上市險企2017：平安新業(yè)務(wù)價值增速最高

每經(jīng)記者 肖樂

截至目前，中國平安、中國人壽、新華保險三家A股上市險企2017年年報已經(jīng)披露，從凈利潤表現(xiàn)來看，中國人壽、中國平安的增速較快；新業(yè)務(wù)價值方面，平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值同比增長32.6%，排名第一。在投資收益上，中國平安的凈投資收益率和總投資收益率分別達到5.8%和6%，領(lǐng)跑上市險企。

“2017年報謎底揭開后，平安超出預(yù)期，估值差再一次擴大。”中信非銀分析師邵子欽、童成墩在研報中指出。

具體來看年報數(shù)據(jù)，2017年中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣322.53億元，同比增長68.6%。中國平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤890.88億元，同比增長42.8%。其中，平安壽險實現(xiàn)凈利潤347.32億元，同比增長42.1%。新華保險2017年實現(xiàn)凈利潤53.83億元，同比增長8.9%。

從保險業(yè)務(wù)收入來看，中國平安保險業(yè)務(wù)收入增速最快。2017年，中國平安保險業(yè)務(wù)收入6050億元，較2016年同比增長28.9%。中國人壽實現(xiàn)保費收入5119.66億元，同比增長18.9%。新華保險的保險業(yè)務(wù)收入1093億，同比減少2.9%。

新業(yè)務(wù)價值方面，2017年，中國平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值達673.57億元，同比增長32.6%。中國人壽2017年一年新業(yè)務(wù)價值達人民幣601.17億元，同比增長21.9%。2017年，新華人壽實現(xiàn)一年新業(yè)務(wù)價值120.63億元，同比增長15.4%。

邵子欽、童成墩在研報中指出，2015-2017年，保險公司享受了理財保單收益率優(yōu)勢、保障需求開始釋放、代理人爆發(fā)式擴張等多重有利環(huán)境，擁有營銷隊伍的公司全都迎來新業(yè)務(wù)價值的高增長，而隊伍比較強的平安、太保、太平則增速更快。在金融去杠桿的大環(huán)境下，2017年下半年資金環(huán)境開始明顯趨緊，保單銷售壓力迅速上升；目前這一趨勢仍在延續(xù)中，隊伍弱的公司迅速暴露問題；隊伍強的公司正在積極應(yīng)對，受到的影響相對小。

2017年，平安的代理人隊伍有較大幅度擴張。年報顯示，截至2017年末，平安壽險及健康險代理人規(guī)模達到138.60萬，較年初增長24.8%。中國人壽個險銷售隊伍規(guī)模為157.8萬人，較2016年底增長5.6%。新華保險個險營銷員人數(shù)較2016年增長6.1%，達到34.8萬人。

安信證券研報分析指出，受到保監(jiān)會134號文等因素的影響，2018年保險業(yè)開門紅新單保費增速承壓會使得營銷員收入下滑，進而使得脫落率提高，倒逼保險公司個險業(yè)務(wù)更加依賴營銷員產(chǎn)能提高而非人數(shù)增長，中國平安人均產(chǎn)能更高，將更具競爭優(yōu)勢。

從保險資金投資收益來看，中國平安的投資收益率領(lǐng)跑上市險企。2017年，平安保險資金凈投資收益同比增長12.3%，凈投資收益率為5.8%，同比下降0.2個百分點，總投資收益同比增長33%，總投資收益率為6%，同比上升0.7個百分點。

中國人壽2017年凈投資收益率為4.91%，同比上升0.25個百分點，總投資收益率為5.16%，同比上升0.55個百分點。新華保險2017年的凈投資收益率和總投資收益率分別為5.1%和5.2%，前者與2016年持平，后者較2016年提升0.1個百分點。

回顧2017年，上市險企的股價表現(xiàn)不俗，其中中國平安以超過1倍的漲幅領(lǐng)先。邵子欽、童成墩在研報中表示，未來三年，預(yù)計主要上市公司新業(yè)務(wù)價值有望維持兩位數(shù)甚至更快的增長，內(nèi)含價值總體上維持15%甚至更快的增速。保單滲透率的持續(xù)提升，長期通脹預(yù)期帶來客單價提升，以及包括養(yǎng)老險在內(nèi)的多元化的保障需求，均是未來長期增長的動因來源。