10月PMI創(chuàng)27個(gè)月新高 L型經(jīng)濟(jì)探底中現(xiàn)階段性回升

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 馮彪    

◎每經(jīng)記者 馮彪

11月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，在臨界點(diǎn)之上明顯回升。

作為監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)，制造業(yè)PMI高于50%表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。10月制造業(yè)PMI為51.2%也創(chuàng)下自2014年8月以來(lái)的最高值。

今年以來(lái)，我國(guó)GDP增速連續(xù)三個(gè)季度穩(wěn)定在6.7%，L型的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本坐實(shí)。10月28日的中央政治局會(huì)議內(nèi)容也未出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)下行壓力”的相關(guān)表述。

值得一提的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)也并非在L型底部逡巡，部分時(shí)段和領(lǐng)域還有反彈的跡象。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“L型的走勢(shì)在一兩年內(nèi)都不會(huì)發(fā)生太大變化，今年8、9、10三個(gè)月份的多項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)階段性回升，經(jīng)濟(jì)筑底的跡象更明顯。”

10月PMI創(chuàng)27個(gè)月新高

今年7月，制造業(yè)PMI小幅回落到臨界點(diǎn)之下的49.9%后，8、9、10三個(gè)月持續(xù)穩(wěn)定在50%的臨界點(diǎn)之上。10月制造業(yè)PMI51.2%創(chuàng)下27個(gè)月以來(lái)的新高。

與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI數(shù)據(jù)走勢(shì)一致，11月1日公布的財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI，10月錄得51.2%，高出9月1.1個(gè)百分點(diǎn)，也是自2014年7月以來(lái)的最高。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月制造業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)為53.3%，持續(xù)高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)。新訂單指數(shù)為52.8%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求增速有所加快。但是，10月新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)分別為49.2%和49.9%，比上月回落0.9和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，在外需仍疲弱，匯率下行對(duì)出口的改善仍不明顯的情況下，PMI超預(yù)期回升，主要受生產(chǎn)和訂單回升帶動(dòng)，可能跟房地產(chǎn)投資滯后性影響、基建PPP發(fā)力、PPI回升企業(yè)補(bǔ)庫(kù)、企業(yè)利潤(rùn)改善制造業(yè)投資恢復(fù)等內(nèi)需有關(guān)。

另外，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月制造業(yè)PMI也不乏亮點(diǎn)。例如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為53.7%和52.3%，比上月提高1.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)，均為一年以來(lái)的新高。其中醫(yī)藥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)PMI均在52.0%以上。

值得注意的是，受去產(chǎn)能去庫(kù)存和部分大宗商品價(jià)格回暖的影響，近期原材料價(jià)格持續(xù)回升。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為62.6%，比上月大幅上升5.1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)也出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存的現(xiàn)象，10月產(chǎn)成品庫(kù)存上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下去年10月以來(lái)新高點(diǎn)。

對(duì)此，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，結(jié)合生產(chǎn)明顯回暖可以初步判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。需要注意的是，距離高庫(kù)存仍有相當(dāng)長(zhǎng)的距離，補(bǔ)庫(kù)存空間巨大，將長(zhǎng)期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。

階段性反彈下政策注重防風(fēng)險(xiǎn)

今年5月，《人民日?qǐng)?bào)》專訪權(quán)威人士，稱我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢(shì)，這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。

的確如該權(quán)威人士所稱，今年連續(xù)三個(gè)季度GDP維持6.7%的增速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)筑底跡象以及L型的走勢(shì)逐漸明顯。

而且，從8、9、10月份部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)一些階段性的反彈跡象。11月1日公布的10月份制造業(yè)PMI大幅回升，似乎已為接下來(lái)要公布的10月數(shù)據(jù)開了好頭。

另外，此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的10月PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正也提前到9月實(shí)現(xiàn)，而且全國(guó)固定資產(chǎn)投資以及民間投資在前9個(gè)月也出現(xiàn)小幅回升，前8個(gè)月和前9個(gè)月的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)8.4%，比上半年高出2.2個(gè)百分點(diǎn)。

趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“上半年經(jīng)濟(jì)基本上是在探底的過(guò)程中，8、9、10三個(gè)月的階段性反彈明顯，讓L型走勢(shì)的穩(wěn)定性更強(qiáng)。雖然也談不上‘小高潮’，但是經(jīng)濟(jì)下行的壓力緩解，不穩(wěn)定因素在減少。”

對(duì)于今年四季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響成為市場(chǎng)最為關(guān)注的不確定性因素之一。任澤平認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控后，地產(chǎn)銷售持續(xù)回落，四季度估計(jì)有前期投資的滯后性影響，地產(chǎn)調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在2017年初，經(jīng)濟(jì)重回下行通道預(yù)期增強(qiáng)。

但是任澤平也分析，隨著基建加碼、PPI轉(zhuǎn)正推動(dòng)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存和企業(yè)盈利改善推動(dòng)制造業(yè)投資恢復(fù)等，將部分對(duì)沖地產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)總體呈緩慢探底的L型走勢(shì)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)中期L型，短期疊加W型波動(dòng)。

在經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期L型走勢(shì)及短期波動(dòng)的格局下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也不同于往年。以貨幣政策為例，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員李艷告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“與2015年實(shí)施5次降準(zhǔn)相比，截至目前2016年存款準(zhǔn)備金率僅下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，央行貨幣政策目標(biāo)更加關(guān)注去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)匯率，對(duì)資金價(jià)格波動(dòng)的容忍度有所提高。”

按照往年慣例，中央將在年底召開經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，部署明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)工作。今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署也將備受關(guān)注。

今年10月28日中央政治局會(huì)議對(duì)貨幣政策的部署也提及，要在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。而這也被市場(chǎng)普遍解讀為宏觀政策重心將從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)。

趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“今年穩(wěn)增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)、去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整等目標(biāo)完成得都不錯(cuò)。但是也出現(xiàn)房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫、金融風(fēng)險(xiǎn)等超出預(yù)期的問(wèn)題。我預(yù)計(jì)今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在保持政策連續(xù)性的同時(shí)，會(huì)更注重警惕資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等。”