老股轉(zhuǎn)讓進(jìn)入稀缺時(shí)代 投資者“且打且珍惜”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胥帥    

◎每經(jīng)記者 胥帥

盡管老股轉(zhuǎn)讓成為網(wǎng)下打新的“鉆石礦”，但種種跡象顯示，這個(gè)“鉆石礦”已越來越稀缺。2014年，共有47只新股發(fā)行時(shí)伴隨有老股轉(zhuǎn)讓；到了2015年，這一數(shù)字已降至9只；而今年，截至目前僅有4只新股在發(fā)行時(shí)伴隨老股轉(zhuǎn)讓。所以對(duì)于有老股轉(zhuǎn)讓的新股，投資者要“且打且珍惜”，因?yàn)檎娴牟欢嗔恕?/p>

事實(shí)上，老股轉(zhuǎn)讓的歷史并不長(zhǎng)遠(yuǎn)，其在2014年才首次出現(xiàn)在A股市場(chǎng)。不過“出道即巔峰”——2014年，有老股轉(zhuǎn)讓的新股數(shù)量就達(dá)到了峰值。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，彼時(shí)老股轉(zhuǎn)讓火爆的重要原因就是監(jiān)管層的政策支持。

2014年，證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，提到鼓勵(lì)持股滿3年的原始股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股票的比例。同時(shí)如果新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過轉(zhuǎn)讓老股增加公開發(fā)行股票的數(shù)量。不過，上述意見中并未詳細(xì)規(guī)定新股和老股具體的發(fā)行比例。

“在以前IPO發(fā)行中，就存在著老股轉(zhuǎn)讓不規(guī)范的先例。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，不規(guī)范先例的典型就是奧賽康。

2014年1月，進(jìn)入申購(gòu)環(huán)節(jié)的奧賽康宣布暫緩發(fā)行，成為IPO重啟以來第一只因老股轉(zhuǎn)讓暫緩發(fā)行的新股。方案顯示，奧賽康計(jì)劃發(fā)行5546.6萬股，其中，發(fā)行新股1186.25萬股，轉(zhuǎn)讓老股4360.35萬股，后者發(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)超前者。以?shī)W賽康發(fā)行價(jià)72.99元/股估算，僅通過老股轉(zhuǎn)讓，公司控股股東南京奧賽康將一次性套現(xiàn)31.8億元！

“奧賽康事件”后，監(jiān)管層進(jìn)一步規(guī)范了老股轉(zhuǎn)讓。2014年1月~2月，在已上市的新股中，老股轉(zhuǎn)讓占發(fā)行總量比例的平均值為41.2%；而6月后，這一數(shù)字已下降至18.2%。

在一上海投行人士和董登新看來，規(guī)范老股轉(zhuǎn)讓僅僅是“鉆石礦”越來越稀缺的一個(gè)原因，另一個(gè)原因則是今年新股在二級(jí)市場(chǎng)的高溢價(jià)。“2015年到現(xiàn)在，新股的發(fā)行價(jià)格是很低的，所以原始股東也就不愿意轉(zhuǎn)讓老股。”董登新表示，由于現(xiàn)在新股發(fā)行市盈率一般都不超過23倍，很多IPO個(gè)股的原始股東覺得老股轉(zhuǎn)讓不劃算，所以就對(duì)老股轉(zhuǎn)讓失去了興趣。

“雖然老股轉(zhuǎn)讓能馬上套現(xiàn)，但其只能以發(fā)行價(jià)格減持。”上述投行人士稱，現(xiàn)在新股一上市動(dòng)輒5個(gè)，甚至10個(gè)漲停板。很明顯，如果原始股東以發(fā)行價(jià)格賣就有點(diǎn)虧，但該投行人士和董登新也提醒，對(duì)于新股而言，大股東一般在新股上市后會(huì)有36個(gè)月的鎖定期。