單月虧損券商突增至6家！19家凈利同環(huán)比均降，三大正確姿勢(shì)看月報(bào)

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截至1月9日晚間，已有26家上市券商披露了2018年2月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，19家上市券商2月份凈利潤(rùn)同比和環(huán)比均出現(xiàn)了下降。

由于春節(jié)、行情和審計(jì)等因素，數(shù)據(jù)有所失真，但2月份有6家上市券商出現(xiàn)虧損，這在自2017年1月以來(lái)（14個(gè)月）單月數(shù)據(jù)中第一次出現(xiàn)，2017年12月份曾出現(xiàn)過(guò)5家同時(shí)虧損，其中，9個(gè)月份單月虧損家數(shù)不超過(guò)2家。

單月凈利潤(rùn)前五的上市券商分別是：中信證券（3.16億元）、國(guó)泰君安證券（2.98億元）、華泰證券（2.65億元）、國(guó)信證券（1.91億元）、廣發(fā)證券（1.85億元）。

券商資管子公司方面，華泰資管2月份數(shù)據(jù)亮眼，截至目前不僅營(yíng)收和凈利排名第一，還是唯一一家營(yíng)收和凈利同比和環(huán)比均出現(xiàn)增長(zhǎng)，單月數(shù)據(jù)繼續(xù)領(lǐng)跑。

單月虧損券商突增至6家

截至目前，26家上市券商2月份共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.9億元，凈利潤(rùn)16.31億元。

值得注意的是，記者發(fā)現(xiàn)，2月份有6家上市券商出現(xiàn)虧損，分別是：興業(yè)證券（虧0.99億元）、東吳證券（虧0.26億元）、國(guó)元證券（虧0.21億元）、國(guó)海證券（虧0.2億元）、西部證券（虧0.19億元）、方正證券（虧0.1億元）。

這是自2017年1月以來(lái)（14個(gè)月）單月數(shù)據(jù)中第一次出現(xiàn)，2017年12月份曾出現(xiàn)過(guò)5家同時(shí)虧損，其中，9個(gè)月份單月虧損家數(shù)不超過(guò)2家。

興業(yè)證券對(duì)券商中國(guó)記者表示，受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司2月份發(fā)生金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失，導(dǎo)致當(dāng)月營(yíng)業(yè)凈收入出現(xiàn)負(fù)數(shù)。

2月份，單月凈利潤(rùn)前五的上市券商分別是：中信證券（3.16億元）、國(guó)泰君安證券（2.98億元）、華泰證券（2.65億元）、國(guó)信證券（1.91億元）、廣發(fā)證券（1.85億元）。

同環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，有可比數(shù)據(jù)的17家券商中，14家凈利潤(rùn)同比下降，華安證券、海通證券、招商證券、中原證券、長(zhǎng)江證券、申萬(wàn)宏源證券、廣發(fā)證券等同比降幅均超過(guò)50%，其中，華安證券同比降幅達(dá)97.15%；僅第一創(chuàng)業(yè)證券、西南證券、東興證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中，第一創(chuàng)業(yè)證券和西南證券同比增幅分別為271.21%和167.85%。

有可比數(shù)據(jù)的20家券商中，17家凈利潤(rùn)環(huán)比下降，華安證券、長(zhǎng)江證券、海通證券、招商證券、中原證券、財(cái)通證券、廣發(fā)證券、國(guó)金證券等12家環(huán)比降幅均超過(guò)50%，僅山西證券、第一創(chuàng)業(yè)證券和華西證券凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。

此外，單月營(yíng)業(yè)收入前五的上市券商包括：中信證券（10.14億元）、國(guó)泰君安證券（7.36億元）、國(guó)信證券（6.8億元）、華泰證券（6.33億元）和廣發(fā)證券（5.25億元）。

值得注意的是，在行業(yè)普遍大幅下滑的情況下，中信證券單月營(yíng)收仍然超過(guò)10億元。

中金公司認(rèn)為，作為資本市場(chǎng)重要中介機(jī)構(gòu)，證券行業(yè)將從多方面直接及間接受益于此輪上市制度改革進(jìn)程。第一、加快“新經(jīng)濟(jì)”類公司A股上市將直接增加證券行業(yè)IPO以及后續(xù)資本運(yùn)作業(yè)務(wù)等投行業(yè)務(wù)收入；第二、“新經(jīng)濟(jì)”公司IPO退出機(jī)制的理順有望提升直投類業(yè)務(wù)收入；第三、優(yōu)質(zhì)新興公司的上市有望提升市場(chǎng)活躍度，利好券商交易及融資等綜合業(yè)務(wù)。比較2017年美股及A股各行業(yè)換手率發(fā)現(xiàn)，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場(chǎng)活躍度更高：美股—信息技術(shù)行業(yè)換手率169%，而市場(chǎng)整體156%；A股—信息技術(shù)行業(yè)換手率476%，而市場(chǎng)整體208%。

中金公司表示，個(gè)股方面，在券商行業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)、集中度提升的背景下，新經(jīng)濟(jì)的上市潮或使定價(jià)能力領(lǐng)先、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、過(guò)往經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大型綜合券商最為受益。東吳證券首席證券分析師丁文韜最新的非銀金融行業(yè)周報(bào)中表示，監(jiān)管層近期調(diào)研“獨(dú)角獸”企業(yè)，且此類企業(yè)IPO有望獲得快速通道，同時(shí)深交所總經(jīng)理王建軍也表示,歡迎新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴深交所上市。監(jiān)管層的鼓勵(lì)態(tài)度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“獨(dú)角獸”及成長(zhǎng)股的關(guān)注度大幅提升。金融板塊雖然多為低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)的價(jià)值藍(lán)籌股，但也存在優(yōu)質(zhì)高成長(zhǎng)性個(gè)股。

三大正確姿勢(shì)看2月報(bào)

剛剛過(guò)去的2月份上市券商“成績(jī)單”有很多因素的影響：

一、今年2月份由于春節(jié)影響，僅有15個(gè)交易日，而1月份有22個(gè)交易日，少了整整7個(gè)交易日，去年2月份有19交易日。

二、盡管春節(jié)假期前后A股走勢(shì)不錯(cuò)，個(gè)股普遍有所反彈，但是1月底到2月初的慘烈殺跌導(dǎo)致2月份市場(chǎng)跌幅明顯。數(shù)據(jù)顯示，2月份，A股市場(chǎng)上滬指月跌6.36%，深證指數(shù)月跌2.97%；個(gè)股而言，月漲跌數(shù)比為728：2592，797只個(gè)股單月跌幅10%以上。滬市2月份成交額3.26萬(wàn)億，1月份成交額5.77萬(wàn)億；深市2月份成交額3.15萬(wàn)億，1月份成交額5.66萬(wàn)億。

三、券商公布的月報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計(jì)，各家券商有一定的自主調(diào)節(jié)權(quán)。

以上因素導(dǎo)致了單月虧損家數(shù)明顯增加；19家上市券商2月份凈利潤(rùn)同比和環(huán)比均出現(xiàn)了下降。

廣發(fā)證券分析師商田最新的非銀金融周報(bào)中表示，發(fā)行制度改革持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期利好券商。短期來(lái)看，新股發(fā)行節(jié)奏不會(huì)出現(xiàn)驟變，長(zhǎng)期來(lái)看，直接融資占比提升的趨勢(shì)之下，將積極引進(jìn)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、QFII、RQFII等各類境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市，與注冊(cè)制下增量股票供給對(duì)接，證券公司作為直接融資體系中的重要參與者，將充分受益于證券市場(chǎng)整體擴(kuò)容趨勢(shì)。

商田認(rèn)為，估值層面而言，目前證券板塊靜態(tài)PB估值1.57倍，2018年動(dòng)態(tài)PB為1.39倍，板塊整體估值水平仍處于2014年以來(lái)板塊靜態(tài)PB估值底部。中長(zhǎng)期而言，行業(yè)局部創(chuàng)新已看到曙光，集中度提升邏輯順暢。建議關(guān)注大型綜合類券商。

華泰資管單月數(shù)據(jù)領(lǐng)跑

資管新規(guī)征求意見稿公布已經(jīng)有3個(gè)多月，給券商資管帶來(lái)了哪些影響？

同樣由于春節(jié)、行情等因素的影響同比和環(huán)比數(shù)據(jù)有所失真，但營(yíng)收和凈利排名來(lái)看，目前已公布2月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的10家上市券商的資管子公司中，華泰資管、廣發(fā)資管、招商資管單月營(yíng)業(yè)收入排名前三，分別為2.14億元、8959.37萬(wàn)元、7269.79萬(wàn)元。

凈利潤(rùn)排名也相同，華泰資管、廣發(fā)資管、招商資管單月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.18億元、4687.05萬(wàn)元和4465.9萬(wàn)元；浙商資管僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.82萬(wàn)元，環(huán)比下降85.45%；長(zhǎng)江資管則虧損407.27萬(wàn)元。

值得注意的是，華泰資管目前不僅營(yíng)收和凈利排名第一，還是唯一一家營(yíng)收和凈利同比和環(huán)比均出現(xiàn)了增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)63.63%、環(huán)比增長(zhǎng)19.44%；凈利同比增長(zhǎng)95.68%、環(huán)比增長(zhǎng)28.11%。

從2017年全年上市券商資管子公司凈利潤(rùn)看，華泰資管穩(wěn)居首位，累計(jì)凈利潤(rùn)11.44億元，廣發(fā)資管以11.05億元緊隨其后，這是13家上市券商資管子公司中僅有的2家凈利潤(rùn)超過(guò)11億元。

在監(jiān)管層嚴(yán)控通道業(yè)務(wù)背景下，通道政策紅利逐步消失，券商定向資管規(guī)模降幅明顯，大力發(fā)展主動(dòng)管理成為各家券商資管的打造重點(diǎn)。券商主動(dòng)資管規(guī)模占比正在上升，一些券商主動(dòng)資管規(guī)模占全年資管規(guī)模近七成。

來(lái)源：券商中國(guó)微信公眾號(hào)(ID:quanshangcn) 作者：陳冬生 羅曉霞