防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險需系統(tǒng)性策略 平衡金融創(chuàng)新與穩(wěn)定有賴完善監(jiān)管

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每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 畢陸名

如何防控金融領(lǐng)域風(fēng)險一直是備受熱議的話題。

2018年2月25日，在主題為“從高速增長到高質(zhì)量發(fā)展”的“中國經(jīng)濟50人論壇2018年年會”上，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，過去對金融風(fēng)險采取了很多措施，但有一些措施也反映出各個部門各自為政。例如，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)問題時采取了一些措施，理財產(chǎn)品出現(xiàn)了問題又采取一些措施。

在黃益平看來，需要更多從宏觀、從頂層設(shè)計的角度來考慮這個問題。防范系統(tǒng)性的金融風(fēng)險需要系統(tǒng)性的策略。值得注意的是，過去幾年，隨著金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，一些風(fēng)險也隱藏在其中。

杠桿率上升積累金融風(fēng)險

十九大報告中指出，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。2017年召開的中央經(jīng)濟工作會議也明確，未來三年重點工作排序列在首位的內(nèi)容就是“防范化解風(fēng)險”。

國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，中國發(fā)展方式最基本的特征就是投資拉動，而投資拉動的空間正在明顯收窄，基本原因就是邊際效率的下降。2008年以后，從增量產(chǎn)出比來看變化是很明顯的，每新增一個GDP所需要的投入在逐年上升，帶來的后果就是杠桿率的攀升，這是金融風(fēng)險不斷積累的根源性因素。

王一鳴指出，從國際主要經(jīng)濟體的比較來看，我國杠桿率上升的速度是很快的，這也成為了金融風(fēng)險的重要積累因素。

從具體金融領(lǐng)域來看，黃益平表示，過去兩三年，實際上在不同的部門都發(fā)生了一些問題，包括像股市、債券、理財產(chǎn)品、房地產(chǎn)市場、銀行不良率、匯率調(diào)整、數(shù)字金融等。

黃益平認為，有金融風(fēng)險并不奇怪，但值得關(guān)注的是，過去金融風(fēng)險在不同的領(lǐng)域之間游走。“這樣的話，可能就會引發(fā)我們的思考，現(xiàn)在的金融風(fēng)險已經(jīng)不是一個局部、單個領(lǐng)域的問題，可能有系統(tǒng)性的根源。”

防系統(tǒng)性風(fēng)險需系統(tǒng)性策略

實際上，過去為解決金融風(fēng)險也采取了一系列措施，但在黃益平看來，防范系統(tǒng)性的金融風(fēng)險需要有系統(tǒng)性的策略。

“最重要的是要讓市場機制在資源配置當中發(fā)揮決定性的作用，一是定價，二是配置。特別重要的是要強化市場、繼續(xù)打破剛性兌付、消除政策扭曲、出清僵尸企業(yè)、發(fā)展資本市場。”黃益平說。

值得注意的是，金融監(jiān)管體制改革方面，去年11月國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）正式成立，目前其管理架構(gòu)尚未正式公布。

對此，黃益平建議，金融委應(yīng)統(tǒng)一標準、全覆蓋、政策協(xié)調(diào)，建議以貨幣政策、金融穩(wěn)定和金融政策三個委員會為核心設(shè)立工作機制。“監(jiān)管框架可以考慮轉(zhuǎn)向‘雙峰’模式，即從機構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能、審慎與行為監(jiān)管，加強金融消費者保護，將金融發(fā)展的責(zé)任從監(jiān)管部門分離出去。”

此外，黃益平還表示，應(yīng)設(shè)立日常風(fēng)險監(jiān)測和分析機制，尤其是完善中央已經(jīng)提出來的貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管“雙支柱”的宏觀調(diào)控體系，這也是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要內(nèi)容。

金融創(chuàng)新監(jiān)管創(chuàng)新要相互作用

過去幾年，金融創(chuàng)新背景下，一些風(fēng)險也在集聚。譬如，網(wǎng)貸平臺的野蠻式增長，帶來了非法集資等問題。

國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚表示，曾幾何時金融創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)金融等都受到業(yè)界追捧，這里面也反映出我們對金融創(chuàng)新、對影子銀行等存在不正確的認識。

李揚稱，我國有一部分金融創(chuàng)新就是在影子銀行的名義下進行的，所做的事情是把債務(wù)性資金轉(zhuǎn)換為權(quán)益性資金。“對于影子銀行等這樣一些金融創(chuàng)新，我們要有一個科學(xué)的態(tài)度，要從中間甄別，要能夠健康地發(fā)展。”

在黃益平看來，要平衡創(chuàng)新和穩(wěn)定之間的關(guān)系。對影子銀行等存在隱患的要加強監(jiān)管，但對于一些支持實體經(jīng)濟的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)形態(tài)則要加以支持。在這種情況下，監(jiān)管也需要創(chuàng)新。例如在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面，實施監(jiān)管沙盒計劃或者成立創(chuàng)新中心等等，金融創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新要相互起到作用。