菊樂股份七成收入來自乳飲料 募投做大乳制品謀突圍

每經編輯 每經記者 翟敏    

▲超市中的菊樂酸樂奶產品 

每經記者 翟敏 成都攝影報道 每經編輯 張海妮 

作為四川地區(qū)老牌乳企，以“酸樂奶”為代表的含乳飲料銷售占菊樂股份全部營收比例超過七成。在競爭日趨激烈的市場環(huán)境下，這也成為其發(fā)展短板之一。菊樂股份正努力改變過度單一的產品結構，多個募投項目投向了乳制品及低溫產品，以期打開新局面。 

近日，菊樂股份內部人士亦向《每日經濟新聞》記者表示，公司多年來發(fā)展穩(wěn)健但略顯緩慢，本次將利用上市為契機，擴大產能，開發(fā)新市場、新渠道，在穩(wěn)固常溫優(yōu)勢的同時，發(fā)力低溫產品。

乳飲料毛利率超四成

目前，國內乳企的產品主要包含乳制品和含乳飲料兩類，部分企業(yè)涉及復合蛋白飲料。

“酸樂奶”是菊樂股份的拳頭產品。菊樂股份方面人士介紹，以“酸樂奶”為代表的含乳飲料產品是公司主要品類，這也是產品差異化競爭策略和長期堅持品牌聚焦戰(zhàn)略的重要成果。

《每日經濟新聞》記者實地走訪了成都多家經銷商。在位于成華區(qū)的某經銷商處，記者看到，貨柜上菊樂酸樂奶擺在顯眼位置，旁邊依次擺著伊利、蒙牛。在被問及哪個品牌賣得好時，該經銷商負責人稱“當然是菊樂”。對于其他菊樂產品的銷售情況，該經銷商稱：“主要就是酸樂奶，其他的就一般了”。

菊樂股份自1996年推出“菊樂純牛奶”以來，先后向市場推出酸樂奶、蜀珍養(yǎng)生奶、超醇酸奶、常動樂、燒酸奶、法式酸奶等產品。

近年來，含乳飲料一直為公司的核心產品，以酸樂奶為主的含乳飲料實現銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比重逐年上升。2014~2016年，公司含乳飲料銷售金額分別為3.48億元、4.11億元及4.59億元，分別占營收比例達到55%、63.95%和66.90%。2017年上半年，公司含乳飲料實現銷售金額2.4億元，占比攀升至72.43%。   

目前，市場上菊樂酸樂奶主要競爭對手是蒙牛酸酸乳、伊利優(yōu)酸乳及娃哈哈營養(yǎng)快線等。

《每日經濟新聞》記者在成都一家紅旗連鎖超市內看到，菊樂酸樂奶售價為2.5元/盒，同類產品蒙牛酸酸乳售價為1.9元/盒。菊樂的主打產品“酸樂奶”的市場售價較蒙牛旗下產品并不遜色，公司乳飲料毛利明顯高于乳制品，這也拉高了公司的毛利水平。

菊樂股份含乳飲料2014~2016年及2017年上半年的毛利率分別為32.28%、39.64%、40.31%及41.48%。2017年上半年，菊樂股份毛利率為35.34%，高于行業(yè)平均水平。

菊樂股份方面稱，盡管公司擬通過募集資金投資項目擴大其他常溫乳制品及低溫乳制品的市場份額，以降低含乳飲料產品銷售出現異常波動而導致的經營風險，但不可否認，公司短期內仍然存在對含乳飲料產品的依賴風險。

乳業(yè)專家宋亮接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，單一產品依賴度較高對于企業(yè)來說風險較大，等于說把雞蛋放在一個籃子里。對于這類企業(yè)，如果說一定要上市的話，重點是把市場做精、做細、做扎實。從區(qū)域市場擴張的話，難度較大。從乳企角度來講，將面臨三大勢力：第一，壟斷性的全國乳企，例如伊利、蒙牛、光明；第二，面臨著目標區(qū)域內地方企業(yè)的競爭；第三，近年來外資品牌對國內品牌的沖擊性也很大。

募投項目轉戰(zhàn)乳制品 

業(yè)內專家介紹，我國乳制品市場的參與競爭者可以大致分為3類：以伊利、蒙牛、光明為代表的全國性乳企；以三元、燕塘、皇氏、科迪等為代表的區(qū)域性乳企；還有產品結構單一的地方性小型乳企。菊樂股份將自身列為區(qū)域性乳企之列。

計劃IPO上市，菊樂股份募資將主要投向乳制品的建設。根據計劃，此次擬募集資金2.6億元用于成都市新津縣乳品生產基地的建設，1.58億元用于溫江生產基地技術改造，5305萬元用于營銷服務中心升級，3050萬元用于研發(fā)中心升級。

其中，“年產12萬噸乳品生產基地項目”占到IPO募投項目資金超過一半，建設期兩年，達產后，乳品產能400噸/日，合計12萬噸/年，年預計實現銷售收入8.66億元，凈利潤8520.66萬元。

根據菊樂股份的預計，上述兩項生產性募投項目達產后，共計年銷售收入將達到15億元，凈利潤達到1.5億元。對比2016年公司營業(yè)收入6.89億元，銷量增長超過1倍。在過去多年營收增長緩慢的情況下，新增產能如何消化，以及在短短兩年內實現銷量翻番，或將成為菊樂股份的一大考驗。

菊樂股份意欲改變依賴常溫含乳飲料，做大乳制品，以及發(fā)力低溫產品的決心明顯。

菊樂股份稱，根據公司中長期發(fā)展規(guī)劃，未來3~5年公司將基于奶源供給優(yōu)勢，形成“常溫和低溫齊頭并進、協(xié)調發(fā)展”的產業(yè)格局。將在淘汰部分廠區(qū)常溫落后產能、保留升級部分產能的同時，加大力度推進低溫產品的產業(yè)化。長遠來看，通過不斷創(chuàng)新和積累形成“乳制品與含乳飲料、常溫與低溫、基礎與高端”的多維度產品矩陣，以及線上線下有機結合，從而實現“立足四川、覆蓋川渝、逐步輻射西部市場”的發(fā)展目標。

宋亮認為，近年來，隨著伊利、蒙牛及外資品牌對各個地區(qū)的滲透和渠道下沉，區(qū)域性乳企的最后陣地低溫奶市場受到了極大撼動，對于區(qū)域性乳企來說，想要從巨頭“口中奪食”實際難度較大。