求穩(wěn)定or高收益？最關(guān)注哪類股？跟著三大保險(xiǎn)公司年報(bào)學(xué)投資

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國(guó)

要想用1萬元投資不難，那如果是1萬億元呢？這資金該如何管理？

近期，A股市場(chǎng)四大保險(xiǎn)公司中，除了中國(guó)太保外，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)都公布了2017年年報(bào)?？纯淳揞^們?nèi)绾瓮顿Y，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）覺得是件有趣也很有參考意義的事兒。

三家保險(xiǎn)公司總投資收益率均上升

總的來說，三家保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資收益率都不錯(cuò)。

☆ 中國(guó)平安2017年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)890.88億元，同比增長(zhǎng)42.8%；保險(xiǎn)資金總投資收益率6.0%，上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。。

☆ 中國(guó)人壽凈利潤(rùn)為322.53億元，同比增長(zhǎng)68.6%；總投資收益率5.16%，增加0.55個(gè)百分點(diǎn)。

☆ 新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)為53.83億元，同比增長(zhǎng)8.9%?？偼顿Y收益率為5.2%，上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

5%~6%的投資收益率可能看似只比貨幣基金高出1到2個(gè)百分點(diǎn)，和一些浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品基本持平，但火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）認(rèn)為，像保險(xiǎn)公司這樣巨大的體量，這一成績(jī)已相當(dāng)不錯(cuò)。

牛！三家保險(xiǎn)公司手握5.7萬億元投資資產(chǎn)

再和火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）一起來看看這三大保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)分布情況。

第一張圖是平安年報(bào)中披露的截至2017年年底持倉情況。截至去年年底，中國(guó)平安投資資產(chǎn)高達(dá)2.449萬億元。

圖1：中國(guó)平安投資資產(chǎn)（來源：公司年報(bào)）

新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)情況如圖2。雖然不及平安，但也是一個(gè)不小的數(shù)目——6883.15億元。

圖2：新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)（來源：公司年報(bào)）

第三張圖是中國(guó)人壽的2017年年底投資情況。這家副部級(jí)央企投資資產(chǎn)金額最高，多達(dá)2.593萬億元。

圖3：中國(guó)人壽投資資產(chǎn)（來源：公司年報(bào)）

由此可見，三家保險(xiǎn)公司截至去年年底，投資資產(chǎn)市值高達(dá)5.73萬億元。理論上，如果它們?nèi)客顿YA股股票，一個(gè)漲跌停——那就是5700多億元的波動(dòng)，刺激不刺激？

所以，當(dāng)一家保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)上千億元乃至上萬億元資產(chǎn)時(shí)，更多就會(huì)考慮到可持續(xù)的穩(wěn)定盈利。它們的投資策略不僅要考慮到市場(chǎng)環(huán)境，也需要和未來賠付、分紅等事項(xiàng)相匹配；不僅要考慮到收益率，也要考慮到久期問題。

三家公司均提到對(duì)港股的重視

現(xiàn)在再和火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）一起來看看各家公司具體投資策略，其中有相同的地方，也有不同之處。

首先，從大類配置來看，三家保險(xiǎn)公司均加大了權(quán)益類投資比重。

☆ 中國(guó)平安去年年底的2.449萬億元投資資產(chǎn)中，其中固定收益類投資1.68萬億元，占比為68.5%，較2016年底下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。權(quán)益類投資比重則從18.2%提升至23.7%，大幅提高了5.5個(gè)百分點(diǎn)。

而公司給出的原因是：一是抓住債券市場(chǎng)調(diào)整機(jī)會(huì)拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配；二是適當(dāng)加大權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，并有效把握權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)，增配優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌龍頭，獲得超額收益。

☆ 新華保險(xiǎn)股權(quán)型金融資產(chǎn)投資金額為1313.70億元，在總投資資產(chǎn)中占比為19.1%，較上年末上升3.3個(gè)百分點(diǎn)。主要是股票上強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的把握，加強(qiáng)回撤控制；基金投資把握風(fēng)格和板塊機(jī)會(huì)，優(yōu)化組合，加大了價(jià)值藍(lán)籌風(fēng)格基金的投資力度，階段性配置了行業(yè)基金。

☆ 中國(guó)人壽股票和基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）配置比例亦由2016年底的10.05%提升至10.32%。但中國(guó)人壽2017年更主要的是增大了對(duì)于固定收益類資產(chǎn)配置力度，主要品種中債券配置比例由2016年底的45.62%提升至45.83%。去年中國(guó)人壽新增配置債權(quán)及固收類非標(biāo)資產(chǎn)超過4400億元，總體收益達(dá)到4.8%。其中，重點(diǎn)加大固收類非標(biāo)資產(chǎn)配置力度，全年新增投資超過2000億元，平均期限約7年。

三家保險(xiǎn)公司都降低了定期存款配置比例。平安的定期存款比例從10.3%下降至6.6%；新華從11.7%下降至6.1%；國(guó)壽從21.94%下降至17.33%。

其次，三家保險(xiǎn)公司都提到了對(duì)港股的重視。

☆ 中國(guó)平安指出，去年取得不錯(cuò)投資收益率原因之一是通過“港股通”加大港股配置，充分把握港股價(jià)值洼地的投資機(jī)會(huì)。

☆ 中國(guó)人壽也提到，2017年，公司保持公開市場(chǎng)權(quán)益投資合理倉位，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)，重視港股的配置價(jià)值。

☆ 新華保險(xiǎn)也強(qiáng)調(diào)，公司通過港股通股票和滬港深基金方式積極布局港股配置，資產(chǎn)配置進(jìn)一步多元化。

近兩年，港股走出一波波瀾壯闊的大行情——2018年1月17日，恒生指數(shù)突破31958.4點(diǎn)歷史高位，刷新紀(jì)錄。以2016年2月低位18278.8點(diǎn)算，兩年不到的時(shí)間上漲了接近75%。

2018年投資主題：新經(jīng)濟(jì)新科技

過去已是歷史。2018年馬上就要過去四分之一，保險(xiǎn)大佬們?nèi)绾慰创衲甑馁Y本市場(chǎng)更值得關(guān)注。

☆ 中國(guó)平安首席投資官陳德賢在公司發(fā)布年報(bào)后表示，就2018年整體投資策略來說，平安的決定是增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理策略，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)配置長(zhǎng)久期國(guó)債、金融債，持續(xù)完善資產(chǎn)負(fù)債久期缺口。投資標(biāo)的將緊密結(jié)合國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，增加戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等資產(chǎn)類別的投資比例。短期內(nèi)，平安境外投資主要還是關(guān)注港股市場(chǎng)，充分利用A股、港股兩地配置的分散效應(yīng)，優(yōu)化權(quán)益投資組合。

☆ 中國(guó)人壽趙立軍也在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，2018年，中國(guó)人壽將繼續(xù)加大固定收益類資產(chǎn)的投資，且將結(jié)合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來投資：一是新經(jīng)濟(jì)、供給側(cè)改革，二是建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)等，包括一些先進(jìn)制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

他同時(shí)表示，今年A股市場(chǎng)基本面比較健康，市盈率估值仍處于比較低的時(shí)期，會(huì)有結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)出現(xiàn)。H股方面，盡管去年股價(jià)漲了不少，但是相較企業(yè)盈利提升，PE估值仍較低，仍存在機(jī)會(huì)。

☆ 新華保險(xiǎn)則在年報(bào)中表示，2018年將在權(quán)益類投資方面，耐心尋找投資機(jī)會(huì)；固定收益類方面，積極配置長(zhǎng)久期利率債和高等級(jí)信用債；另類投資方面，加強(qiáng)直接股權(quán)及PE基金的投資力度。繼續(xù)采取審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，嚴(yán)控各類風(fēng)險(xiǎn)，降低不確定性。

總之，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）覺得，對(duì)手握巨資的保險(xiǎn)公司而言，在獲得穩(wěn)定投資回報(bào)的同時(shí)盡量提高收益率是對(duì)投資官智慧的巨大考驗(yàn)。但對(duì)于普通投資者而言，它們的投資理念中最值得學(xué)習(xí)的或許就是：隨時(shí)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，降低不確定性。畢竟，在市場(chǎng)中，首先保住本金或者盡量減少回撤損失，才是進(jìn)取的前提。