳了許久。

對(duì)于出現(xiàn)集中上市潮這一現(xiàn)象，張毅分析稱(chēng)可能與資金急于退出進(jìn)入下一個(gè)例如短視頻社交這樣的風(fēng)口有關(guān)。“因?yàn)榛鸬姆忾]期大約在5年左右，現(xiàn)在直播出現(xiàn)了這一波上市潮流是資本推動(dòng)的可能性比較大。”張毅表示。

張毅同時(shí)表示，對(duì)于近期對(duì)直播短視頻領(lǐng)域內(nèi)容的監(jiān)管趨嚴(yán)，也使得目前盈利仍不穩(wěn)定的直播平臺(tái)需要去盡力開(kāi)發(fā)培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

而目前虎牙直播仍極度依賴(lài)直播業(yè)務(wù)。據(jù)招股書(shū)顯示，虎牙直播2016年直播創(chuàng)造的營(yíng)收為7.91億元，占據(jù)總營(yíng)收比例達(dá)到將近100%，而廣告及其他營(yíng)收在2017年達(dá)到1.15億元，相較上年的4930萬(wàn)元增長(zhǎng)了133%，占營(yíng)收比例達(dá)到5.2%。

另外，脫胎于YY的虎牙仍面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)?；⒀乐辈プ钤缇褪亲鳛閅Y的游戲直播業(yè)務(wù)單元成立的，2016年12月虎牙直播獨(dú)立拆分，先后在2017年上半年完成了A輪7500萬(wàn)美元融資，以及在今年3月完成了騰訊領(lǐng)投的4.6億美元的B輪融資。

不過(guò)目前YY仍然是虎牙的控股股東。根據(jù)招股書(shū)顯示，YY作為第一大股東，持股比例達(dá)到48.3%，YY擁有55.5%的投票權(quán)。此外，虎牙董事會(huì)主席李學(xué)凌同樣也是YY的董事會(huì)主席兼CEO。由于目前YY仍然涉及直播業(yè)務(wù)，公司坦承存在利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。而在2018年3月8日，公司還和YY簽署了4年不競(jìng)爭(zhēng)條約。

對(duì)此，一位熟悉虎牙業(yè)務(wù)的人士對(duì)記者稱(chēng)，與YY本就是因?yàn)橛嗅槍?duì)性的差異化發(fā)展需求才獨(dú)立出來(lái)的。“拆分時(shí)YY內(nèi)部也對(duì)進(jìn)軍游戲直播進(jìn)行了多次討論，結(jié)論是認(rèn)為游戲直播和YY傳統(tǒng)品類(lèi)的直播有一些明顯的區(qū)別。”該人士表示，“雖然說(shuō)法律意義上來(lái)講，虎牙2016年底才從YY的公司里分拆出來(lái)，但是從日常的管理和決策來(lái)說(shuō)，從2014年有虎牙開(kāi)始，虎牙的運(yùn)營(yíng)一直都是相當(dāng)獨(dú)立的。”