財(cái)富產(chǎn)品的六大趨勢(shì)預(yù)測(cè)：市場(chǎng)延續(xù)繁榮，商業(yè)模式或?qū)⒈活嵏?

每經(jīng)編輯 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 江月

前面我們對(duì)高凈值人群的分析中已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，過(guò)去十年是中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)飛速發(fā)展的十年，這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。那么相應(yīng)的，財(cái)富產(chǎn)品將發(fā)生哪些變化？投資者們又應(yīng)該做好什么樣的準(zhǔn)備？在近日中金公司發(fā)布的《中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)產(chǎn)品白皮書2007-2017》中，對(duì)這些問(wèn)題做出了回答。

趨勢(shì)一：財(cái)富產(chǎn)品市場(chǎng)將延續(xù)"黃金十年"趨勢(shì)

未來(lái)中國(guó)居民會(huì)越來(lái)越重視金融資產(chǎn)的配置。根據(jù)瑞信統(tǒng)計(jì)，中國(guó)包括了所有房產(chǎn)的個(gè)人財(cái)富中，平均有53%配置在非金融資產(chǎn)，其中主要為房產(chǎn)；金融資產(chǎn)的配置比例為47%，這一比例高于金磚四國(guó)平均的29%，但仍遠(yuǎn)低于美國(guó)的72%。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和私人財(cái)富的不斷增加，未來(lái)配置于金融資產(chǎn)的比例也將逐步提升。

與國(guó)際上比較，北美資管產(chǎn)品的規(guī)模約占私人財(cái)富總值的60%，而中國(guó)這一比例僅為40%。這組數(shù)據(jù)說(shuō)明，一方面中國(guó)的投資者需要逐步意識(shí)到專業(yè)管理人的重要性，另一方面，中國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)也需要繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。該報(bào)告表示，相信過(guò)去十年中國(guó)金融產(chǎn)品市場(chǎng)才剛剛起飛，未來(lái)將進(jìn)一步爬升，延續(xù)黃金十年的盛況。

趨勢(shì)二：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)品將向凈值化方向發(fā)展

我國(guó)約定收益產(chǎn)品過(guò)去一直存在特有的隱性剛兌現(xiàn)象，不可否認(rèn)隱性剛兌幫助了產(chǎn)品規(guī)模的初步積累，但實(shí)際上對(duì)于投資者和金融市場(chǎng)而言都是不利的。

2007年11月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》明確要求打破剛兌，文件對(duì)剛性兌付行為給出了認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)給出了懲罰機(jī)制乃至投訴舉報(bào)機(jī)制，打破剛兌決心可見(jiàn)一斑。在信托項(xiàng)目系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升、資本市場(chǎng)層級(jí)化、風(fēng)險(xiǎn)收益配比基本規(guī)則的驅(qū)動(dòng)、降低社會(huì)融資成本需求、培育投資者能力等眾多因素影響下，固收投資從"剛性兌付"向"買者自負(fù)"的轉(zhuǎn)變是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的必然，銀行理財(cái)也將逐步回歸凈值型基金投資的本途。

從固定收益大類投資的角度來(lái)看，嘗試進(jìn)行債券基金、債券私募等大固定收益范疇類產(chǎn)品投資或許是更好的選擇。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)債券基金近十年來(lái)平均年化收益達(dá)7%，平均年化波動(dòng)率遠(yuǎn)低于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別，在有效控制投資杠桿的前提下，期間出現(xiàn)回撤虧損的幅度也相對(duì)有限。同時(shí)，債券品種的價(jià)格波動(dòng)也與其他資產(chǎn)類別存在低相關(guān)、某些經(jīng)濟(jì)背景下甚至負(fù)相關(guān)的相關(guān)性特征，是重要的降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。長(zhǎng)期來(lái)看，剛兌打破破，固收投資向債券類產(chǎn)品等凈值化、分散化方向轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨。

趨勢(shì)三：航母級(jí)資產(chǎn)管理人或在未來(lái)幾年內(nèi)浮現(xiàn)

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)深化改革階段，各個(gè)行業(yè)均呈現(xiàn)集中化趨勢(shì)，資本市場(chǎng)也不例外。

行業(yè)集中度的提升主要有以下幾個(gè)推動(dòng)力：首先，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇、單一資產(chǎn)輪動(dòng)速度加快導(dǎo)致投資收益越來(lái)越難以獲取，資產(chǎn)管理人業(yè)績(jī)分化越發(fā)顯著；其次，隨著市場(chǎng)投資工具的逐漸完善以及對(duì)于全球化配置視角和理念的接納，投資者對(duì)于管理人的投資服務(wù)靈活型及多樣性要求與日俱增；再次，金融監(jiān)管的趨嚴(yán)也將加速行業(yè)洗牌。

在海外成熟市場(chǎng)，龍頭效應(yīng)和集中化特征體現(xiàn)得更為全面。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)前五百家私募基金管理人掌握了70%的市場(chǎng)份額。綜合全球的數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年前十大私募股權(quán)基金募集金額占2016年私募股權(quán)基金募集總規(guī)模的26%，而國(guó)內(nèi)相應(yīng)數(shù)據(jù)則為13%。

未來(lái)，只有真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭機(jī)構(gòu)和管理人才能在市場(chǎng)環(huán)境的變化及監(jiān)管政策的演進(jìn)下屹立不倒。海外成熟的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)同樣為國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理人樹立了如何提升自身實(shí)力的榜樣，同時(shí)預(yù)示了行業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的方向。中國(guó)財(cái)富市場(chǎng)發(fā)展的潛力和空間巨大，在不久的將來(lái)，中國(guó)也將出現(xiàn)一批航母級(jí)、擁有全球競(jìng)爭(zhēng)力的頂尖資產(chǎn)管理人。

趨勢(shì)四：從單產(chǎn)品到組合投資，專業(yè)化機(jī)構(gòu)引導(dǎo)投資者走向成熟

中國(guó)投資理財(cái)?shù)沫h(huán)境在過(guò)去幾年發(fā)生了深刻變化。面對(duì)種類繁多的金融產(chǎn)品和數(shù)以萬(wàn)計(jì)的基金管理人，投資者開始借助專業(yè)機(jī)構(gòu)過(guò)硬的專業(yè)知識(shí)、深厚的投研基礎(chǔ)和廣泛的資源渠道精選產(chǎn)品進(jìn)行組合配置，"讓專業(yè)的人做專業(yè)的事"，并且通過(guò)降低各產(chǎn)品、策略間的相關(guān)性來(lái)平滑組合的波動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)，為投資者爭(zhēng)取長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益目標(biāo)。專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)角色的必要性在當(dāng)下得以體現(xiàn)，投資者結(jié)構(gòu)正逐步向機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化方向邁進(jìn)。

2017年10月，國(guó)內(nèi)首批公募FOF產(chǎn)品的面世標(biāo)志著"資產(chǎn)配置全民化的時(shí)代"正式開啟。如果我們簡(jiǎn)單選取公募FOF的規(guī)模進(jìn)行計(jì)算，公募FOF投資比例僅占約0.1%，而美國(guó)相應(yīng)數(shù)據(jù)為10%，由此可見(jiàn)國(guó)內(nèi)公募FOF投資發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

伴隨著國(guó)內(nèi)衍生品的蓬勃發(fā)展，港股通、跨境收益互換等金融工具將為專業(yè)機(jī)構(gòu)跨品種、跨策略、跨市場(chǎng)的組合配置賦予更多可能。未來(lái)，投資者結(jié)構(gòu)也將由個(gè)人投資者作為主力、逐步轉(zhuǎn)向由專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)參與財(cái)富市場(chǎng)，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)多元化配置的優(yōu)勢(shì)和能力，提供更加完善及全面的金融服務(wù)。

趨勢(shì)五：金融及進(jìn)入智能化階段，可能重塑財(cái)富市場(chǎng)商業(yè)模式

過(guò)去十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶來(lái)了中國(guó)家庭及個(gè)人財(cái)富的快速積累。伴隨而來(lái)的，是居民對(duì)于金融理財(cái)產(chǎn)品日益提升的投資需求，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所具有的天然普世性與金融業(yè)的融合應(yīng)運(yùn)而生，讓更多投資者開始享受到高效、專業(yè)、便捷的金融服務(wù)。與此同時(shí)，科技和金融的不斷融合將逐步顛覆傳統(tǒng)金融行業(yè)的規(guī)則，帶來(lái)金融服務(wù)業(yè)模式的深刻變革。

金融科技的應(yīng)用將成為金融投資決策的重要輔助。比如，機(jī)器學(xué)習(xí)算法可以通過(guò)自主學(xué)習(xí)并歸納資本市場(chǎng)變化的規(guī)劃，自然語(yǔ)言處理技術(shù)可以將新聞等文本信息進(jìn)行提煉，更好地尋找與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性。

財(cái)富市場(chǎng)正在經(jīng)歷的改變絕佳地印證了創(chuàng)新科技角色的不可或缺，其身影出現(xiàn)在打造金融產(chǎn)品和服務(wù)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

智慧金融的誕生不僅對(duì)于金融產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)生過(guò)程帶來(lái)改變，更將重塑金融服務(wù)的業(yè)務(wù)模式，打造以客戶需求為核心的個(gè)性化業(yè)界新生態(tài)。

金融科技的發(fā)展不僅拓寬了金融服務(wù)的覆蓋程度，同時(shí)帶來(lái)行業(yè)向市場(chǎng)化的更快轉(zhuǎn)變。理財(cái)服務(wù)從過(guò)去的"以產(chǎn)品為導(dǎo)向"到現(xiàn)在的"以客戶需求為中心"，創(chuàng)造出更多樣化、個(gè)性化、智能化的服務(wù)模式和產(chǎn)品。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)可以通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等創(chuàng)新技術(shù)來(lái)挖掘投資者的行為軌跡，洞察客戶的需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃和客戶需求的精準(zhǔn)匹配，并自動(dòng)完成交易執(zhí)行和投后管理流程，從而實(shí)現(xiàn)一套高效率、個(gè)性化、自動(dòng)化的財(cái)富管理解決方案。

趨勢(shì)六：人民幣國(guó)際化推進(jìn)，境內(nèi)外產(chǎn)品市場(chǎng)走向雙邊開放

2006年以來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程在國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)的雙重推動(dòng)下穩(wěn)步推進(jìn)，并在2016年見(jiàn)證了收獲的一年。人民幣國(guó)際化推進(jìn)已成為明確的發(fā)展趨勢(shì)，將在未來(lái)的國(guó)際儲(chǔ)備、支付系統(tǒng)中發(fā)揮愈加重要的作用。

人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，也伴隨著跨境投資方式的豐富和人民幣匯率制度的日趨完善，在便利投資者境外配置的同時(shí)，將促使投資者的境外配置更趨成熟化、理性化。

往前看，境內(nèi)外投資市場(chǎng)的雙向開放或?qū)⒊蔀橹髁髭厔?shì)，在境內(nèi)投資者發(fā)展全球配置的同時(shí)，境內(nèi)市場(chǎng)也將進(jìn)一步向境外的投資者和管理人開放。隨著外資機(jī)構(gòu)更多進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)有的投資習(xí)慣預(yù)計(jì)也會(huì)受到潛移默化的影響，降低市場(chǎng)投機(jī)性和波動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，強(qiáng)化資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的定位。