熊錦秋：退市股投機(jī)炒作凸顯股市制度漏洞

◎熊錦秋

*ST博元因重大信息披露違法而進(jìn)入退市程序，公司進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，但從4月17日開(kāi)始，股價(jià)連續(xù)4個(gè)漲停，4月23日走勢(shì)仍然較為強(qiáng)勢(shì)。瀕臨退市股卻成香餑餑，筆者認(rèn)為，這凸顯當(dāng)前股市存在弊端或漏洞。

為何投資者敢于投機(jī)，這是因?yàn)檫`法并不一定導(dǎo)致終止上市。

即使*ST博元的違法行為被司法機(jī)關(guān)最終認(rèn)定，按照《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，只要在交易所作出終止公司股票上市交易決定前，*ST博元全面糾正違法行為、及時(shí)撤換有關(guān)責(zé)任人員、對(duì)民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出妥善安排的，公司可向交易所申請(qǐng)恢復(fù)上市。也就是說(shuō)，*ST就算被暫停上市，將來(lái)恢復(fù)上市的可能性仍然不能排除。

而且，就算*ST博元將來(lái)終止上市，也還存在重新上市可能。

按照上證所《退市公司重新上市實(shí)施辦法》，重新上市與IPO上市在財(cái)務(wù)準(zhǔn)則等方面的標(biāo)準(zhǔn)基本趨同，但重新上市渠道與IPO上市渠道或許并不相同，也即重新上市并不需要與擬IPO企業(yè)一起排隊(duì)，由此體現(xiàn)出重新上市渠道的特殊價(jià)值，倒推擬退市股票具有不菲價(jià)值。當(dāng)然，重大違法退市的公司重新上市也有一系列前提條件，包括控股股東等相關(guān)責(zé)任主體對(duì)公司重大信息披露違法行為發(fā)生的損失已作出補(bǔ)償，撤換違法人員等。

當(dāng)然，退市股的投機(jī)炒作，一個(gè)原因還是A股市場(chǎng)的投機(jī)操縱土壤使然。

不管股票是否有內(nèi)在價(jià)值，有投機(jī)價(jià)值就行。市場(chǎng)存在大量投機(jī)者，跌低了就買，炒高了就賣，在大牛市環(huán)境下，*ST博元從12元多暴跌至5元，投機(jī)價(jià)值凸顯，由此吸引大量抄底者。當(dāng)然也不排除有實(shí)力的投資者存在操縱等違法違規(guī)念頭。上交所發(fā)現(xiàn)，4月10日的交易中，某個(gè)人投資者買入該股98萬(wàn)股，而《辦法》規(guī)定，投資者當(dāng)日買入數(shù)量不得超過(guò)50萬(wàn)股，顯然已經(jīng)觸及相關(guān)紅線，目前上證所已對(duì)該投資者采取了監(jiān)管措施。

通過(guò)以上分析，要抑制退市股等過(guò)度投機(jī)操縱，筆者認(rèn)為需要從以下幾方面著手：

一是嚴(yán)厲打擊操縱行為。*ST博元在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易有30個(gè)交易日，預(yù)計(jì)最后一個(gè)交易日為5月13日，目前離暫停上市還有一段時(shí)間，主力通過(guò)快進(jìn)快出還有炒作時(shí)間，拉高出逃后再把爛攤子扔給蜂擁而至的散戶，之前權(quán)證炒作就是這個(gè)模式。市場(chǎng)操縱損害散戶等弱勢(shì)群體利益，屬于資本市場(chǎng)的巧取豪奪，而退市股淪為操縱炒作標(biāo)的，其對(duì)散戶的利益侵害可能更為嚴(yán)重，必須嚴(yán)厲打擊，防止不法分子亂中取勝。

二是加強(qiáng)對(duì)散戶的宣傳教育。A股市場(chǎng)越是問(wèn)題股越是受人追捧的臭豆腐，績(jī)優(yōu)股已經(jīng)沒(méi)有什么太多更好預(yù)期，而問(wèn)題股卻存在種種“好轉(zhuǎn)”可能，盡管其中存在巨大不確定性，然而投資者寧愿選擇不確定性的爛股，也不愿選擇確定性強(qiáng)的績(jī)優(yōu)股，火中取栗，刀口舔血，對(duì)如此漠視風(fēng)險(xiǎn)的投資者，惟有加大宣傳教育，強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)。

三是進(jìn)一步完善退市制度。上市公司因重大違法強(qiáng)制退市，只要有關(guān)主體承擔(dān)賠償責(zé)任、撤換有罪人員等，就可恢復(fù)上市或重新上市，而且對(duì)重新上市還有優(yōu)待；制度規(guī)則對(duì)退市公司不敢斬草除根，容其與股市藕斷絲連，這是投資者敢于投機(jī)退市股的制度根源。其實(shí)，責(zé)任主體承擔(dān)賠償責(zé)任，本應(yīng)是必須強(qiáng)制履行的法律義務(wù)，目前卻把此作為上市公司享受政策優(yōu)惠的誘餌，這無(wú)疑是一種悲哀。為此應(yīng)建立“徹底了斷”、“一退到底”的重大違法退市制度，同時(shí)消除重新上市可能享受的任何政策優(yōu)惠。