熊錦秋:上市公司募資買理財是對資源的巨大浪費

◎熊錦秋

據(jù)統(tǒng)計，今年以來已有663家上市公司先后發(fā)布公告購買理財產(chǎn)品，共計涉及理財產(chǎn)品個數(shù)達到6540個，累計認購金額已超5400億元，有些上市公司一邊定增募資、一邊買理財。筆者認為，監(jiān)管部門應收緊上市公司再融資政策以及募集資金使用政策，防止上市公司浪費寶貴資源。

有時上市公司賬上會有閑錢或者募集資金閑置，閑著也是閑著，用來購買理財產(chǎn)品增厚股東收益，似乎無可厚非。2012年底，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》，其中規(guī)定上市公司“暫時閑置的募集資金可進行現(xiàn)金管理”，當然投資的產(chǎn)品須符合“安全性高”等條件。按此規(guī)定，閑置的募集資金可用來購買理財產(chǎn)品。而在該《指引》發(fā)布前，上市公司購買理財產(chǎn)品只限于公司自有的閑置資金，不能使用募集資金。

但問題也由此引發(fā)。募集資金用來購買理財產(chǎn)品的口子放開后，這方面的案例越來越多，用于理財?shù)馁Y金占募投資金總額比例也越來越高。有些上市公司甚至把購買理財產(chǎn)品作為主業(yè)，今年以來共有5家上市公司的理財產(chǎn)品累計投資金額超過100億元，另外有些上市公司的凈利潤主要就靠理財產(chǎn)品收益。

既然上市公司募集資金閑置，為什么當初還募集那么多資金？股民投資股票，是想獲得比銀行存款、銀行理財產(chǎn)品更高的收益，上市公司大筆募集資金投資理財產(chǎn)品，甚至主要利潤就靠理財產(chǎn)品，那投資者還買股票干什么，自己直接買理財產(chǎn)品不就得了，免得費二遍事、枉費中間成本。

目前融資難、融資成本過高是制約部分企業(yè)發(fā)展的瓶頸，上市公司從投資者那里募集資金，不用還本付息，本應利用這個絕對優(yōu)勢盡快將企業(yè)做大做強，創(chuàng)造更多財富回報股民。但有些上市公司卻將寶貴的資本購買理財產(chǎn)品，這是對資本資源的巨大浪費，是脫實向虛，對此必須嚴格規(guī)范。

產(chǎn)生這個問題的根本原因，是當前上市公司再融資制度，以及募集資金使用制度還失之于寬、松、軟。據(jù)統(tǒng)計，今年前9個月，A股IPO融資金額為770億元，而定向增發(fā)（現(xiàn)金）融資金額為9177億元。監(jiān)管部門對IPO嚴格把關，再融資的門檻卻相對較低。虧損問題企業(yè)均可定向增發(fā)，有些上市公司與增發(fā)對象私下約定、相互捧場，A股市場再融資金額現(xiàn)狂飆之勢。

另一方面，閑置募集資金可用來購買理財產(chǎn)品一經(jīng)允許，上市公司以募投項目的名義圈到大筆資金，然后以市場形勢不好等托辭減少募投項目投入、甚至放棄募投項目，轉而大筆購買理財產(chǎn)品，由此董監(jiān)高就可躺在床上睡大覺、坐等收益到賬，凸顯上市公司嬌、懶、散。

為此，證券市場要提倡資本節(jié)約理念。不僅證券市場的企業(yè)需要資本支持，社會上其他企業(yè)同樣需要資本支持，如果上市公司沒有好項目，或者不能很好地使用資本，那么理應讓這些資本到其他領域找機會。監(jiān)管部門應進一步嚴格上市公司再融資制度，提高再融資門檻，同時堵上募集資金用于購買理財產(chǎn)品這條路。

要推動上市公司分紅回購。上市公司不僅不宜用募集資金買理財產(chǎn)品，而且如果賬上閑錢多，沒有好的投資方向，也應通過分紅或回購的方式，將這些資金回饋到股民手中，讓股民自己選擇更好的投資方向。上市公司不要擔心將來有好項目需要用錢時不好找錢，只要公司樹立起對股民負責、給股民以豐厚回報的好形象，到時投資者自然會爭相參與上市公司的再融資。當然，監(jiān)管部門需為此簡化再融資審核流程以及回購流程等，大力提高市場效率。

要建立現(xiàn)金資產(chǎn)公司退市制度。香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》規(guī)定，現(xiàn)金資產(chǎn)公司（指全部或大部分資產(chǎn)為現(xiàn)金的公司）并不適合上市，需要停牌，其復牌申請將被視為新上市申請?zhí)幚怼?/p>

A股市場也應建立類似退市制度，對于主要資產(chǎn)為現(xiàn)金（或相當于現(xiàn)金的證券）的公司，則需停牌退市，若要上市需重走IPO上市通道，由此可逼迫上市公司將資金投入實體經(jīng)濟，而非將資金購買理財產(chǎn)品或者趴在賬上曬太陽。