周二機(jī)構(gòu)推薦最具爆發(fā)潛力10股（名單）

廣安愛眾：業(yè)績符合預(yù)期公司外延擴(kuò)張可期維持“買入”

事件：公司披露2014年年報(bào)及2015年一季報(bào)。

投資要點(diǎn)：

2014年?duì)I業(yè)收入增長21%，符合申萬預(yù)期，受云南地震影響歸母凈利潤虧損1.22億。

公司2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.13億，同比增長21%。公司售電、售水以及售氣量分別同比增長21%、13%和17%。14年歸母凈利潤為-1.22億元，虧損主要原因在于云南昭通水電站受地震影響，資產(chǎn)毀損損失進(jìn)入非經(jīng)常性損益3.62億元；公司扣非后歸母凈利潤1.24億元，同比增長92.3%。

15年一季度業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。一季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.77億元，同比增長11.6%；歸上市公司股東凈利潤1886萬元，同比增長36.11%。

先后設(shè)立小貸公司、資本管理公司雙平臺(tái)強(qiáng)化公司資本運(yùn)作能力，擬啟動(dòng)定增提高融資、盈利能力。14年7月公司與二股東下屬的金鼎控股合作組建金坤小貸公司。15年1月成立愛眾資本管理公司進(jìn)行專業(yè)化投資運(yùn)作。基于金融、資本管理雙平臺(tái)，公司擬適時(shí)啟動(dòng)定增，為在水、電、氣領(lǐng)域的外延擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金支持，助力打造大型綜合公用事業(yè)公司。

擬適時(shí)推出員工持股計(jì)劃，建設(shè)信息化系統(tǒng)，刺激生產(chǎn)服務(wù)能力提升。公司作為地區(qū)性發(fā)、配電企業(yè)，擁有豐富的配售電經(jīng)驗(yàn)，有望獲得售電牌照。公司擬加快建設(shè)自動(dòng)化、信息化系統(tǒng)，提升服務(wù)能力，為切入“電改后市場”能源互聯(lián)網(wǎng)提供先決條件。此外，在面臨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來臨，積極論證并適時(shí)推出員工持股計(jì)劃，以進(jìn)一步完善激勵(lì)機(jī)制。

投資評級與估值：暫不考慮云南昭通水電站毀損保險(xiǎn)賠付，我們維持15~17年凈利潤預(yù)測1.54,1.77和2.06，對應(yīng)EPS為0.21、0.25和0.29元/股。公司作為四川國資旗下唯一電網(wǎng)資本平臺(tái)有望受益國企改革，且省內(nèi)外資產(chǎn)全面受益電改。考慮公司有定增預(yù)期，且已設(shè)立資本管理平臺(tái)，公司未來將加速外延擴(kuò)張，市值成長空間可期。我們認(rèn)為，公司并購擴(kuò)張態(tài)度積極，擬推出員工持股計(jì)劃也將刺激公司積極開拓電改后市場，未來業(yè)務(wù)受益電改、國改、外延擴(kuò)張，維持“買入”。”（申萬宏源 劉曉寧）

許繼電氣：受益智能電網(wǎng)和特高壓建設(shè)

事件:公司發(fā)布2015年一季報(bào),一季度營業(yè)收入8.16億元,同比下降36.15%;凈利潤1056萬元,同比下降89.32%

主要觀點(diǎn):

1、 2015年一季度收入利潤大幅下降,主要是受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及交貨周期的影響;公司技術(shù)業(yè)績均處行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

公司一季度營業(yè)收入同比下降36.15%,凈利潤同比下降89.32%。一季度收入和利潤下降,主要是受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品交貨期的影響,不影響全年收入及利潤的增長。

公司技術(shù)與業(yè)績均處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位,公司±1100千伏特高壓直流場關(guān)鍵設(shè)備完成研制;±200千伏柔性直流換流閥成功應(yīng)用于舟山五端柔性直流輸電示范工程;承擔(dān)了國家電網(wǎng)公司重慶220千伏、上海110千伏新一代智能變電站示范工程;研制了國內(nèi)首個(gè)基于云計(jì)算的省域配電網(wǎng)智能監(jiān)控平臺(tái)、國內(nèi)首套電動(dòng)汽車高速公路快速充電設(shè)備及綠色海島微電網(wǎng)能源管理系統(tǒng)等關(guān)鍵設(shè)備;電動(dòng)汽車智能充換電系統(tǒng)、地鐵再生制動(dòng)能量并網(wǎng)變流器等產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平。我們認(rèn)為,公司技術(shù)、業(yè)績都將繼續(xù)維持行業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位。

2、 能源互聯(lián)網(wǎng)趨勢不可阻擋,電改后多種售電主體成立;公司有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭,可能成為兼具設(shè)備生產(chǎn)、調(diào)度運(yùn)營的專業(yè)配電售電公司;預(yù)計(jì)后續(xù)政策將不斷出臺(tái)。

電改方案明確儲(chǔ)能技術(shù)、信息技術(shù)與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合,隨著分布式發(fā)電、特高壓、智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)、新能源汽車、信息技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)的融合,能源互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)不可阻擋的趨勢。

而隨著電改的實(shí)施,多種售電主體將成立,供水供氣公司、新能源發(fā)電企業(yè)、電力設(shè)備企業(yè)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)等都可能進(jìn)入售電行業(yè),此部分公司不具備電力控制保護(hù)、調(diào)度、運(yùn)行、檢修、故障處理、配網(wǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)及能力,將需要專業(yè)的調(diào)度、運(yùn)行、檢修、故障處理公司作為支持。

而許繼電氣是國網(wǎng)旗下唯一的一次、二次設(shè)備龍頭,在智能電網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力、業(yè)績水平為行業(yè)前兩名,在充換電設(shè)備招標(biāo)、配網(wǎng)自動(dòng)化招標(biāo)中均居行業(yè)前兩名,是特高壓直流工程最核心供應(yīng)商。隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn),許繼電氣將大幅受益,有望成為行業(yè)龍頭。

許繼電氣研制了國內(nèi)首個(gè)基于云計(jì)算的省域配電網(wǎng)智能監(jiān)控平臺(tái),可能充分利用自身技術(shù)優(yōu)勢,為新成立的小型售電公司提供電力側(cè)需求和能效管理,提供控制保護(hù)、調(diào)度、運(yùn)行、檢修、故障處理服務(wù),從設(shè)備銷售向技術(shù)支持、調(diào)度運(yùn)行轉(zhuǎn)型。在技術(shù)支持過程中,公司還可能參與電力銷售收入的分成。許繼電氣有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭,還可能進(jìn)入電力銷售行業(yè),成為售電主體,成為兼具設(shè)備生產(chǎn)、調(diào)度運(yùn)營的專業(yè)配電售電公司。

我們認(rèn)為,未來將不斷出臺(tái)能源互聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)相關(guān)政策。媒體報(bào)道,國家能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃即將制定,國家能源局主導(dǎo)制定的《智能電網(wǎng)建設(shè)指導(dǎo)意見》即將出臺(tái),“十三五”規(guī)劃中的智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃也在制訂中。

3、 霧霾嚴(yán)重,特高壓的未來看點(diǎn)在直流特高壓;直流特高壓即將進(jìn)入審批高峰;跨國聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是直流聯(lián)網(wǎng);公司是唯一可以同時(shí)生產(chǎn)直流特高壓最核心一次、二次設(shè)備的公司,預(yù)計(jì)2015-2016年利潤復(fù)合增長率接近40%。

東部煤炭燃燒量大,是霧霾的重要原因,未來東部地區(qū)新增電力主要靠特高壓運(yùn)輸。兩會(huì)明確支持發(fā)展水電、新能源,西部水電、大型光伏和風(fēng)電站都需要依賴特高壓輸送。

自2014年起,特高壓首次獲得從主席、國務(wù)院、能源局、發(fā)改委和國網(wǎng)的聯(lián)合推動(dòng),發(fā)展加速,2014年以來,已有“三交一直”特高壓獲批,國網(wǎng)明確2015年年上半年核準(zhǔn)“兩交四直”6個(gè)特高壓工程。在2015年地方政府兩會(huì)上,多個(gè)省市政府工作報(bào)告明確提出發(fā)展特高壓。我們認(rèn)為,直流特高壓較交流特高壓更有優(yōu)勢,更受國家領(lǐng)導(dǎo)人、地方政府、技術(shù)專家認(rèn)可,而2014年以來交流特高壓審批明顯快于直流特高壓,預(yù)計(jì)直流即將進(jìn)入審批高峰。

2015年3月28日,國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部28日聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》,明確推進(jìn)跨境電力與輸電通道建設(shè)。當(dāng)前,電網(wǎng)公司正在規(guī)劃與巴基斯坦、蒙古、中亞等國家通過特高壓聯(lián)網(wǎng),實(shí)現(xiàn)能源互聯(lián),為保證聯(lián)網(wǎng)的安全性、穩(wěn)定性,跨國聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是特高壓直流聯(lián)網(wǎng)或超高壓直流聯(lián)網(wǎng)。

2015年4月20日,在國家主席習(xí)近平和巴基斯坦總理謝里夫的見證下,中國國家電網(wǎng)公司與巴基斯坦水電部、國家輸電公司簽署了《默蒂亞里—拉合爾和默蒂亞里/卡西姆港—費(fèi)薩拉巴德輸變電項(xiàng)目合作協(xié)議》。根據(jù)合作協(xié)議,中國國家電網(wǎng)公司將以BOOT模式(建設(shè)、擁有、運(yùn)行、移交)投資建設(shè)巴基斯坦境內(nèi)輸變電項(xiàng)目。

公司國內(nèi)唯一可以同時(shí)生產(chǎn)直流特高壓最核心一次設(shè)備換流閥和最核心二次設(shè)備直流控制保護(hù)的公司。在直流特高壓工程中,換流閥、直流控制保護(hù)分別是是技術(shù)要求最高、毛利率最高的一、二次設(shè)備。我們假定公司在每個(gè)直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于最近3個(gè)直流特高壓中標(biāo)金額的平均值,假定2015年核準(zhǔn)3-4個(gè)直流特高壓,并于2016年確認(rèn)收入,則預(yù)計(jì)公司2015-2016年利潤復(fù)合增長率接近40%。

4、 智能電表收入增速較快,充換電網(wǎng)絡(luò)前景廣闊,工業(yè)領(lǐng)域不斷突破。

近年來公司智能電表收入保持20%的增速,公司智能電表業(yè)務(wù)占收入比例逐步提升,市場占有率處于國內(nèi)前五名,預(yù)計(jì)智能電表業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長。公司充換電技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先,在國網(wǎng)已經(jīng)完成的4批次充換電設(shè)備、高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)招標(biāo)中,公司中標(biāo)量行業(yè)前兩名,隨著新能源汽車的發(fā)展和充電樁的建設(shè),公司未來就持續(xù)受益。公司在石化、礦山、軌道交通等工業(yè)領(lǐng)域取得突破,且取得多個(gè)大型企業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì),預(yù)計(jì)后期保持穩(wěn)定增長。

5、 響應(yīng)國企改革戰(zhàn)略,集團(tuán)整體上市存在預(yù)期。

國務(wù)院有關(guān)國企改革的頂層設(shè)計(jì)有望于2015年落地,國網(wǎng)作為核心單位,有望積極響應(yīng),以旗下南瑞、許繼、平高等上市公司為端口,試點(diǎn)國企改革和混合所有制經(jīng)營。混改的最佳途徑是整體上市,近年來不斷有媒體報(bào)道國網(wǎng)公司計(jì)劃推進(jìn)旗下資產(chǎn)整體上市。2015年1月,國網(wǎng)在年度工作會(huì)議上也明確積極推進(jìn)旗下產(chǎn)業(yè)公司的整體上市。我們認(rèn)為在當(dāng)前國企改革、混合所有制的大背景下,公司整體上市有望加快推進(jìn)。

6、 盈利預(yù)測與評級 公司有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭,未來有可能成為電力設(shè)備、配電、售電一體化公司,看好公司在直流特高壓、配網(wǎng)自動(dòng)化、充換電網(wǎng)絡(luò)、電能表、工業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位和發(fā)展前景。我們預(yù)計(jì)2015年將確認(rèn)寧東-紹興直流特高壓收入,2016年將確認(rèn)3-4條直流特高壓的收入。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.36元、2.03元、2.42元,對應(yīng)估值分別為21倍、14倍、12倍,維持 “買入”評級。

7、 風(fēng)險(xiǎn)提示 能源互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期,直流特高壓核準(zhǔn)不達(dá)預(yù)期,公司整體上市進(jìn)展低于預(yù)期（國海證券 譚倩）