重磅新規(guī)！6種重大違法情形將退市，流程看這4步

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月9日晚間，滬深交易所發(fā)布上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法（征求意見稿）（簡(jiǎn)稱《辦法》），依法從嚴(yán)加大上市公司重大違法強(qiáng)制退市力度。在制度安排上，滬深交易所將切實(shí)擔(dān)起退市決策主體責(zé)任，將欺詐發(fā)行、重組上市重大違法以及信息披露重大違法等情形納入退市范圍。

要點(diǎn)速覽：

這次是針對(duì)重大違法強(qiáng)制退市，此前交易所發(fā)布的關(guān)于退市的市場(chǎng)指標(biāo)（低成交、低換手、股價(jià)低于面值）等情形，不在此次政策調(diào)整范圍。

退市的6種情況

（一）上市公司IPO申請(qǐng)或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行，或者被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決。

附：《刑法》第一百六十條：在招股說明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。

單位犯前款罪的，對(duì)單位判處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役。

（二）上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并構(gòu)成重組上市，申請(qǐng)或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行。

看點(diǎn)1：第一、二兩種情況，退市則一退到底，不得重新上市，類似于此前的欣泰電氣。

看點(diǎn)2：《刑法》第一百六十條只是作為“有罪”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，具體對(duì)相關(guān)人員的處罰，并不在此次退市規(guī)則安排中。深交所總經(jīng)理王建軍在提交的兩會(huì)議案中已經(jīng)提到，建議將最高刑期從5年提高到無期，同時(shí)提高罰金的上限。

（三）上市公司披露的年報(bào)存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，根據(jù)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市標(biāo)準(zhǔn)，其股票本應(yīng)被終止上市。

看點(diǎn)3：原本依靠財(cái)務(wù)魔術(shù)規(guī)避退市的行為，將無處遁形。舉個(gè)例子：某公司虧損兩年后盈利一年，隨后再虧損兩年，一旦被認(rèn)定盈利的那年賬是做出來的，則追溯認(rèn)定為應(yīng)該退市。

（四）上市公司在申請(qǐng)或披露的文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，上市公司被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十一條作出有罪生效裁判。

附：《刑法》第一百六十一條主要內(nèi)容：公司向股東和社會(huì)公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，嚴(yán)重?fù)p害股東或者其他人利益的，對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金。

看點(diǎn)4：對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”。且《刑法》第一百六十一條只是作為認(rèn)定的依據(jù)，對(duì)相關(guān)人員的處罰標(biāo)準(zhǔn)與這次退市制度調(diào)整無關(guān)。

（五）上市公司最近60個(gè)月內(nèi)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》第一百九十三條作出3次以上行政處罰。

附：《證券法》第一百九十三條主要內(nèi)容：

發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定報(bào)送有關(guān)報(bào)告，或者報(bào)送的報(bào)告有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

看點(diǎn)5：加大了對(duì)信息披露違規(guī)的處罰力度。連續(xù)60個(gè)月內(nèi)，只要有3次被證監(jiān)會(huì)行政處罰，則將退市。且《證券法》第一百九十三條只是作為認(rèn)定的依據(jù)，對(duì)相關(guān)人員的處罰標(biāo)準(zhǔn)與這次退市制度調(diào)整無關(guān)。

（六）本所根據(jù)上市公司違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)以及社會(huì)影響等因素認(rèn)定的其他情形。

看點(diǎn)6：“其他情形”的表述，涵蓋了未盡事宜，這個(gè)最后的“兜底性”裁決權(quán)，有助于防范各種鉆政策空子的行為。

看點(diǎn)7：縮短重大違法退市情形的暫停上市期間，由12個(gè)月縮短為6個(gè)月。

看點(diǎn)8：重大違法公司被暫停上市后，不再考慮公司的整改、補(bǔ)償?shù)惹闆r，六個(gè)月期滿后將直接予以終止上市。

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具體的退市流程

第一步：預(yù)警

條件：觸及上述6條中的任意一條或幾條，在收到證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書或者知悉人民法院作出生效司法裁判的當(dāng)日。

行動(dòng)舉措：向交易所報(bào)告，并申請(qǐng)股票和衍生品種停牌。同時(shí)披露相關(guān)內(nèi)容，發(fā)布特別退市風(fēng)險(xiǎn)提示。

上市公司收到證監(jiān)會(huì)處罰決定書或法院判決書后，及時(shí)披露，繼續(xù)停牌。

第二步：初裁

交易所根據(jù)公司報(bào)告的情況，形成初步判斷，期間可以要求上市公司、中介機(jī)構(gòu)等補(bǔ)充材料。

期限：15個(gè)交易日（不含補(bǔ)充材料所耗費(fèi)的時(shí)間）。

形成初步意見，告知上市公司。

期限：5個(gè)交易日內(nèi)。

上市公司被告知后，可以申辯。不申辯的，視為放棄權(quán)利。

申辯期限：10個(gè)交易日。

第三步：決定

上述申辯期限滿后，15個(gè)交易日內(nèi)，交易所上市委員會(huì)給出初步意見；交易所在5個(gè)交易日內(nèi)，做出決定是否退市。

第四步：實(shí)施

決定退市的，先進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易30天；然后暫停上市6個(gè)月（此次未提及退市整理板），然后終止上市，進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，因第一、第二條款退市的，禁止重新上市，第三到第六條退市的，5年內(nèi)不得重新上市。

決定不退市的，滿血復(fù)活。

新舊制度將如何銜接？

為確保新規(guī)則的順利施行，滬深交易所均對(duì)《辦法》發(fā)布前后的銜接事宜作出相應(yīng)安排。

具體而言，《辦法》發(fā)布前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者已被依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定；《辦法》發(fā)布后，上市公司被行政處罰或生效司法裁判認(rèn)定存在違法事實(shí)的，無論其行為發(fā)生時(shí)點(diǎn)，其是否構(gòu)成重大違法退市情形均適用新規(guī)。

這也就是說，即使上市公司違法行為發(fā)生在新規(guī)發(fā)布前，只要在新規(guī)發(fā)布后上市公司受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰或被人民法院作出有罪生效裁判，認(rèn)定其存在違法事實(shí)，觸及《辦法》規(guī)定的重大違法標(biāo)準(zhǔn)，其股票就應(yīng)當(dāng)被予以退市。

對(duì)于正在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的公司，其影響用通俗的表述就是：坦白從寬，最好及早交代，在新規(guī)實(shí)施前認(rèn)定下來還按老辦法走；否則拖到新規(guī)實(shí)施后就按新辦法。

交易所表態(tài)：出現(xiàn)一家、退市一家

上交所：這次證監(jiān)會(huì)、交易所再次啟動(dòng)退市制度改革，就是要夯實(shí)基礎(chǔ)制度建設(shè)，規(guī)范市場(chǎng)出口，著力形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制。這些制度安排，與證監(jiān)會(huì)近年來在首發(fā)上市、并購(gòu)重組等基礎(chǔ)制度方面的改革一脈相承，其主旨就是持續(xù)改良市場(chǎng)生態(tài)秩序，提高上市公司質(zhì)量。本次公開征求意見后，本所將在合理吸收相關(guān)意見建議的基礎(chǔ)上，盡快發(fā)布《上海證券交易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》,同步修訂《上海證券交易所股票上市規(guī)則》及相關(guān)配套文件，明確預(yù)期，嚴(yán)格執(zhí)行。

深交所：完善重大違法強(qiáng)制退市相關(guān)制度，是深入貫徹落實(shí)黨的十九大和全國(guó)金融工作會(huì)議精神，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的重要舉措。深交所將以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，嚴(yán)格履行一線監(jiān)管職責(zé)，切實(shí)承擔(dān)退市工作主體責(zé)任，夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。同時(shí)，深交所嚴(yán)把退市制度執(zhí)行關(guān)，對(duì)于應(yīng)當(dāng)退市的公司，堅(jiān)決做到“出現(xiàn)一家、退市一家”，凈化市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)市場(chǎng)秩序，形成“有序進(jìn)退”的市場(chǎng)格局，促進(jìn)深市多層次資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

95家A股公司“終止上市”

截至目前，滬深兩市上市公司數(shù)量合計(jì)超過3500家。自2001年，水仙電器、廣東金曼等第一批上市公司退市以來，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股中，累計(jì)“終止上市公司”數(shù)量一共為95家，退市原因包括被吸收合并，連續(xù)三年虧損等原因。其中，2014年退市新規(guī)實(shí)施三年來出現(xiàn)多例典型案例，包括*ST二重為“主動(dòng)退市第一股”，博元投資為“A股市場(chǎng)強(qiáng)制退市第一股”，欣泰電氣為“創(chuàng)業(yè)板退市第一股”和“欺詐發(fā)行退市第一股”。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)公眾號(hào)（ID：wwwstcncom） 記者：吳少龍 王一鳴

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