“未滿足的醫(yī)療需求”孕育世界級公司 資本催高標的估值引擔憂

每經編輯 李少婷    

每經記者 李少婷 每經編輯 姚治宇

醫(yī)療健康行業(yè)

“抗周期性”受追捧

對于大多數(shù)行業(yè)而言，周期性是常態(tài)，而醫(yī)療健康行業(yè)具有抗周期的特性。“大型投資機構做資產配置一定要加強在醫(yī)療健康領域的資產配置。”在沙龍上，一位投資人表示。

德勤2017年3月報告顯示，近年來，中國衛(wèi)生消費增長迅速，2015年衛(wèi)生總費用為4.1萬億元，2011年~2015年的年復合增長率達到12.8%，衛(wèi)生總費用占GDP比重提升明顯。

不斷提升要求的消費者成為醫(yī)療健康領域的抗周期性的支柱，“未滿足的醫(yī)療需求”也成為常青的投資機會。而供給與需求不斷接近正是投資機會的源泉。

在8月10日的醫(yī)藥沙龍上，蔡大慶在“醫(yī)療行業(yè)投融資展望分析”中分析認為，財富供給方面，改革開放后家庭的積累及國家不斷優(yōu)化的醫(yī)保政策使得人們分配給醫(yī)療健康的部分越來越多，而人才和科技的全球化雙向流動則使得技術供給得到進一步滿足。

“醫(yī)療健康領域投資的大戲像互聯(lián)網(wǎng)在十幾年二十幾年前剛剛開始，好戲還在后頭，非常令人期待。”與會者討論認為。蔡大慶則盤點了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的興起過程，認為中國市場有可能孕育世界級的公司，“這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成功的規(guī)律就是十年左右，先立足本土開始做，然后逐漸向海外去發(fā)掘，我們認為，醫(yī)療企業(yè)也是在走同樣的道路。”

標的稀缺

促醫(yī)藥企業(yè)出海

“五年前，綜合基金里，投醫(yī)療健康的大概是3、4個人，占基金總體比例不足10%，而現(xiàn)在，專業(yè)的醫(yī)療基金已經建立，占總體比例也節(jié)節(jié)攀升。”這些是醫(yī)療健康領域的投資走熱現(xiàn)狀。一位行業(yè)內資深投資人在8月10日的醫(yī)藥沙龍上從側面描繪了醫(yī)療產業(yè)投資呈現(xiàn)錢多、人多、價格高的局面，。

醫(yī)藥企業(yè)擴張之路上，并購成為必經之路。但在醫(yī)藥沙龍上，不少藥企上市公司抱怨好的標的難尋，“可以投的企業(yè)明顯的減少了”。

熱錢涌動，醫(yī)療領域的標的價格水漲船高。沙龍上，一位投資人舉例稱，其投資團隊曾看好一個由5個人組成的團隊，并給出5000萬元的估值，而僅過了1周后便發(fā)現(xiàn)5個人中已有3個人“拉”到了融資，并且每個都超過1億元，原本能成事的團隊被迫分頭行動，這對研究進展而言未必是件好事。

標的估值過高，苦了尋求并購的藥企，“出海”成為更加合適的選擇。德勤2017年3月報告顯示，中國企業(yè)對海外醫(yī)藥行業(yè)的直接投資呈塊錢蘇上漲的趨勢，從2013年的2900萬美元升到2015年的1.9億美元，合計3.63億美元，其中，美國和歐洲是熱門地區(qū)。

“國外的資產比國內便宜多了，質量也很高，當然投資也有各種各樣需要注意的。”沙龍上，有與會者表示。投資模式也隨著錢潮發(fā)生了變化。多位投資人及上市公司人士在沙龍上表示，其投資出現(xiàn)了“前移”，挪到C輪、B輪甚至A輪，而這也使得投資風險增加。