長(zhǎng)安股權(quán)劃撥疑云:混改、央企合并還是減少管理層級(jí)?

時(shí)隔半個(gè)多月，有關(guān)長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背景依然迷霧重重。3月15日晚，長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告稱，為了做強(qiáng)做優(yōu)汽車業(yè)務(wù)，公司控股股東中國長(zhǎng)安汽車集團(tuán)有限公司（下稱“中國長(zhǎng)安”）擬將所持上市公司10.35億股，占總股本21.56%的股份無償劃轉(zhuǎn)給中國兵器裝備集團(tuán)有限公司（下稱“兵裝集團(tuán)”）。本次股份無償劃轉(zhuǎn)實(shí)施后，中國長(zhǎng)安及其一致行動(dòng)人持有公司10.35億股，占總股本21.56%，仍為公司控股股東。由于中國長(zhǎng)安為兵器裝備集團(tuán)的全資子公司，因此本次股份無償劃轉(zhuǎn)實(shí)施后，實(shí)際控制人未發(fā)生變化。 由于恰逢兩會(huì)期間，長(zhǎng)安汽車的這則公告并未引發(fā)媒體太多關(guān)注，但在股民聚集的論壇上，這則消息卻引發(fā)一連串的“利好”猜想：有的認(rèn)為這是長(zhǎng)安汽車或中國長(zhǎng)安將要引入混合所有制的前奏；有的則認(rèn)為這是長(zhǎng)安與一汽、東風(fēng)三大央企合并的前奏。面對(duì)外界的多次詢問，長(zhǎng)安汽車方面的回應(yīng)“始終如一”：關(guān)于股權(quán)劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)請(qǐng)查閱公司2018-11號(hào)公告。而接近長(zhǎng)安汽車的消息人士則認(rèn)為，這只是在中航工業(yè)退出中國長(zhǎng)安后，兵裝集團(tuán)精簡(jiǎn)管理層級(jí)，提升長(zhǎng)安汽車行政管理級(jí)別的一次內(nèi)部動(dòng)作，和混改沒什么關(guān)系。 但在央企混改的大背景下，外界對(duì)于長(zhǎng)安汽車的混改猜測(cè)，并非“一廂情愿”。長(zhǎng)安汽車此次股權(quán)調(diào)整，到底是內(nèi)部管理調(diào)整，還是指向混改，還需要時(shí)間來解答?！耙话銇碚f，央企有大動(dòng)作都會(huì)采取‘劃撥’形式。”一位接近國資委的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。 呼聲最高的混改 從資本結(jié)構(gòu)看，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，兵裝集團(tuán)百分之百控股中國長(zhǎng)安，中國長(zhǎng)安直接持有長(zhǎng)安汽車40.88%的股份，中國長(zhǎng)安通過百分之百控股的中匯富通（香港）投資有限公司間接持有長(zhǎng)安汽車2.23%的股份，為長(zhǎng)安汽車第一大股東。中國長(zhǎng)安及其一致行動(dòng)人持有公司10.35億股，占總股本21.56%，仍為公司控股股東。兵裝集團(tuán)直接持有長(zhǎng)安汽車21.56%的股份。 正如前文公告中所說，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，由于中國長(zhǎng)安為兵裝集團(tuán)的全資子公司，長(zhǎng)安汽車的實(shí)際控股股東還是兵裝集團(tuán)。既然實(shí)際控制人沒有變化，長(zhǎng)安汽車為何要進(jìn)行這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是否像一些網(wǎng)民認(rèn)為的“左手倒右手，多此一舉”？在3月15日公布的公告中，長(zhǎng)安汽車對(duì)于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因是這樣解釋的：“為做強(qiáng)做優(yōu)汽車業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)安汽車更好發(fā)展?！焙?jiǎn)約含蓄的解釋并未阻擋股民對(duì)于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓背景的各式“利好”解讀，公告發(fā)布后，不斷有股民將這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓與混改聯(lián)系到一起。 “要混改，引入新股東，注入資金。”“為了保證兵裝集團(tuán)的絕對(duì)控股權(quán)，防止引入新股東后大股東的股權(quán)被稀釋?！薄耙旄?，改制前先把該分的紅利分了。”諸如此類的分析比比皆是，而且大都指向意味著“利好”的混改。這樣的猜測(cè)并非空穴來風(fēng)，自黨的十八屆三中全會(huì)中提出“混合所有制改革”的發(fā)展路徑以來，混改已經(jīng)成為央企深化改革的關(guān)鍵詞。目前，石油、通信、銀行等行業(yè)的央企已經(jīng)開始引入民營資本，推行混合所有制，但在汽車行業(yè)，尚沒有國企推行混改。 兩會(huì)期間，國務(wù)院國資委主任肖亞慶在回答記者提問時(shí)表示，混合所有制改革已有兩批企業(yè)正在試點(diǎn)，今后將在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)，使混合所有制改革作為改革重要方法之一，取得實(shí)質(zhì)效果。同時(shí)，肖亞慶還表示，希望愿意參與的各類企業(yè)，包括國外企業(yè)，參與混改。而對(duì)于外界關(guān)心的第三批混改試點(diǎn)名單的公布時(shí)間，近日肖亞慶也在接受媒體采訪時(shí)透露，有望于今年上半年公布。 從投資機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的研報(bào)來看，電力、軍工等兩大領(lǐng)域的央企混改最受關(guān)注，被認(rèn)為是接下來央企混改的熱點(diǎn)領(lǐng)域。而從網(wǎng)絡(luò)公開報(bào)道看，作為兩大軍工集團(tuán)之一的兵裝集團(tuán)，對(duì)于央企混改也非常積極，早在2016年，兵裝集團(tuán)便制訂了軍工企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)初步方案，確定了4家試點(diǎn)單位，并在上市公司長(zhǎng)安汽車中推行中高管持股試點(diǎn)，為下一步推行股權(quán)激勵(lì)和核心員工持股積累經(jīng)驗(yàn)。 今年1月2日，兵裝集團(tuán)網(wǎng)站發(fā)布消息稱，集團(tuán)已完成公司制改制，由全民所有制企業(yè)變更為國有獨(dú)資公司，已于2017年12月28日辦理了工商變更登記手續(xù)，企業(yè)名稱由“中國兵器裝備集團(tuán)公司”變更為“中國兵器裝備集團(tuán)有限公司”，為推進(jìn)國企混改奠定了條件。綜合多方情況來看，作為兵裝集團(tuán)旗下最重要的民品產(chǎn)業(yè)板塊，長(zhǎng)安汽車一直是集團(tuán)改革的“排頭兵”，長(zhǎng)安汽車此前推行的高管持股就在汽車行業(yè)央企中首開先河。照此推理，兵裝集團(tuán)的混改也很有可能最先從長(zhǎng)安汽車開始。 而從其他行業(yè)央企混改的經(jīng)歷看，重大資產(chǎn)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓往往是混改的前奏。比如此前寶鋼與武鋼合并前，寶鋼將一部分股份無償劃給了中石油；中國聯(lián)通在混改前，也進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整。對(duì)長(zhǎng)安汽車混改的路徑，一些股民也進(jìn)行了大膽預(yù)測(cè)，諸如在兵裝集團(tuán)出讓長(zhǎng)安汽車部分股權(quán)，引入民營或外資資本，共同發(fā)展新能源汽車，打造長(zhǎng)安汽車去年發(fā)布的“香格里拉”計(jì)劃。 去年10月，長(zhǎng)安汽車發(fā)布“香格里拉計(jì)劃”，宣告開始第三次創(chuàng)業(yè)。長(zhǎng)安汽車計(jì)劃通過牽頭投資，2025年以前，在新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈上投入1000億元，調(diào)動(dòng)一萬人的研發(fā)資源，構(gòu)建開放共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。 但也有股民認(rèn)為，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓或許是長(zhǎng)安、一汽、東風(fēng)三大央企重組的前奏。長(zhǎng)安汽車先把部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兵裝集團(tuán)，強(qiáng)化兵裝集團(tuán)的控股權(quán)，之后兵裝集團(tuán)再把長(zhǎng)安汽車的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，與東風(fēng)、一汽共同組建最大的汽車集團(tuán)。 但從兩會(huì)期間長(zhǎng)安汽車股份有限公司總裁朱華榮，以及東風(fēng)與一汽兩大集團(tuán)一把手的表態(tài)來看，三大汽車央企之間的重組短期內(nèi)沒戲。不過，可以確認(rèn)的是，長(zhǎng)安也將在近期推出一個(gè)高端品牌，但分析認(rèn)為這與長(zhǎng)安此次劃撥的動(dòng)作無關(guān)。 精簡(jiǎn)管理層級(jí)？ 盡管混改的呼聲很高，但接近長(zhǎng)安汽車的消息人士認(rèn)為，這次股權(quán)改革更多的是兵裝集團(tuán)理順內(nèi)部管理，減少管理層級(jí)的舉措，和混改關(guān)系不大。2009年，作為國內(nèi)汽車業(yè)中的首例央企重組案，兵裝集團(tuán)與中國航空工業(yè)集團(tuán)（下稱“中航工業(yè)”）對(duì)中國長(zhǎng)安的重組備受矚目。彼時(shí)根據(jù)協(xié)議，中航工業(yè)以昌河汽車、哈飛汽車、東安動(dòng)力等資產(chǎn)入旗下的汽車業(yè)務(wù)共同組成中國長(zhǎng)安，兵裝集團(tuán)旗下主要是長(zhǎng)安汽車，中航工業(yè)旗下則是昌河、哈飛、東安動(dòng)力等業(yè)務(wù)，在中國長(zhǎng)安中，中航工業(yè)持股比例為23%，兵裝集團(tuán)持股比例為77%。 不過，隨著后來昌河轉(zhuǎn)投北汽，哈飛與東安動(dòng)力業(yè)務(wù)不斷弱化，中航工業(yè)在中國長(zhǎng)安中的地位越來越弱。2014年，中國長(zhǎng)安的工商信息中已沒有了中航工業(yè)的影子，成為兵裝集團(tuán)的獨(dú)資子公司。2月7日，中國長(zhǎng)安董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)成員發(fā)生調(diào)整，其中，4名中航系管理人員離任。這意味著，中國長(zhǎng)安董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)中已沒有中航工業(yè)人員的席位，中航工業(yè)或已從中國長(zhǎng)安徹底退出?！耙郧笆怯兄泻较?，所以必須要在兵裝集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車之間設(shè)立中國長(zhǎng)安，但現(xiàn)在沒有中航系了，兵裝集團(tuán)完全可以直接管轄長(zhǎng)安汽車，減少管理層級(jí)，提升決策效率。坦白而言，以前兵裝集團(tuán)也有汽車產(chǎn)業(yè)管理辦公室，中國長(zhǎng)安一級(jí)，長(zhǎng)安汽車又一級(jí)，級(jí)別太多，參與決策的人太多對(duì)企業(yè)發(fā)展不是什么好事?！鄙鲜鱿⑷耸空J(rèn)為。 從管理級(jí)別上看，股權(quán)調(diào)整前，兵裝集團(tuán)和一汽、東風(fēng)是平級(jí)單位，同屬于國資委管理，長(zhǎng)安汽車則是下屬三級(jí)公司，股權(quán)調(diào)整后，長(zhǎng)安汽車級(jí)別上升為兵裝集團(tuán)的二級(jí)子公司，公司地位和領(lǐng)導(dǎo)級(jí)別也進(jìn)一步提升。事實(shí)上，近年兵裝集團(tuán)也在通過人事任命，盡量集中決策。中國長(zhǎng)安官網(wǎng)顯示，2017年9月兵裝集團(tuán)副總經(jīng)理張寶林兼任中國長(zhǎng)安董事長(zhǎng)、黨委書記、長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)。 中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)曹鶴也認(rèn)為，長(zhǎng)安汽車的這次股權(quán)調(diào)整，更多和兵裝集團(tuán)內(nèi)部理順管理關(guān)系和資源有關(guān)。近期，兵裝集團(tuán)旗下另一上市公司*ST嘉陵（600877.SH）發(fā)布的公告顯示，公司正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，重組框架方案已初步確定為公司向控股股東出售現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債，同時(shí)向中電力神有限公司和天津力神電池股份有限公司分別發(fā)行股份購買其持有的天津空間電源科技有限公司及天津力神特種電源科技股份公司控股權(quán)。 由此可以看出，兵裝集團(tuán)也正在通過資產(chǎn)梳理和重組，打造新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，不管是由摩托車轉(zhuǎn)向動(dòng)力電池的*ST嘉陵，還是長(zhǎng)安汽車，都是兵裝集團(tuán)做大新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。