葉檀：部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)忙于炫富 連炒概念都怕煩

◎每經(jīng)評論員 葉檀

當(dāng)前，多數(shù)實(shí)體企業(yè)都想做金融，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的收益回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如金融業(yè)。

類似情況從美國開始起步，上世紀(jì)80年代美國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)變革時(shí)，債券寬松隨之而至，把有毒債券推廣到拉美，在美國前財(cái)長魯賓的回憶錄中，對相關(guān)情況有詳盡敘述。

實(shí)體企業(yè)家說到自己公司的人工智能、機(jī)械化，大都眉飛色舞，愿意一 一解說每條流水線的細(xì)節(jié)。筆者周圍的圈子中，實(shí)體企業(yè)做得最好的，凈利潤率在30％。前提是非常幸運(yùn)，行業(yè)前景不錯(cuò)，跟隨上游提前進(jìn)行國際化布局，在發(fā)展過程中一步也不能走錯(cuò)，把成本壓到最低，每一分賺的都是辛苦錢。倘若一步走錯(cuò)，所有的投資都可能打水漂。進(jìn)入零和博弈期，上下游不能共同成長，一家企業(yè)的贏利就意味著數(shù)家企業(yè)的虧損。

這跟愛炫富的互聯(lián)網(wǎng)金融沒法比。截至案發(fā)時(shí)，一年半內(nèi)e租寶非法吸收資金500多億元，受害投資人遍布全國31個(gè)省市區(qū)。不管受害人如何痛苦，炫富的已經(jīng)炫過了，我們假設(shè)，這些機(jī)構(gòu)拿了錢之后順利把錢洗到了境外，換成了硬通貨資產(chǎn)，國內(nèi)只放一個(gè)代理人，痛苦的就全部是被攪得一團(tuán)糟的境內(nèi)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)實(shí)中就有這樣的案例，法定代表人由去世的人擔(dān)任。4年前，融宜寶原總裁王會師遇害身亡，但《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者查詢“全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”，輸入“融宜寶”后，顯示出融宜寶旗下有五家公司的法定代表人仍為已故的“王會師”。

這兩年金融行業(yè)可謂做得風(fēng)生水起，主要有兩大原因：一是金融行業(yè)獲得了實(shí)體企業(yè)成長、個(gè)人財(cái)富增長的大部分紅利；二是龐氏騙局沒有暴露。

銀行是分享實(shí)業(yè)紅利的典型。2003年前后，銀行日子不太好過，隨著經(jīng)濟(jì)回暖與上市，銀行業(yè)不僅死而復(fù)生，還活得非常滋潤。據(jù)銀行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，銀行2003年末中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外資產(chǎn)總額達(dá)到27.64萬億元，同比增長速度16.8％，而據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，到2015年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)194.17萬億元（商業(yè)銀行總資產(chǎn)150.94萬億元），比上年增長15.5%。

前幾年，銀行利潤多到不好意思。《銀行家》雜志2012年報(bào)道稱，從2008到2011年，上市銀行凈利潤增幅分別達(dá)到32.84%、16.45%、33.48%和36.3%。從銀行業(yè)員工的工資可以看得出銀行業(yè)的好壞，這個(gè)數(shù)據(jù)反映真實(shí)情況，宏觀經(jīng)濟(jì)下行后，2015年銀行利潤才下降到個(gè)位數(shù)。一句話，在此次經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之前，誰做銀行誰上市誰就能夠獲得豐厚的利潤。

這兩年保險(xiǎn)公司資產(chǎn)大擴(kuò)張。截至2014年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)9.3萬億元，境外投資達(dá)239.55億元。綜合75家人身險(xiǎn)公司的情況看，2015年規(guī)模保費(fèi)同比增長43.13%，萬能險(xiǎn)功不可沒。

如今，連銀行利潤都下降了，只有極少數(shù)專業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以靠風(fēng)險(xiǎn)控制能力與降低成本的能力贏利，另外一些就奔著龐氏騙局而去。

有一個(gè)朋友說得很直白，其做了二十年的實(shí)業(yè)，得到的利潤還沒有兩年在股票市場高拋低吸賺得多。股權(quán)投資雖然有失敗案例，但20％左右的成功概率，獲得的收益就足以覆蓋所有的成本。

根據(jù)業(yè)績快報(bào)，博濟(jì)醫(yī)藥2015年的凈利潤同比下滑32%，僅有2585萬元（經(jīng)營現(xiàn)金流-721萬元）。目前，其PE高達(dá)200倍，PB12倍，PS高達(dá)40倍。在牛市頂峰瘋狂炒新時(shí)，公司更是高達(dá)350倍PE，PS接近100倍。這就是上市和炒概念的好處。

另有一些金融機(jī)構(gòu)連炒概念都怕煩，直接找一些美女上陣，連內(nèi)褲秀都出來了，這比龐氏騙局都不如，龐氏騙局還得磨練一些金融技巧與騙術(shù)，你要賣給人金融產(chǎn)品，結(jié)果賣點(diǎn)是肉體，這是什么騙局？不如直接讓美女找大佬要錢。

負(fù)利率時(shí)代催生了泡沫和騙局，不管是美股、日股還是A股，我不看好負(fù)利率拉動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。