國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚：貿(mào)易摩擦不會引發(fā)匯率戰(zhàn) 貨幣政策緩沖余地很大

圖片來源：視覺中國

國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚昨日表示，中美貿(mào)易摩擦不會演化為“匯率戰(zhàn)”，全球匯率市場將維持整體穩(wěn)定。同時，美國貨幣政策變化雖然會對中國產(chǎn)生外溢性影響，但我國貨幣政策應(yīng)對這種外部沖擊的緩沖余地很大，不會亦步亦趨，而是將根據(jù)自身的情況來動態(tài)調(diào)整。

博鰲亞洲論壇2018年年會“新興經(jīng)濟體：資本外流與債務(wù)風(fēng)險”分論壇9日舉行，李揚是在參加該論壇討論，以及當(dāng)日召開媒體見面會接受媒體采訪時作出上述表示的。

李揚就各界密切關(guān)注的中美貿(mào)易摩擦發(fā)表看法稱，美國用其單邊主義應(yīng)對中國的多邊主義，兩國出現(xiàn)貿(mào)易爭端大家都不愿看到，“這一下使世界充滿了不確定性”，既對雙方不利，也對整個世界經(jīng)濟不利。貿(mào)易摩擦也會對匯率、利率市場產(chǎn)生一定影響。

但他認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦不會演化成為“匯率戰(zhàn)”，匯率市場也將保持整體穩(wěn)定，不會受到太大影響。

李揚表示，目前中國對外的依賴，無論從實物還是資金層面看，都已經(jīng)沒有那么重。首先，中國經(jīng)常賬戶總盈余已經(jīng)不高，到去年底已降至只占GDP的2.6%。其次，從資本流出的情況看，資本流出會對一國經(jīng)濟造成何種程度的傷害，要看這個國家儲蓄與投資的對比關(guān)系，高儲蓄率國家對資本流動的敏感性較低。同時，由于我國外匯儲備主要是通過經(jīng)常項目順差獲得，而非通過資本項目獲得，資本流出雖然會帶來一定影響，但對經(jīng)濟的負(fù)面沖擊不會太大。

對于美聯(lián)儲加息對我國金融市場及貨幣政策的影響，李揚分析，美國貨幣政策的變化肯定會對我國產(chǎn)生外溢性影響，但中國貨幣政策應(yīng)對這種外部沖擊的緩沖余地很大。

他說，中國貨幣供應(yīng)體系內(nèi)有很多調(diào)節(jié)機制，尤其是目前我國仍實施極高的法定存款準(zhǔn)備金率，這種背景下，完全可以不調(diào)節(jié)利率，而通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率的方式來應(yīng)對緩沖美國貨幣政策帶來的外溢性影響。

在李揚看來，我國的法定存款準(zhǔn)備金率應(yīng)當(dāng)大幅下調(diào)。“目前如此之高的存準(zhǔn)率，是在應(yīng)對當(dāng)年外匯儲備年增4000億到5000億情況的過程中積累而來的，現(xiàn)在這一情況已經(jīng)變化了。”他透露說，事實上貨幣政策當(dāng)局也在考慮對存準(zhǔn)率作出調(diào)整。

李揚表示，由于我國貨幣政策的緩沖余地很大，預(yù)計不會對美聯(lián)儲的舉措“亦步亦趨”，而是將根據(jù)國內(nèi)資金成本狀況、流動性狀況等進行綜合考量。

此外，李揚還談到，中國作為發(fā)展中國家，對債務(wù)問題一直保持著高度關(guān)注，整體看中國的資產(chǎn)負(fù)債表很健康。“有些市場人士一直在唱空中國，我想這是沒有依據(jù)的。”

他表示，要判斷一個國家是否存在較大風(fēng)險和潛在危機，要同時考慮存量、流量兩方面。“流量”要看儲蓄投資，“存量”要看資產(chǎn)負(fù)債。當(dāng)前中國經(jīng)濟無論從流量看還是存量看，問題都不大。雖然杠桿率偏高，但杠桿率本身并不說明問題，關(guān)鍵要看其中不良資產(chǎn)的占比。而在不良資產(chǎn)方面，“中國目前還沒有很明顯的問題出現(xiàn)”。

李揚分析，目前中國的債務(wù)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，居民負(fù)債雖上升較快，但仍處于安全范圍。中央政府資產(chǎn)負(fù)債表十分健康，地方政府存在一些債務(wù)問題，但正在逐步處置，到去年第四季度，地方債務(wù)增長已經(jīng)出現(xiàn)持平。企業(yè)債務(wù)又分民營企業(yè)和國有企業(yè)兩部分，從整體看，企業(yè)杠桿率在去年末略有下降，其中民營企業(yè)下降很快，但國企杠桿率還在上升。

他說，中國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債方面的問題主要出在國有企業(yè)，因此決策層提出要解決國有企業(yè)特別是僵尸企業(yè)的問題，預(yù)計通過3年左右時間可以見到較大改善。