四年三次重組均失敗 群興玩具控股股東萌生退意？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 歐陽凱    

群興玩具專賣店現(xiàn)場

每經(jīng)記者 歐陽凱 汕頭攝影報道 每經(jīng)編輯 任芷霓

因主業(yè)的萎靡不振，加上四年三次重組失敗的陰影，群興玩具（002575，SZ）的控股股東有了退出之意。

2017年12月25日，群興玩具公告稱，于近日接公司控股股東廣東群興投資通知，群興投資正在籌劃公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，預(yù)計該事項可能導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更。 

截至目前，股權(quán)擬受讓方正在履行有權(quán)部門事前審批流程。群興玩具方面表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚需有權(quán)部門批準(zhǔn)，擬受讓方正在履行內(nèi)部審批流程，因涉及審批程序較多，預(yù)計2018年2月14日前可獲得有權(quán)部門明確批復(fù)意見，雙方正在全力推進審批進程。對于市場關(guān)心的是否涉及借殼，群興玩具方面則回應(yīng)稱，目前正在籌劃的系股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，暫不涉及其他事項。 

凈利潤連續(xù)7年下滑

2011年4月，群興玩具成功通過IPO在中小板上市，彼時，群興玩具的財務(wù)數(shù)據(jù)較為優(yōu)異。根據(jù)當(dāng)時招股書披露，上市前三年，即2008年、2009年、2010年，群興玩具的營業(yè)收入分別為3.07億元、3.59億元、4.66億元，凈利潤為0.23億元、0.39億元、0.58億元，營收和凈利雙雙穩(wěn)步增長。 

上市之后，從2011年到2016年，群興玩具的營業(yè)收入僅在2012年達到頂峰，為5.05億元，此后不斷下滑，到2016年只有2.51億元，不及2012年的一半。而凈利潤更是上市當(dāng)年就迅速變臉，2011年凈利潤為0.52億元，同比下降9.09%。2012年~2016年分別為0.44億元、0.24億元、0.15億元、0.18億元、0.13億元，2016年的凈利潤已經(jīng)不及2012年的三分之一。 

2017年，群興玩具凈利潤首次陷入虧損，財報顯示，公司前9個月虧損1520萬元，更有意思的是，去年第三季度，群興玩具營業(yè)收入為0，截至去年9月底的存貨也是0，其資產(chǎn)負債率更是低至1.20%。群興玩具因此預(yù)計全年虧損約0.14億元至0.21億元。

業(yè)績下滑背后，群興玩具產(chǎn)品產(chǎn)銷量也是一落千丈。群興玩具2012年年報數(shù)據(jù)披露，公司2011年度玩具生產(chǎn)6544.69萬件，銷售3254.31萬件，而到2016年，群星玩具生產(chǎn)量變?yōu)?263.92萬件，銷售量也減少至1297.62萬件。上市以來，群興玩具的產(chǎn)量已銳減了8成，銷量也銳減了6成。 

在股東持股方面，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，截至2017年9月30日，群興玩具的第一大股東為群興投資，占到總股本持股比例44.85%，而群興投資的股東分別為林偉章、黃仕群、林少潔、林偉亮，分別持股40%、30%、20%、10%，群興玩具的實控人為林偉章。

林偉章從事玩具行業(yè)已有20余年，雖為實控人，但兩年前已退居幕后。2016年8月底，群興玩具一舉換下所有董事會成員。隨后的9月20日，群興玩具公告稱，經(jīng)董事會通過，選舉紀曉文擔(dān)任董事長，同時聘任朱小艷總經(jīng)理（總裁）兼財務(wù)負責(zé)人、董事會秘書，林偉章和一系列高管退居幕后。

值得注意的是，紀曉文、朱小艷均來自深圳惠程（002168，SZ），與他們一同進入群興玩具的還有安鵬嘯及邢偉，四人均是深圳惠程原管理團隊。其中，紀曉文及朱小艷被市場視作“德隆系”舊將。紀曉文擅長資本運作，此前在擔(dān)任ST九發(fā)董事長時，曾創(chuàng)造出A股歷史上30個漲停板的神話。

據(jù)了解，2014年，紀曉文與楊富年搭檔，進駐深圳惠程，擔(dān)任董事長。后者曾在原德隆集團核心子公司——中奧環(huán)保高科技公司及博盈投資任董事長兼總經(jīng)理。當(dāng)時，深圳惠程深陷業(yè)績困境，在核心高管人員逐漸退出后，紀曉文等人隨后進場。 

有市場人士借此猜測稱，群興玩具和深圳惠程頗具相似之處。首先，兩者的主業(yè)都逐年下滑；其次，兩者大股東都有意退出并大比例減持，深圳惠程原大股東早有退出意圖，曾大比例減持15%。這與群興玩具的控股股東退出路徑十分相似，它下一步面臨的或許就是資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入。從目前籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及實控人可能變更的情況來看，群興玩具極有可能是先變更實控人，然后注入資產(chǎn)，即目前流行的類借殼模式。 

對于此次公司股權(quán)控制人轉(zhuǎn)讓是否會涉及到資產(chǎn)重組，又是否會涉及借殼？群興玩具也回應(yīng)稱，公司控股股東目前正在籌劃的系股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，暫不涉及其他事項，后續(xù)進展以公司公告為準(zhǔn)，如后續(xù)涉及重組，公司將嚴格按照相關(guān)規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)。

是否仍繼續(xù)玩具轉(zhuǎn)型之路

主業(yè)萎靡不振、業(yè)績慘淡的群興玩具也曾三番五次地推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2014年7月至今，群興玩具推動了3次重大資產(chǎn)重組，先后涉入手游、核電、新能源動力電池，但最后均是無疾而終。 

最先進入群興玩具視線的是手游。2014年7月，群興玩具擬以14.4億元收購手游公司星創(chuàng)互聯(lián)100%股權(quán)，希望以玩具和游戲為載體，挖掘玩具和游戲的協(xié)同效應(yīng)。按照計劃，群興玩具將向星創(chuàng)互聯(lián)股東發(fā)行股份支付4.6億元，現(xiàn)金支付9.79億元，并配套募集資金4.8億元用于現(xiàn)金支付。 

然而意外的是，同年11月，因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，群興玩具被暫停審核。最終，群興玩具推出的重組方案被否，原因是監(jiān)管層認為，本次重組標(biāo)的公司未來盈利能力存在重大不確定性。 

兩年后的2016年6月，群興玩具再次拋出重組預(yù)案，擬向三洲特管、中國核動力院和華夏人壽發(fā)行股份，購買其合計持有的三洲核能100%股權(quán)，標(biāo)的價格為16億元。但僅僅兩個月后，群興玩具便宣布終止該重組，對于重組終止原因，群興玩具解釋稱，中國核工業(yè)集團公司核動力事業(yè)部發(fā)函表示，此次交易時機不成熟，因此原則上不建議中國核動力研究設(shè)計院所持四川三洲川化機核能設(shè)備制造有限公司股權(quán)參與本次交易。

兩次重組失敗，分別由于標(biāo)的質(zhì)量和標(biāo)的股東的原因，此后，在董事會大洗牌之后，紀曉文、朱小艷帶領(lǐng)團隊入駐董事會，群興玩具迎來了第三次重組，但依然逃不過失敗的宿命。 

2017年3月，群興玩具新的重組預(yù)案出爐，通過發(fā)行股份方式收購時空能源100%股權(quán)，切入新能源汽車鋰離子動力電池系統(tǒng)領(lǐng)域，交易價29億元，溢價率近18倍。然而到了9月，群興玩具宣布收購時空能源的計劃終止，稱標(biāo)的公司控股股東時空電動認為，自披露預(yù)案以來，群興玩具股價持續(xù)處于下跌或調(diào)整狀況，若繼續(xù)實施原方案，交易對方將以遠高于二級市場的換股價格獲得公司股份，對標(biāo)的公司股東較為不利。

三次重組失敗，在對原有玩具行業(yè)探索轉(zhuǎn)型之路同時，群興玩具依然堅定要通過跨界轉(zhuǎn)型拓展第二主業(yè)來提振業(yè)績，但《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，群興玩具第二主業(yè)的方向依舊模糊不清。

2017年半年報中，群興玩具稱確定了新主業(yè)拓展方向是智能交通，隨后的9月27日投資者說明會上，群興玩具又稱將繼續(xù)在能源、環(huán)保、軍工、基建、數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域拓展第二主業(yè)。但在最近對深交所問詢函回復(fù)中，群興玩具再未對第二主業(yè)作出解釋，只是表示，公司在穩(wěn)步推進業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型的同時，將積極尋求外延式并購引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)第二主業(yè)的拓展，助力公司盈利能力的提升。 

隨著控股股東謀劃退出，群興玩具的主業(yè)是否將發(fā)生變動，正在全力推進的玩具業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路是否還將繼續(xù)走下去？群興玩具回應(yīng)稱，公司對未來充滿信心，將繼續(xù)推進玩具業(yè)務(wù)的升級轉(zhuǎn)型及第二主業(yè)拓展，通過內(nèi)涵式增長與外延式并購促進公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，提高公司的核心競爭力與抗風(fēng)險能力。 

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