社科院報告：機構(gòu)調(diào)研越活躍 上市公司越會“賺錢”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 周雅玨    

每經(jīng)記者 周雅玨

2016年1月9日，中國社會科學(xué)院公司治理研究中心發(fā)布《2015年中國中小板、創(chuàng)業(yè)板公司治理評價報告》，該報告選取了截至2014年末上市，時間滿1年以上的深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，共計1056家，從股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利、董事會與監(jiān)事會運作、信息披露與合規(guī)、激勵機制等四個方面對中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的治理水平進(jìn)行系統(tǒng)評估。上述四個方面在公司治理評價指標(biāo)體系中各占25%的權(quán)重，滿分為100分。

報告顯示，在評估的1056家樣本公司中，平均治理得分為51.1分，最低分為21分，最高分為77分，分差達(dá)到56分。這種治理水平顯現(xiàn)巨大差距的緣由，既有少數(shù)公司對于監(jiān)管規(guī)則的違規(guī)因素，也有多數(shù)公司在自主性公司治理改進(jìn)方面缺少行動的因素。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在盈利能力上，這1056家樣本公司中，治理得分越高，則資產(chǎn)收益率越高，凈資產(chǎn)收益率也越高。公司治理得分與資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.37，與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.32。在發(fā)展能力上，公司治理得分越高，則凈利潤增長率也越高。

股東大會成“大股東會”

A股上市公司中小股東參與股東大會的積極性不高，以至于股東大會被稱為“大股東會”，這種情況在中小創(chuàng)公司中也不例外。以2013年的股東大會為例，僅1位股東參加股東大會的公司有5家；僅2位股東參加股東大會的公司有15家；出席人數(shù)超過50人的有93家；參會人數(shù)達(dá)到100人的有34家；超過200人的僅有7家。而參會人員大部分是網(wǎng)上投票的股民，而非實際到場人數(shù)。

出現(xiàn)這種情況，中國社科院公司治理研究中心主任魯桐表示，我國中小創(chuàng)上市公司股權(quán)集中度太高，股東大會形式意義大于實質(zhì)意義。此外，A股上市公司的中小投資者，大多注重短線的投機而非長線的投資，對于公司治理缺乏長期視野，沒人愿意通過參與股東大會以期改進(jìn)公司治理，確保公司長期興旺。

調(diào)研活躍度與業(yè)績成正比

機構(gòu)投資者持股比例和上市公司的投資者接待活動，這兩個指標(biāo)均與上市公司業(yè)績高度正相關(guān)。

在1056家公司中，機構(gòu)持股比例小于30%的公司，凈資產(chǎn)收益率平均值為7.2%；機構(gòu)持股比例大于等于30%的公司，凈資產(chǎn)收益率平均值為11.7%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，投資者接待活動越頻繁的公司，其凈資產(chǎn)收益率也相對較高。數(shù)據(jù)顯示，在過去一年中，公開信息顯示，有142家公司從未進(jìn)行投資者接待活動；172家公司投資者接待活動大于10次，平均凈資產(chǎn)收益率為8.8%；35家公司投資者接待活動超過20次，平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到11.2%。

信息披露仍待完善

隨著注冊制的逐步臨近，自2011年以來，證監(jiān)會發(fā)力推行監(jiān)管改革，重信息披露，輕審核審批，監(jiān)管層不再為上市公司的業(yè)績背書，讓市場判斷上市公司的優(yōu)劣。

然而，在監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變的過程中，上市公司的信息披露工作卻并不盡如人意。

2015年上半年，新增違規(guī)信息披露類案件38起。大智慧、宏達(dá)新材、京天利、金亞科技、零七股份等多家上市公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被立案調(diào)查，引起市場廣泛關(guān)注。2015年全年，包括上海超日、珠海中富、北大荒等63家上市公司的信息披露違法違規(guī)行為已被依法行政處罰。

在1056家中小創(chuàng)上市公司中，收到證監(jiān)會處罰的共有28家，收到深交所公開譴責(zé)和通報批評的分別有8家和35家，沒有收到任何處罰的公司為985家。上市公司違規(guī)數(shù)量較2014年增加了一倍。

魯桐向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上市公司除了披露必要的財務(wù)信息，也需要增加非財務(wù)信息的披露，為投資者及時全面了解公司提供便利。此外，建議監(jiān)管部門繼續(xù)加大違法違規(guī)行為的處罰力度，不斷正本清源，保證資本市場的基本秩序，保護(hù)廣大投資者的利益。