深圳新富資本投資總監(jiān)廖云龍：地產(chǎn)后周期的投資邏輯

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉鴻飛 每經(jīng)編輯 江月    

每經(jīng)記者 劉鴻飛 每經(jīng)編輯 江月

目前，中國房價究竟離不離譜？我認為有一點高，但還不算很離譜。在我看來，一個國家核心城市的房價和這個國家的總?cè)丝谟懈o密的聯(lián)系。

英國、德國、法國這些國家的人口大概就是6000萬~8000萬，澳大利亞和加拿大有兩三千萬人口。意味著在這些國家，你只需要成為其國民收入的前30%~50%的行列，你就有資格住到住到核心城市里。但在中國，四個核心城市可容納8000萬左右的人口，但中國的人口數(shù)量有16億。也就是說，你的收入或存量財富必須是排在這個國家的前5%左右，才有資格住到核心城市里去。

對于經(jīng)濟，我們認為今年下半年可能會開啟大規(guī)模房地產(chǎn)補庫存運動，下半年經(jīng)濟不會差，到年底之后會進入政策觀察期，明年上半年房地產(chǎn)行業(yè)可能會進入被動補庫存階段，屆時可能會進入一個新的政策窗口期。

從A股投資角度來看，A股去年下半年以來的藍籌行情是兩個因素帶來的，一個是IPO加速和監(jiān)管趨嚴帶來了確定性溢價，另一個因素是供給側(cè)改革和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇帶來的藍籌盈利好轉(zhuǎn)。過去幾年，我們創(chuàng)業(yè)板的增速大概在30%以上，但主板增速10%多一點，從去年年底到今年上半年出現(xiàn)了一個新的現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板和中小板的增速向下出現(xiàn)拐點，滬深300核心股票向上出現(xiàn)拐點，這是市場2017年藍籌強、小盤股弱的另一個重要因素。

對于藍籌股在今年上半年的盈利加速，我把這種現(xiàn)象理解為地產(chǎn)后周期。去年上半年地產(chǎn)銷售增速30%多，這種銷售增速一定會體現(xiàn)到2017年的下游行業(yè)，即水泥、機械、白酒、家電。接下來下半年，我覺得地產(chǎn)還是補庫存的階段，行業(yè)盈利依然會漂亮，市場有自我強化的過程，接下來這些公司可能還會再創(chuàng)新高。中期來看，一方面要關(guān)注這些行業(yè)的盈利變化情況，另一方要關(guān)注市場預(yù)期變化帶來的搶跑行為。