萬達院線：憑全資產(chǎn)聯(lián)結(jié)做到老大，未來將借品牌優(yōu)勢做大產(chǎn)業(yè)整合

每經(jīng)編輯 每經(jīng)影視記者 牟璇    

◎每經(jīng)影視記者 牟璇

萬達院線在過去七年里都一直穩(wěn)居國內(nèi)院線第一，是名副其實的國內(nèi)院線龍頭，截止2016年10月31日，公司擁有已開業(yè)影院359家，3164塊銀幕。并且，萬達院線定位高端，相較于其他院線體現(xiàn)出更強的盈利能力，2015年，萬達院線單銀幕產(chǎn)出就達到297萬元，遠高于全國135萬元的平均水平。

對于萬達院線為何會在48 條院線中搶得優(yōu)勢，多位業(yè)內(nèi)人士向每經(jīng)影視記者（微信ID：meijingyingshi）記者表示，萬達院線全資產(chǎn)聯(lián)結(jié)形式的影院模式，是業(yè)內(nèi)其他院線無法比擬的優(yōu)勢，并且依托萬達集團商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務的擴張，也使得萬達院線可能做到院線和影院真正結(jié)合起來，從而達到規(guī)模化效應。

最大優(yōu)勢：結(jié)合商業(yè)地產(chǎn)的模式

自2009 年起，萬達院線連續(xù)七年票房收入、市場份額、觀影人次均位居全國首位，是國內(nèi)院線里的超級巨頭。2015 年1 月萬達院線登陸A 股市場，作為“首富”征戰(zhàn)全球電影市場的資本平臺，萬達院線所承載的是打造世界電影產(chǎn)業(yè)“巨無霸”的夢想。因此，股票市值一度超過千億也體現(xiàn)出資本對其的認可。

萬達院線最大的特點在于，有別于其余院線公司輕資產(chǎn)的特點，萬達院線是目前國內(nèi)電影院線中真正意義上最早實現(xiàn)以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)方式管理和經(jīng)營下屬影院的電影院線，旗下影院均為自有，是一家典型的重資產(chǎn)公司。

中國電影產(chǎn)業(yè)研究專家、北京電影學院客座教授劉嘉向每經(jīng)影視記者表示，萬達院線是在電影產(chǎn)業(yè)還沒有到高潮的時候進來的，一般來說先進來的投資者通常都能夠獲利。而萬達院線最大的優(yōu)勢在于影院跟商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合，那么它所擁有的資源就明顯優(yōu)于沒有商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合的院線。優(yōu)質(zhì)商業(yè)廣場項目，可以保證影院獲得足夠好的位置、人群、消費氛圍和服務。因此，萬達影院在建設(shè)上就走的是跟商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合的模式。并且，即使萬達院線少部分影院是租賃別人的，但他們的管理模式規(guī)范化，學習了國外先進的管理，也是非常有管理優(yōu)勢的。

大地院線總經(jīng)理方斌也向每經(jīng)影視記者提到，萬達是院線和影院一體的，因此影院的收入也體現(xiàn)在萬達院線財報中。而萬達影院收入是非常多樣化的，包括賣品、衍生品等，這要遠多于院線收入來源。

根據(jù)萬達院線10 月經(jīng)營簡報：2016 年10 月，公司實現(xiàn)票房收入5.46 億元，觀影人次1480.78 萬人次。1 月~10 月累計票房收入63.1 億元，同比增長25.17%，累計觀影人次15603 萬人次，同比增長28.64%。截止2016 年10 月31 日，公司擁有已開業(yè)影院359 家，3164 塊銀幕。

外延擴張：兼并打通產(chǎn)業(yè)鏈

值得提到的是，作為“首富”王健林最大的愛好“買買買”，這一特點也突出體現(xiàn)在萬達院線的身上。萬達院線上市之后融資渠道更加暢通，這也使得公司的外延擴張更為突出和積極。

從目前公司的公告來看，上市后不到兩年的時間里，萬達院線涉及到的并購事項頗多：2015 年6 月25 日宣布斥資22.5 億元收購了澳洲第二大院線Hoyts；緊接著又將眼光轉(zhuǎn)回國內(nèi)，高價收購慕威時尚以及世茂影院持有的重慶世茂影院管理有限公司等14 家公司100%股權(quán)；去年7 月，萬達院線又宣布以2.8 億美元拿下時光網(wǎng)；今年2 月，萬達院線分別收購大連奧納、厚品文化以及赤峰北斗星100%的股權(quán)。

通過不斷的兼并收購，萬達院線不僅不斷加強自身影院放映業(yè)務，還在衍生品、營銷等各方面進行卡位。

東方證券出具研報表示，在兼并收購、縱向一體化、渠道多元化以及收入非票房化的趨勢下，萬達院線具有先發(fā)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和資金運營優(yōu)勢，是最有可能走出來的產(chǎn)業(yè)整合者。

不過，萬達院線的收購也有“落空”的時候。今年5 月，萬達院線宣布擬收購實際控制人王健林旗下的兩家關(guān)聯(lián)公司萬達影視和美國傳奇影業(yè)，交易整體作價372 億元。但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，傳奇影業(yè)已經(jīng)連續(xù)2年虧損，其2014 年和2015 年凈利潤分別為-28.87 億元和-42.38 億元。一家“巨虧”的公司要裝入上市公司，這引發(fā)了較大質(zhì)疑。今年8 月，萬達院線便宣布中止重組。

盡管萬達院線跟萬達影視與美國傳奇影業(yè)的收購未能成功，但業(yè)內(nèi)普遍預期注入只是時間的問題。萬達院線總裁曾茂軍此前也在接受媒體采訪時表示，并購中止的確是公司主動為之，“退是為了進。”不過需要提出的是，盡管萬達院線的龍頭地位無可動搖，但資本市場中萬達院線的股價卻出現(xiàn)了明顯的大幅回調(diào)，按照11月10日萬達院線的收盤價69.06元，萬達院線目前總市值為810.76 億元，較此前過千億的市值有較大回落。