德銀：國際資本流動影響可控

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家張智威博士近日發(fā)表研究報告表示，央行有能力在今明兩年維持人民幣匯率穩(wěn)定，當(dāng)前國際資本流動造成的影響可控。德銀在報告中小幅上調(diào)人民幣匯率預(yù)期，料今年年底及2016年年底人民幣兌美元匯率將分別在6.4和6.7。

報告認(rèn)為，央行有能力將人民幣匯率在2015年及2016年內(nèi)保持在穩(wěn)定水平。德銀表示，中國目前的外匯儲備達3.6萬億美元，對外金融凈資產(chǎn)達4.4萬億美元，今年以來中國月均貿(mào)易順差更是創(chuàng)記錄地超過400億美元。再者，中國尚有其他政策手段緩解人民幣貶值壓力，其中包括：出臺宏觀審慎管理措施增加炒匯成本，推進國內(nèi)資本市場對外國投資者開放，加強資本管控，要求國企完成出口結(jié)算。

德銀分析稱，當(dāng)前國際資本流動造成的影響可控。報告表示，外匯儲備下降并不等同于資本外流。報告舉例稱，在2014年7月至2015年7月間，由國家外匯管理局管理的外匯儲備減少了3500億美元，而同期央行對外金融凈資產(chǎn)僅減少了820億美元，減少的規(guī)模完全可被1880億美元的國內(nèi)新增私有外匯資產(chǎn)抵消，該時期整個國內(nèi)銀行系統(tǒng)的對外金融凈資產(chǎn)是實際增長的。德銀預(yù)測，今年八月央行為穩(wěn)定匯市向市場注入資本規(guī)模應(yīng)在1000億至1500億美元之間，但其中僅有一小部分外流，這與其它開放資本賬戶的新興經(jīng)濟體遭遇的由資本外流引發(fā)匯率螺旋式下跌的國際收支危機截然不同。

報告表示，央行當(dāng)前面臨的真正挑戰(zhàn)是如何退出目前的匯率制度安排，以及下階段應(yīng)采取何種匯率制度。德銀認(rèn)為，央行8月11日調(diào)整中間價報價方式的主要目的是為進一步推動匯率制度市場化，這是從長遠出發(fā)的正確選擇。德銀預(yù)計中國將在今年年內(nèi)延續(xù)當(dāng)前的匯率制度安排，并嚴(yán)密監(jiān)測美聯(lián)儲加息引發(fā)的國際市場反應(yīng)。在美國加息之前，央行不大可能重復(fù)8月11日的匯率調(diào)節(jié)措施。

德銀上調(diào)了人民幣匯率預(yù)期，將今明兩年年底人民幣兌美元匯率預(yù)期由原先的6.5和6.9分別調(diào)至6.4和6.7。另外，德銀預(yù)計中國將在明年擇機推動匯率市場化改革，并允許人民幣兌美元的小幅溫和貶值，選擇的時機可能更傾向于明年下半年，以等待美聯(lián)儲加息影響消退。

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