央企整合高峰期已至：傳國(guó)航南航正醞釀合并

繼國(guó)航東航南航貨運(yùn)板塊擬合并成立新公司的消息流傳數(shù)月后，近日又有傳聞稱國(guó)航與南航正在醞釀合并重組，挑動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。此事雖待證實(shí)，但有一點(diǎn)可以肯定，央企的整合高峰期已至。有資深國(guó)企改革專(zhuān)家告訴上證報(bào)記者：“在國(guó)企改革頂層方案出臺(tái)后，相比于混改、國(guó)企分類(lèi)等細(xì)則，目前有關(guān)部門(mén)最為關(guān)注的還是重組的問(wèn)題。”

實(shí)際上，央企的重組整合是歷次國(guó)企改革的主要體現(xiàn)，不過(guò)，這輪的“分分合合”顯示出了改革新邏輯。根據(jù)頂層方案中“三個(gè)一批”的精神，將存量資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)的或者具有發(fā)展前景的板塊單拿出來(lái)作為“創(chuàng)新發(fā)展”增量的做法，成為本輪央企改革的新趨勢(shì)。

截至目前，從南北車(chē)合并到中遠(yuǎn)中海重組，再到中航工業(yè)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊拆分，以及昨日宣布核電領(lǐng)域擬成立“華龍公司”，央企“新巨頭”接連出水，國(guó)家新一輪的戰(zhàn)略布局也逐漸明晰。據(jù)記者了解，目前，核電、航空、航運(yùn)、軍工、鐵路等五大行業(yè)的重組預(yù)期最高。

多領(lǐng)域整合彰顯國(guó)家戰(zhàn)略

繼國(guó)核技和中電投合并后，核電領(lǐng)域又將出現(xiàn)新的合并。這一次合并的主角是中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“中核”)和中國(guó)廣核集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“中廣核”)的自主三代核電技術(shù)“華龍一號(hào)”。

據(jù)央廣網(wǎng)21日消息，在跟隨國(guó)家主席習(xí)近平訪問(wèn)英國(guó)之際，中核集團(tuán)副總經(jīng)理俞培根對(duì)外表示，國(guó)家要準(zhǔn)備成立“華龍公司”，將中核和中廣核目前各自研發(fā)的“華龍一號(hào)”技術(shù)都整合到該公司中，負(fù)責(zé)將來(lái)“華龍一號(hào)”技術(shù)在海外的推廣、開(kāi)發(fā)工作。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“目前，中廣核和中核都有第三代核電技術(shù)，都叫‘華龍一號(hào)’，但版本有所不同，在海外投標(biāo)時(shí)各自為政相互競(jìng)爭(zhēng)。成立新公司后，在對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)其他國(guó)家訂單的時(shí)候會(huì)比較方便。”

如此邏輯與南北車(chē)合并初衷如出一轍，即都是為了配合央企“走出去”的戰(zhàn)略規(guī)劃。申萬(wàn)宏源分析師認(rèn)為：“在‘走出去’戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)、產(chǎn)品同質(zhì)化高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈的央企最有可能發(fā)生集團(tuán)層面的合并。另一方面，‘中國(guó)制造 2025’上升為國(guó)家戰(zhàn)略也為我們提供了另一個(gè)視角。從2014年世界500強(qiáng)排行榜來(lái)看，央企上榜43家，主要分布在軍工、石油石化、電力電網(wǎng)、鋼鐵、有色等行業(yè)，而在核工業(yè)、航天、航空運(yùn)輸、文化傳媒、旅游、紡織輕工方面至今都是空缺。政府可能從國(guó)家層面推進(jìn)這些領(lǐng)域核心力量的合并。”

其中，前三大板塊都已得到了驗(yàn)證。近期，核電領(lǐng)域兩起合并，為做大做強(qiáng)核電央企創(chuàng)造了條件。中航工業(yè)則宣布擬拆分航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊成立新央企，被業(yè)界解讀為瞄準(zhǔn)三大國(guó)際航空發(fā)動(dòng)機(jī)巨頭羅羅、GE和普惠，打造中國(guó)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭。

而在航空運(yùn)輸方面，近日有消息稱有關(guān)部門(mén)正在討論國(guó)航與南航的合并。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)航和南航2014年的營(yíng)業(yè)收入分別為1048.26億元和1083.13億元。根據(jù)Flightglobal的機(jī)隊(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)，2014年底國(guó)航與南航分別有322架和472架飛機(jī)，機(jī)隊(duì)規(guī)模分別在全球排名第十和第五，世界排名第一的美國(guó)航空公司共有967架飛機(jī)，第二名達(dá)美航空共有785架飛機(jī)。也就是說(shuō)，如果國(guó)航和南航的合并成行，也將躋身世界前三名。

優(yōu)質(zhì)存量變創(chuàng)新增量

相比于國(guó)航與南航整體合并的消息，將三大航的貨運(yùn)板塊抽出來(lái)單獨(dú)成立航空貨運(yùn)公司的消息流傳已久。最早是今年6月新華社報(bào)道，在中國(guó)民航發(fā)展論壇席間，中國(guó)民航局副局長(zhǎng)周來(lái)振透露：中國(guó)三大貨運(yùn)航空公司將合并，打造成為亞洲最大的貨運(yùn)航空公司，目前此項(xiàng)工作正在積極推進(jìn)中，合并之后的新公司將成為全球第四大、亞洲最大的貨運(yùn)航空公司。雖然此后，官方均否認(rèn)了這一說(shuō)法。但據(jù)記者了解，該事項(xiàng)仍在推進(jìn)中。

無(wú)論是成立航空貨運(yùn)公司，還是中航工業(yè)拆分航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊，抑或中廣核與中核集團(tuán)合資成立華龍公司等，其重組的模式都頗為類(lèi)似：即將央企存量資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)或者具有發(fā)展前景的板塊單拿出來(lái)作為“創(chuàng)新發(fā)展”的增量。“將優(yōu)質(zhì)存量變?yōu)閯?chuàng)新增量，是實(shí)現(xiàn)頂層方案‘三個(gè)一批’精神中‘創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)’最有效、成本最低的一種途徑，也是本輪央企整合的一種新趨勢(shì)。”中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦對(duì)上證報(bào)記者表示，“這種重組最大的問(wèn)題就是，凡是賺錢(qián)的優(yōu)勢(shì)板塊企業(yè)通常舍不得放，所以這種重組往往是來(lái)自于上層推動(dòng)，根據(jù)國(guó)家的需要推動(dòng)。”

實(shí)際上，這樣的模式此前已有先例。由三大運(yùn)營(yíng)商共同出資組建的鐵塔公司就是如此，由鐵塔公司統(tǒng)一籌建設(shè)通信鐵塔設(shè)施后，避免了重復(fù)建設(shè)，提高了我國(guó)電信基礎(chǔ)設(shè)施的共建共享水平。還有中遠(yuǎn)、中海集團(tuán)正在停牌籌劃的重組，據(jù)悉，雙方談判的焦點(diǎn)就是合并兩家集團(tuán)的集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)。若交易達(dá)成，將締造出運(yùn)力全球第四大的集裝箱航運(yùn)公司，該交易也可能助推(外界期待已久的)中國(guó)企業(yè)高度分散的境外集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)的整合大潮。

央企集團(tuán)內(nèi)部板塊梳理提速

在央企外部重組案例與日俱增的同時(shí)，央企集團(tuán)內(nèi)部的板塊梳理也在加速進(jìn)行，而且在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，有些內(nèi)部梳理或是在為外部重組做鋪墊。例如中鐵二局與中國(guó)中鐵的重組，進(jìn)一步打開(kāi)了中國(guó)中鐵與中國(guó)鐵建的重組預(yù)期。

昨日，中鐵二局發(fā)布停牌進(jìn)展公告稱，初步確定本次重大資產(chǎn)重組的交易對(duì)方為中鐵二局間接控股股東中國(guó)中鐵，交易方式初步確定涉及重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，重組的標(biāo)的資產(chǎn)為中國(guó)中鐵工業(yè)制造板塊相關(guān)子公司股權(quán)，但涉及資產(chǎn)范圍尚未最終確定。此前，中國(guó)中鐵也于9月份的公告中披露了與中鐵二局的重組計(jì)劃。

有分析人士稱，中國(guó)中鐵注給中鐵二局的工業(yè)制造板塊在其自身2015年中報(bào)中僅占營(yíng)收的2.33%，屬邊緣業(yè)務(wù)，卻對(duì)中鐵二局構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。從中國(guó)中鐵來(lái)看，雖然工業(yè)制造板塊是優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，但是在其龐大的集團(tuán)內(nèi)，相對(duì)于基建建設(shè)、房地產(chǎn)等主業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)收貢獻(xiàn)度很小。此次中國(guó)中鐵剝離邊緣的工業(yè)制造板塊的同時(shí)吸收中鐵二局與之相重合的業(yè)務(wù)，有利于中國(guó)中鐵做大做強(qiáng)鐵路基建，與中國(guó)鐵建形成內(nèi)外分明的雙龍頭行業(yè)格局。更有分析人士預(yù)測(cè)，在中國(guó)中鐵與中鐵二局資產(chǎn)整合之后，中國(guó)中鐵的海外業(yè)務(wù)將進(jìn)一步做大做強(qiáng)，未來(lái)可能再整合中鐵建，或者與中鐵建共同出資成立一個(gè)國(guó)際高鐵基建公司。

與此同時(shí)，國(guó)藥集團(tuán)旗下兩大上市公司國(guó)藥一致和現(xiàn)代制藥也自10月21日起停牌籌劃重大事項(xiàng)。其中，國(guó)藥一致公告稱，實(shí)控人中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)和控股股東國(guó)藥控股正在籌劃涉及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重大事項(xiàng)。現(xiàn)代制藥則稱，間接控股股東中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司正在籌劃涉及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重大事項(xiàng)，可能涉及重大資產(chǎn)重組。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“這應(yīng)該是為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)整合。此前國(guó)藥集團(tuán)曾有過(guò)承諾，在2016年前完成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，國(guó)藥集團(tuán)旗下醫(yī)藥商業(yè)和工業(yè)企業(yè)都可能做整合。”