“直播第一股”落空 宣亞國(guó)際近29億并購(gòu)映客為何失敗

“愛(ài)情來(lái)得快就像龍卷風(fēng)”。但令宣亞和映客沒(méi)想到的是，這段“愛(ài)情”去的更快。在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的濃情蜜意以后，宣亞和映客這樁接近29億的交易最終宣告失敗。“直播第一股”和“蛇吞象”的場(chǎng)景終究還是沒(méi)有上演。

重組交易戛然而止

12月15日，宣亞國(guó)際公告，由于公司未按約定在2017年12月15日之前，發(fā)出召開(kāi)審議本次交易相關(guān)議案的股東大會(huì)通知，綜合考慮本次交易的推進(jìn)實(shí)施情況后，各方一致同意終止本次重組事項(xiàng)。公告還稱，各方均不因協(xié)議終止對(duì)任何其他方承擔(dān)任何形式的違約責(zé)任。宣亞國(guó)際股票將于2017年12月18 日復(fù)牌。

今年6月20日，宣亞國(guó)際發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，顯示將協(xié)議收購(gòu)映客直播創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的蜜來(lái)塢48.2478%的股權(quán)。如果交易如期履行，映客創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)超過(guò)33億。

對(duì)于這筆交易，映客的投資人當(dāng)時(shí)一致看好。映客投資人，昆侖萬(wàn)維創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO周亞輝曾表示，映客做得很好、很成功、盈利水平非常高。在評(píng)價(jià)映客和宣亞的交易時(shí)，他表示：“這一交易并不是映客被賣掉，而是資本化的方式。重組合并是公司想要與資本市場(chǎng)掛鉤方式之一，映客選擇這種方式是團(tuán)隊(duì)資本化的一種選擇。”

監(jiān)管趨緊或是主因

人人都看好的交易為何草草收?qǐng)?？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，趨緊的政策監(jiān)管或是原因之一。

今年4月起，市場(chǎng)上就傳出監(jiān)管部門收緊影視文娛等行業(yè)的再融資和并購(gòu)重組政策。而宣亞國(guó)際這次以29億的總價(jià)收購(gòu)映客直播的主體公司蜜萊塢48.25%股權(quán)，采用的是全現(xiàn)金而非股份（需要監(jiān)管部門審批）交易，這種規(guī)避監(jiān)管的做法，顯然是要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的。

此外，宣亞國(guó)際通過(guò)向大股東借錢收購(gòu)映客的做法，在A股市場(chǎng)上十分罕見(jiàn)和大膽。今年9月6日，深交所向宣亞國(guó)際發(fā)去重組問(wèn)詢函，列出14個(gè)問(wèn)題，要求公司進(jìn)行回復(fù)并完善重組方案。在重組問(wèn)詢函中，深交所首先關(guān)注到資金來(lái)源情況，并要求宣亞國(guó)際披露與股東增資之間的關(guān)系，借款的資金來(lái)源以及映客的業(yè)務(wù)情況。

賣身失敗，何去何從？

另一方面，這樁“蛇吞象”的交易也引發(fā)了質(zhì)疑。在營(yíng)收上，映客遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于宣亞國(guó)際；從估值上看，兩家公司相差不大；在現(xiàn)金流方面，宣亞國(guó)際賬面資金遠(yuǎn)低于收購(gòu)所需29億資金。

根據(jù)重組方案公布的數(shù)據(jù)，2016年，映客共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.38億元，凈利潤(rùn)達(dá)4.8億元。2017年一季度，映客收入10.35億元，凈利潤(rùn)為2.44億元。根據(jù)日前公布的數(shù)據(jù)，映客累計(jì)用戶數(shù)已達(dá)2.5億。大量用戶基數(shù)，是映客目前營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的保障。但單獨(dú)靠打賞是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，對(duì)于映客來(lái)說(shuō)，在發(fā)展勢(shì)頭正猛的時(shí)間段有意向同宣亞國(guó)際的結(jié)合，最主要的還是看到了“B端”這塊的大蛋糕。

對(duì)于此次宣亞國(guó)際和映客的收購(gòu)終止，紫輝投資創(chuàng)始人鄭剛表現(xiàn)得相當(dāng)?shù)?。鄭剛表示，映客是一塊“香餑餑”，市場(chǎng)歷練的盈利模式、海量的互聯(lián)網(wǎng)用戶、強(qiáng)大且健康的現(xiàn)金流，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重要估值維度，映客一個(gè)都不差。也有分析稱，映客未來(lái)也可能通過(guò)其他途徑登陸資本市場(chǎng)。不過(guò)，也有人對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。