從瘋狂追捧到扎堆撤離 公募創(chuàng)業(yè)板倉位創(chuàng)兩年半新低

曾經(jīng)在上輪牛市中被瘋狂追捧的創(chuàng)業(yè)板公司，如今正被公募基金加速“拋棄”。最新數(shù)據(jù)顯示，在二季度基金持倉中，創(chuàng)業(yè)板公司占比僅為14.83%，創(chuàng)下近兩年半以來新低。多只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在今年二季度被公募基金不同程度地減持，部分個(gè)股更被直接清倉。

在業(yè)內(nèi)人士看來，近期創(chuàng)業(yè)板連續(xù)調(diào)整，主要原因是多只創(chuàng)業(yè)板龍頭公司的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告紛紛滑坡，以及投資者擔(dān)憂IPO提速會(huì)對創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)施壓。盡管當(dāng)前藍(lán)籌權(quán)重股進(jìn)入歷史高位已成事實(shí)，而中小創(chuàng)估值也恢復(fù)到相對歷史底部，但在中期行情中，機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板的看法仍然充滿爭議。

創(chuàng)業(yè)板倉位連續(xù)下降

回顧上輪牛市，創(chuàng)業(yè)板公司在靚麗的業(yè)績表現(xiàn)和各種資本故事中不斷書寫漲停神話，而一只又一只“第一高價(jià)股”的產(chǎn)生，則讓背后重倉持有的基金們賺得盆滿缽盤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年前5個(gè)月，在股價(jià)排名前20的上市公司中，有13家屬于創(chuàng)業(yè)板，半數(shù)創(chuàng)業(yè)板股票均已實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番。

此后，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了暴風(fēng)驟雨般的急速下跌，公募基金也開始逐步撤離。如今，伴隨A股市場“一九行情”的強(qiáng)勢演繹，公募基金與創(chuàng)業(yè)板的“熱戀”已降至冰點(diǎn)。根據(jù)最新披露的基金二季報(bào)，公募基金持有創(chuàng)業(yè)板股票的占比為14.83%，不僅連續(xù)5個(gè)季度下降，更創(chuàng)下2014年四季度以來的新低。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，公募基金共持有571只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，持倉市值總計(jì)為2610億元。但截至2017年上半年，創(chuàng)業(yè)板僅剩342只個(gè)股被公募基金持有，持倉市值也大幅“縮水”至1057億元。

進(jìn)一步來看，有多只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在今年二季度被公募基金不同程度減持，部分個(gè)股更被直接清倉。以網(wǎng)宿科技為例，截至二季度末，該股僅出現(xiàn)在6只基金的十大重倉股之內(nèi)。而在去年四季度末，重倉持有該股的基金數(shù)量還多達(dá)34只。同樣遭遇機(jī)構(gòu)加速撤離的還有東方財(cái)富，截至二季度末，重倉持有該股的基金僅有4只，相較于去年年底的10只基金大幅減少。

兩年前頂著“在線教育第一股”光環(huán)、榮登兩市第一高價(jià)股的全通教育，如今在基金十大重倉股中也難覓蹤影。數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，該股前十大流通股東中還有5只公募基金，而在二季度末，這些公募基金已悉數(shù)撤退。此外，還有多只基金選擇將神霧環(huán)保、三聚環(huán)保、溫氏股份等出現(xiàn)“閃崩”的創(chuàng)業(yè)板股票直接清倉。

后市走向現(xiàn)分歧

伴隨以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者大舉撤離，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)也每況愈下。截至7月26日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收于1681.31點(diǎn)，相較于2015年牛市頂峰的4037.96點(diǎn)，足足下跌六成。

滬上一位基金人士表示，近期創(chuàng)業(yè)板連續(xù)調(diào)整，主要原因是多只創(chuàng)業(yè)板龍頭公司的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告紛紛滑坡、不符預(yù)期，以及投資者擔(dān)憂IPO提速會(huì)對創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)施壓。另外，部分重倉中小創(chuàng)的基金面臨贖回壓力，只能被動(dòng)賣出流動(dòng)性較好的創(chuàng)業(yè)板股票，這讓早已“弱不禁風(fēng)”的創(chuàng)業(yè)板雪上加霜。

盡管當(dāng)前藍(lán)籌權(quán)重股進(jìn)入歷史高位已成事實(shí)，而中小創(chuàng)估值也恢復(fù)到相對歷史底部，但在中期行情中，機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板的看法仍然充滿爭議。

“從以創(chuàng)業(yè)板為主的成長股自身來看，近期‘創(chuàng)藍(lán)籌’頻現(xiàn)業(yè)績地雷，在監(jiān)管層加強(qiáng)對并購重組和減持的規(guī)范后，創(chuàng)業(yè)板外延式并購難以持續(xù)，市場開始質(zhì)疑其內(nèi)生增長能力，短期創(chuàng)業(yè)板面臨估值、業(yè)績的‘戴維斯雙殺’壓力，成長股的趨勢性機(jī)會(huì)仍需等待。”南京證券研究所所長周旭表示。

平安大華基金也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的盈利尚無趨勢性好轉(zhuǎn)。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的背景下，創(chuàng)業(yè)板盈利趨勢顯著差于主板藍(lán)籌股。困擾創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的關(guān)鍵問題之一是并購重組過程中的商譽(yù)減值，可能存在一些并購后業(yè)績不斷低于預(yù)期的事例。

廣發(fā)證券投資顧問王立才認(rèn)為，從相對估值角度看，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板不具備中期風(fēng)格切換的條件，創(chuàng)業(yè)板的相對PB依然不低，隨著外延式并購的退潮，創(chuàng)業(yè)板的PB有進(jìn)一步下行的壓力。

不過，也有基金經(jīng)理對創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度相對樂觀。一位私募基金人士認(rèn)為，下半年是逐步減持藍(lán)籌股、低吸個(gè)別業(yè)績確定的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的機(jī)會(huì)。不過他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在去買創(chuàng)業(yè)板的倉位不宜太重，當(dāng)前可以說是戰(zhàn)略性建倉的起點(diǎn)。

上海證券報(bào)記者 王彭