中國(guó)貿(mào)易反制讓美股應(yīng)聲下跌釋放的市場(chǎng)信號(hào)

每經(jīng)編輯 張敬偉    

張敬偉

中方對(duì)美開出反制美國(guó)貿(mào)易爭(zhēng)端的“第一槍”。

國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自2018年4月2日起，對(duì)自美進(jìn)口的128項(xiàng)產(chǎn)品加征15%或25%的關(guān)稅。雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為中方的反制措施力度還不夠大，但其中蘊(yùn)含的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵卻不容忽視，意味著中國(guó)不懼同美國(guó)的貿(mào)易爭(zhēng)端，也驗(yàn)證了中方所言的“奉陪到底”。

中國(guó)的反制措施出臺(tái)以后，美股周一大幅收跌，道指一度重挫760點(diǎn)，納指抹去今年漲幅并進(jìn)入回調(diào)區(qū)域，中概股也集體呈現(xiàn)跌勢(shì)。與此同時(shí)，避險(xiǎn)資金大幅回流黃金市場(chǎng)，周一國(guó)際金價(jià)大漲1.4%。

有分析認(rèn)為，中國(guó)出臺(tái)的貿(mào)易反制加重了投資者對(duì)于中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)的憂慮?？梢灶A(yù)料的是，如果市場(chǎng)焦慮情緒得不到緩解，美股、亞太股市到歐洲股市都可能出現(xiàn)傳導(dǎo)性跌勢(shì)。

美國(guó)引發(fā)的貿(mào)易爭(zhēng)端，在全球資本市場(chǎng)得到了負(fù)面回饋。這未必是美國(guó)愿意看到的結(jié)果，畢竟全球市場(chǎng)從今年開始才算是真正復(fù)蘇，迎來(lái)新經(jīng)濟(jì)周期的陽(yáng)光。但是美國(guó)日益抬頭的貿(mào)易保護(hù)主義，又讓美國(guó)和全球市場(chǎng)重新覆蓋上市場(chǎng)不確定性的陰霾。

年內(nèi)美國(guó)股市大幅下挫已出現(xiàn)3次。第一次是耶倫卸任美聯(lián)儲(chǔ)主席而由鮑威爾接棒；第二次是特朗普宣布對(duì)各主要貿(mào)易伙伴實(shí)施“232措施”，這次則是因?yàn)橹袊?guó)對(duì)美“232措施”的反制。

如果說(shuō)第一次大跌屬于美股的正常調(diào)整，那么第二和第三次下挫則是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)全球陷入更大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂。

“232措施”于3月23日起實(shí)施。由于美國(guó)對(duì)歐盟、阿根廷、巴西、加拿大、墨西哥、韓國(guó)、巴西等貿(mào)易伙伴給予暫時(shí)豁免，該措施看起來(lái)就成了專門針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易武器。對(duì)此美國(guó)可謂用足了功夫，但同時(shí)也付出了市場(chǎng)紊亂的代價(jià)——中國(guó)反制應(yīng)驗(yàn)了中國(guó)“奉陪到底”的宣示，這讓市場(chǎng)更加擔(dān)憂中美貿(mào)易關(guān)系的前景，也讓美國(guó)市場(chǎng)陷入持久的不確定性。

“232措施”之后還可能繼之以“301調(diào)查”的清單，后者規(guī)?；蜻_(dá)600億美元。既然中國(guó)能用對(duì)等的招式應(yīng)對(duì)“232措施”，隨后的回合當(dāng)然也會(huì)見(jiàn)招拆招，并回之以同樣力道的反制。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日，美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤表示，美國(guó)根據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果對(duì)華加征關(guān)稅產(chǎn)品清單的公示天數(shù)將從30天延長(zhǎng)至60天。他同時(shí)表示中美有希望通過(guò)談判避免關(guān)稅大戰(zhàn)。

中美貿(mào)易戰(zhàn)似乎出現(xiàn)了緩和跡象，但必須指出的是，美國(guó)既然舉起了“301調(diào)查”的大棒，當(dāng)然也不會(huì)輕言放棄。從這個(gè)意義進(jìn)行分析，美國(guó)或許是想以時(shí)間換取中國(guó)更大的妥協(xié)，以便從中國(guó)身上變現(xiàn)更大利益。

如果美國(guó)“301調(diào)查”的清單最終出爐，屆時(shí)美國(guó)大豆、波音飛機(jī)等產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域都可能成為中國(guó)貿(mào)易反制的對(duì)象。按照對(duì)等原則，中國(guó)反制的規(guī)模也應(yīng)該維持在600億美元左右。

30億美元的中國(guó)“溫柔一槍”，就已經(jīng)讓美國(guó)股市大幅下跌，如果是600億美元的“勁爆炸彈”，美國(guó)股市又會(huì)變成怎樣——其結(jié)果還真是難以想象。

以美國(guó)大豆為例，2017年中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆的總額高達(dá)140億美元。對(duì)此，有美國(guó)智庫(kù)預(yù)估，中國(guó)政府如果對(duì)美國(guó)大豆實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅，這將對(duì)美國(guó)大量農(nóng)村家庭帶來(lái)巨大打擊：“這些家庭的生計(jì)都依賴于這個(gè)數(shù)百億美元的產(chǎn)業(yè)。”更重要的是，大豆產(chǎn)地州農(nóng)民的選票也將對(duì)美國(guó)中期選舉和特朗普連任造成嚴(yán)重影響。

美國(guó)駐華大使布蘭斯塔德也希望中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆“手下留情”，但是如果貿(mào)易戰(zhàn)真正開打，所選“武器”當(dāng)然不能遵循常規(guī)邏輯。貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)然是兩敗俱傷的危險(xiǎn)游戲，但假如美國(guó)執(zhí)意選擇和中國(guó)攤牌，中國(guó)也只有無(wú)奈迎戰(zhàn)。

伴隨著中美貿(mào)易爭(zhēng)端的不斷過(guò)招，美國(guó)股市未來(lái)還可能發(fā)生跌跌不休的現(xiàn)象，那么特朗普引以為傲的“特朗普行情”將正式煙消云散。而假如沒(méi)有“特朗普行情”，美國(guó)貨幣政策正常化的進(jìn)程也會(huì)受到阻擊，讓美國(guó)“再偉大”的夢(mèng)想將變成空想。

從這個(gè)意義上說(shuō)，中美如果爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，不僅不會(huì)帶來(lái)“美國(guó)優(yōu)先”的結(jié)果，只會(huì)導(dǎo)致美國(guó)利益嚴(yán)重受損。

如果中國(guó)在貿(mào)易爭(zhēng)端中被迫應(yīng)戰(zhàn)，當(dāng)然也會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重傷害。但可以肯定的是，這將對(duì)中國(guó)發(fā)出警示信號(hào)，中國(guó)或改變中美利益攸關(guān)的貿(mào)易關(guān)系，從而和其他貿(mào)易伙伴構(gòu)筑更成熟和穩(wěn)定的貿(mào)易關(guān)系。

另外，來(lái)自美國(guó)的貿(mào)易爭(zhēng)端，也促使中國(guó)加速供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，強(qiáng)化抵御外部環(huán)境侵襲的內(nèi)功。正如英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》4月2日所論，這場(chǎng)貿(mào)易爭(zhēng)端使得中國(guó)可以用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)審視涉及的更多制度層面的調(diào)整，美國(guó)貿(mào)易爭(zhēng)端其實(shí)是在“幫助中國(guó)”。（作者為中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員）