“一代鞋王”落幕：凡是女人路過(guò)的地方就有TA，如今531億賣了自己

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 段倩倩    

每經(jīng)記者 段倩倩 每經(jīng)編輯 趙云

塵埃落定，鞋王百麗正式宣布私有化。

4月28日晚間，百麗國(guó)際（01880.HK）公告稱，4月17日收到私有化通知，要約人所計(jì)劃的私有化價(jià)格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元。要約方稱，該注銷價(jià)格將不會(huì)上調(diào)。這是港交所史上最大規(guī)模的私有化，私有化所需現(xiàn)金規(guī)模為453.11億港元。

▲截自百麗國(guó)際公告

總估值為531億港元，與百麗國(guó)際顛峰時(shí)期超過(guò)1400億港元的市值相比，此次私有化的報(bào)價(jià)頗有些“賤賣”的意味，但相對(duì)其過(guò)去一年的表現(xiàn)已有較高溢價(jià)。停牌前，百麗國(guó)際每股報(bào)5.27港元，市值為444.48億港元。

私有化一旦完成，百麗國(guó)際將從聯(lián)交所退市。在這背后，是百麗業(yè)績(jī)連續(xù)兩年的下滑，更是一代鞋王的沒(méi)落記。“凡是女人路過(guò)的地方，都要有百麗”成了令人扼腕嘆息的豪言壯語(yǔ)。

市值曾超1400億港元的“鞋王”

在中國(guó)鞋履市場(chǎng)上，百麗國(guó)際可以說(shuō)是當(dāng)之無(wú)謂的鞋王，喊出“凡是女人路過(guò)的地方，都要有百麗”口號(hào)的管理層，多少有些底氣。

1992年剛創(chuàng)立時(shí)，百麗只是一家資產(chǎn)200萬(wàn)港元的小廠，然而憑著迅速占領(lǐng)商場(chǎng)和街邊店等渠道，經(jīng)過(guò)短短15年的發(fā)展，2007年5月百麗成功在港交所上市，上市之初市值便高達(dá)670億港元。在百麗國(guó)際最輝煌的2013年，百麗的市值一度超過(guò)1400億港元，成為中國(guó)最大鞋履零售商。

據(jù)媒體梳理，上市后，借助資本的加持，百麗開(kāi)始加速擴(kuò)張，展開(kāi)了一系列的收購(gòu)：曾以3.8億收購(gòu)了Fila（后被安踏收購(gòu)），斥資6億收購(gòu)Millies，花費(fèi)16億收購(gòu)了Senda。2010年到2012年，百麗每年凈增門店數(shù)目都在1500至2000家。在開(kāi)店最為瘋狂的2011年，平均不到兩天便會(huì)開(kāi)出一家新店。

如今，百麗自有品牌包括Belle、Staccato、Joy & Peace、Millies、JipiJapa、Mirabell、Tata、Teenmix、Senda、Basto、SKAP、:15MINS、Map by Belle；代理品牌有Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Merrell；此外，百麗國(guó)際的重要業(yè)務(wù)之一是運(yùn)動(dòng)服飾的銷售，其代理的運(yùn)動(dòng)品牌有NIKE、Adidas、Puma等，散落在全國(guó)各地的滔博運(yùn)動(dòng)，為百麗國(guó)際銷售運(yùn)動(dòng)品牌的渠道之一。

因此，從商場(chǎng)逛完一圈并拎走雙鞋子的女人，十有八九把腰包掏給了百麗。但近些年百麗國(guó)際的日子并不好過(guò)。百麗國(guó)際在私有化公告中表示，“近年來(lái)公司鞋類業(yè)務(wù)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，從2014年2月28日起，同店銷售額已經(jīng)連續(xù)第13個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。”

2015財(cái)年，百麗國(guó)際凈利潤(rùn)僅為29.34億元，同比上年減少了38.4%，這也是其首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑；2016財(cái)年百麗國(guó)際再度延續(xù)了下滑的態(tài)勢(shì)，根據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，2016/2017年度凈利潤(rùn)將減少15%至25%。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，在2015財(cái)年的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，百麗國(guó)際主席盛百椒稱對(duì)上市以來(lái)的業(yè)績(jī)下滑感到很抱歉，談及轉(zhuǎn)型時(shí)更顯得十分猶豫，說(shuō)“自己都65歲了，還能折騰多少呢？”并又反問(wèn)在場(chǎng)記者“到底要不要轉(zhuǎn)型？”

去年，盛百椒還在接受媒體采訪時(shí)表示，集團(tuán)考慮未來(lái)從傳統(tǒng)百貨的銷售模式轉(zhuǎn)型的可能，但他也強(qiáng)調(diào)尚未確定轉(zhuǎn)型的方向，對(duì)于電商業(yè)務(wù)一直“沒(méi)想明白”。

“百麗的問(wèn)題自身規(guī)模壯大的同時(shí)，喪失了對(duì)市場(chǎng)的快速應(yīng)變能力。其今天龐大的規(guī)模嚴(yán)重依賴在需求大于供給時(shí)期建立的模式，這種模式下企業(yè)主導(dǎo)消費(fèi)需求，而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)和電商推動(dòng)了消費(fèi)者主導(dǎo)消費(fèi)的時(shí)代提前到來(lái)了，百麗引以自豪終端店鋪出現(xiàn)過(guò)?；蛘咚ネ?，”優(yōu)他國(guó)際品牌投資管理有限公司CEO楊大筠認(rèn)為，“更深層次的說(shuō)，百麗產(chǎn)品沒(méi)有個(gè)性，品牌老化嚴(yán)重，同質(zhì)化嚴(yán)重，對(duì)消費(fèi)需求反應(yīng)遲鈍。”

根據(jù)百麗國(guó)際公告，要約方為智者創(chuàng)投、高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下的SCBL共同組成的財(cái)團(tuán)。

記者注意到，智者創(chuàng)投由百麗國(guó)際新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放、體育事業(yè)部總裁于武及百麗國(guó)際管理層股東組成；高瓴資本是國(guó)內(nèi)知名的投資機(jī)構(gòu)；鼎暉投資在百麗國(guó)際上市以前就對(duì)之進(jìn)行了投資，直到現(xiàn)在，對(duì)百麗國(guó)際的投資仍被作為經(jīng)典案例出現(xiàn)在鼎暉投資的官網(wǎng)上。

值得注意的是，百麗創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄧耀和首席執(zhí)行官盛百椒并未參與私有化，二者通過(guò)其所控制的實(shí)體共計(jì)持股25.74%。二者將支持該私有化建議、并出售其所持有的股份。這意味著，鄧耀、盛百椒將徹底退出。 

興于開(kāi)店，衰于開(kāi)店

縱觀百麗國(guó)際的歷史，大舉擴(kuò)張店鋪數(shù)量，也為日后單店產(chǎn)出的凋落埋下了伏筆。

雖然在不少消費(fèi)者及業(yè)內(nèi)人士眼中，百麗國(guó)際一直是“鞋王”的形象；但實(shí)際上，百麗國(guó)際從來(lái)不把自己當(dāng)成鞋廠，它對(duì)自己的定位是“零售公司”，在2010年年報(bào)中，百麗國(guó)際稱“集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力中，最有價(jià)值的就是遍布全國(guó)各地的零售網(wǎng)絡(luò)管理團(tuán)隊(duì)”。

在百麗早期的年報(bào)中，一年中新增多少家零售網(wǎng)點(diǎn)十分亮眼，被放在年報(bào)中靠前位置。而且，開(kāi)店數(shù)量是百麗國(guó)際年度重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一。

2007年（上市的第1年）年末，百麗國(guó)際稱完成了年初制定的目標(biāo)，新開(kāi)2280家店鋪，到年底零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)為6143家。除了2009年受金融危機(jī)影響開(kāi)店速度有所放緩?fù)?，百?007年到2013年每一年新開(kāi)店數(shù)量都在1000家以上，最夸張的2008年新增了3241家零售點(diǎn)。

另一方面，百麗國(guó)際單店產(chǎn)出額的增長(zhǎng)開(kāi)始放緩。到2013財(cái)年，百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售額增長(zhǎng)約0.6%，平均成交單價(jià)上升超過(guò)2.0%——換言之，百麗國(guó)際同店銷售數(shù)量2013年就出現(xiàn)了下滑，警鐘這時(shí)已經(jīng)敲響。

但2014年財(cái)年，百麗國(guó)際依舊新增零售網(wǎng)點(diǎn)876家，這一年百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售下滑約4%；2015財(cái)年，百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售下降超過(guò)10%，鞋類業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比上年下降8.5%，也是在這一年，一向強(qiáng)調(diào)開(kāi)店數(shù)量的百麗國(guó)際，鞋類零售網(wǎng)點(diǎn)減少了366家（大陸地區(qū)），業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

“百麗的鞋子質(zhì)量還是挺好的，就是沒(méi)以前好看了，而且還貴。它旗下的高端品牌Staccato感覺(jué)性價(jià)比不高，主打舒服的Teenmix現(xiàn)在買來(lái)也沒(méi)那么舒服，”大學(xué)時(shí)經(jīng)常購(gòu)買百麗品牌鞋的消費(fèi)者郭小姐對(duì)記者表示，“我身邊有錢的基本上都去買ecco，收入低點(diǎn)的就買達(dá)芙妮什么的，更多的人會(huì)去網(wǎng)購(gòu)。”

鞋履市場(chǎng)普遍下滑

實(shí)際上，不只是百麗國(guó)際，達(dá)芙妮、星期六等鞋履品牌這兩年的日子都不好過(guò)。

根據(jù)達(dá)芙妮2016年年報(bào)，集團(tuán)2016年全年?duì)I業(yè)額下降22.4%至65.02億港元，經(jīng)營(yíng)虧損為8.20億港元，虧損增幅為64.7%。2015全年，達(dá)芙妮關(guān)閉805個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，2016年關(guān)店速度加快，截至年底凈關(guān)閉了999個(gè)銷售點(diǎn)——平均下來(lái)每天都要關(guān)店近3家。

星期六2016年年報(bào)顯示，星期六2016年?duì)I業(yè)收入下降9.61%至14.84億元外，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)亦下滑了7.52%至2083.96萬(wàn)元。

楊大筠接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者采訪時(shí)表示，“其實(shí)鞋業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)處于飽和狀態(tài)。十年前鞋業(yè)市場(chǎng)經(jīng)歷了高速發(fā)展，現(xiàn)在則處于一個(gè)瓶頸期，這個(gè)瓶頸期整個(gè)鞋業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，而這個(gè)產(chǎn)能的消化需要一定時(shí)間，市場(chǎng)需要一定的時(shí)間來(lái)調(diào)整。”

百麗國(guó)際在公告里稱，聯(lián)合要約方計(jì)劃向百麗國(guó)際投入財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。

▲截自百麗國(guó)際官網(wǎng)

高瓴資本等財(cái)團(tuán)此時(shí)出手，看上了百麗哪點(diǎn)呢？這無(wú)疑耐人尋味。

“百麗國(guó)際是一個(gè)值得收購(gòu)的企業(yè)，作為國(guó)內(nèi)最大的鞋服企業(yè)，百麗擁有龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)占有率，供應(yīng)鏈完整而有效。”楊大筠稱。

零售界有這樣一句話——“得渠道者得天下”。截至2017年2月28日，百麗國(guó)際擁有20716家零售店鋪，其中13062家為鞋類店鋪，7654家為運(yùn)動(dòng)、服飾店鋪。

因此，無(wú)論如何，百麗國(guó)際的2萬(wàn)多家零售網(wǎng)點(diǎn)還是一筆寶貴的財(cái)富。